搞懂一家公司-宏观环境分析

这是POINT小数点的第 580 篇文章

点点说在前面：

本篇文章由用户画像产品运营实战的pointer吴南南来稿，他是某大型海外互联 公司担任产品的负责人。本篇文章将以拥有过多变量条件的Pest分析方法为切点，运用“知道-得到-做到”的知识规律，从时代背景-大趋势、宏观经济-经济周期两个方面来进行分析，告诉我们如何才能搞懂一家公司它和宏观环境的关系以及弄清楚宏观环境对它的影响有多大？相信认真阅读后你一定能够有所收获！

如果要做宏观分析，很多商业教科书上会教你一招，这招叫PEST，P代表政治环境，E代表经济人口环境，S代表社会文化，T代表技术环境。

Pest的分析方法优点在于能够把所有影响一件事的因素划成四个矩阵，每一个矩阵里面对应着很多的变量条件。坏处就是变量条件太多了，不知道哪一个条件和自己的业务是强相关。

想掌握一个知识大概会遵循这个规律 知道——得到——做到。要是让你去搞懂一家公司它和宏观环境的关系，还有宏观环境对它的影响有多大，要怎么做？

其实我们常讲的宏观环境有两个层面

一个是时代背景，也就是我们说的大趋势

一个是宏观经济，可以理解成经济周期

— 1 —大趋势

雷军说过一句话，猪要是站在风口上，也能起飞。理解大的时代背景，能够帮助你更好理解一家公司。比如，去年在股市表现很好的太阳能光伏行业，这是一个出现过首富的行业。后来因为技术和政策原因慢慢被别人遗忘。但是，近两年政府提出的碳中和改革方案，太阳能行业又开始变成了朝阳行业。

类似这样的行业，在做分析的时候；我们只要在PEST框架里面，找到政治环境和技术环境，这两个变量就能快速掌握行业的趋势。比如，国家成立产业投资基金，就很大程度决定了国家层面扶持的行业。

这个时候，可能在想，那么多的宏观因素的组合，相互联系还互相影响。我要怎么去把握？

第一看领先指标，用数据去判断这行业最大变化，比如我们刚才说的光伏行业，我们可以去看现在全国的安装量，发电量，这个行业龙头公司的扩张速度，国家的补贴或者投资力度，通过一个行业要崛起，产业资本先行一步。

第二不要忽略常识的作用，大道至简，比如科技会不断提高生产效率。彼得林奇就说过，好的公司就在身边，他自己就买过大量的消费股，获取超过10倍的收益率。

再回到PEST分析框架上，我们可以找到一个规律。在四个矩阵里面，你可能用到的分析变量会很少，而且不同的行业需要用来的变量也存在巨大的差异。比如，消费品行业的增长和政治环境就没太多的关系，而是社会文化环境上起作用。就像一个女孩子去做医美、早晚护肤、吃燕窝肯定不是政府要求这么做的。

— 2 —经济周期

有一本书叫《逃不开的经济周期》里面就深刻描述到经济周期就像空气一样存在我们的生活里。而我们关注宏观环境的第二个要点，是要去理解公司对宏观环境的敏感度。

总的来说大宗商品都是属于周期性产品，比如钢铁、贵金属、煤炭等。它们通常会随着经济环境的波动，出现不同的降价和涨价。像19年的非洲猪瘟，20年的煤炭涨价，22年乌俄战争的石油涨价。研究类似这样的公司一定要时刻关注宏观环境。

还有一些抗周期产品。像是大米、粮油、盐。它们不会因为受到了经济波动而少吃或者多吃。最典型的是在疫情困境下，我们每天摄入食物的量并没减少。

除此之外还有一个“非必需品”产品也出现了逆周期作用，比如奢侈品，有能力的消费者不会因为经济不景气而减少类似这样的消费。大家去看看奢侈品公司的财 就知道了。

做一个判断小结

周期性产品,如果这家公司是提供工业品或者原材料的，并且价格在历史上有周期性的波动，那它对宏观环境是敏感的。我们可以从PEST分析框架里面找到几个强关联的变量持续跟踪行业和公司的变化。

逆周期性产品，大多是指消费品，要进一步判断这家公司提供的必需品还是非必需品，像是大米和粮油，大家就不必要去关心宏观环境，而转头去研究这家公司技术和其他方面在行业内的地位。

对于宏观的理解，好处在于你在搞定一家公司的时候需要把精力放在哪个研究方向上。

我用基石资本的张维的话做一个解释。张维表示，企业成长应该有这样六个要素：“左边”是产业周期、产业结构和技术进步，“右边”则是企业家精神、公司治理和组织体系。

对宏观敏感的公司，我们就要去看大的基本面

对宏观不敏感的公司，我们就看公司本身

对处于中间的公司，我们就优先判断宏观对它的影响到底有多大影响，判断方法就是，如果宏观好，看它能不能赢过对手或者赢过行业的增长，如果宏观不好，它受到的牵连会不会比对手少。

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