上市公司实控人变更背后故事多

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11月18日早间，万里石和仁东控股均发布实控人拟发生变更的重大事项公告；当日晚间，恒通股份又发布公告称，公司控股股东及实际控制人发生变化……在资本市场，如此大密度的上市公司实控人变更并不多见。据《证券日 》及同花顺iFinD统计显示，截至11月20日，沪深两市今年以来共有超过270家公司宣布实控人变更或正筹划变更事宜。

主动求变与情非得已

今年以来，涉及上市公司控制权变更的交易运作处于“高频”态势。其中，上市公司大省浙江、广东、江苏的上市公司资本运作活跃。

江苏省紧随其后，作为上市公司家数排名前三的省份，年初至今共有28家公司对外发布控制权变更消息。

《证券日 》经过调查显示，实控人交出控股权不得已而为之的大体有三种情况：一是上市公司定增或主动引入资本导致股权变更；二是本身经营不善，主业萎缩以及原股东股权质押融资出现问题所致；三是疫情影响，资金链紧张，上市公司寻求自救引入资本。

11月9日，花王股份拟非公开发行6200万股股票，发行对象为湖州协兴投资发展有限公司，发行价格为5.77元/股，募资总额为35774万元。该公司控股股东花王集团已与湖州协兴投资就转让公司控制权事项达成一致，花王集团及其一致行动人肖姣君签署了《放弃表决权承诺函》。湖州协兴投资将合计控制公司9720.02万股股份对应的表决权（占本次发行前公司总股本的29%），公司的控股股东将变更为湖州协兴投资，实际控制人将变更为湖州市国资委。通过本次非公开发行，湖州协兴投资将进一步增强对公司的控制权。

*ST中昌也是主动谋变的典型公司。该公司10月27日公告称，拟向海南点酷信息咨询中心（有限合伙）定增募资不超过3.15亿元，用于偿还银行借款与补充流动资金。此次定增将导致*ST中昌的控制权发生变更，实控人变更为公司现董事长厉群南。对于此次定增的目的，*ST中昌表示将有利于增强公司的资本实力，提升抗风险能力，同时拓宽融资渠道，构建多层次融资结构，减少财务费用，提升盈利能力，从而提升公司竞争力水平，满足公司战略发展的需要。

上市公司控股权之变，大部分属于情非得已。

国资与民营优势互补

浙江上市公司中，除莎普爱思向民企转让控股权外，镇海股份已“委身”余姚市国资委旗下的宁波舜通集团有限公司；康恩贝与浙江省中医药健康产业集团强强联姻，实控人变更为浙江省国资委；唐德影视则易主浙江广播电视集团；驰援ST罗顿的浙数文化亦具有国资背景，其实控人为浙江日 业集团。

事实上，从今年发生的国资入主案例中不难看出，浙江省国有资本在标的的选择上越来越重视“志同道合”，产业协同性成为重要考量。以成功易主的康恩贝为例，作为老牌药企，其接盘方为浙江省国资委旗下医药企业。反观金鹰股份，其主业是纺织机械成套设备制造销售，而原本拟入主的农发集团则以粮农为主业，两者的协同效应并不显著。

为企业转型埋下伏笔

国资入主后将会给上市公司带来哪些影响？“强强联合”“协同效应”成为并购关键词。

获得洛阳国资入主的赛摩智能在重组方案中表示，“本次交易有利于发挥民营企业与地方国资的体制机制优势，强强联合，加快推动当地制造业高质量发展。同时对双方在工业领域尤其是工厂智能化领域的产业协调、资源共享、业务支持等战略合作方面起到积极作用。”据了解，洛阳国宏将在确保上市公司现有经营团队的稳定以及相关业务平稳过渡开展的同时，可为上市公司及其附属子公司在后续融资等方面提供支持。

“公司和新苏环保产业契合度高、协同效应强，本次股权转让事项若能顺利完成，公司的控股股东将变更为新苏环保，未来公司与新苏环保可实现强强联合，有利于进一步发挥双方的战略协同效应，整合双方资源，拓展业务发展潜力，提高综合竞争实力。”雪浪环境同样在其重组方案中表达了对国资入主的期待。

“无论是什么形式的收购，并购方在接手以后没有成熟的资产，上市公司都难以维持持续经营能力。同时如果没有很好的整合团队，不排除会导致账面浮亏。”在采访中，任凤龙提示并购完成后的整合至关重要。

易主国资后，康恩贝称将联手浙江省中医药健康产业集团共同打造中医药健康产业的龙头企业，并以中药大健康业务为核心，努力调整优化业务结构。2020年前三季度，公司“珍视明”等大健康业务产品收入合计6.58亿元，同比增长65.21%；公司共实现归母净利润5.44亿元，同比增长14.63%。

从当初的深陷债务危机、面临退市风险，到通过破产重整引入新的战投，在如今的生产经营逐步恢复，经历“起死回生”的保力新（原坚瑞沃能）也逐步得到了投资者的认可，其股价相比之前也有了大幅的回升。保力新，就是经历“起死回生”后坚瑞沃能的新名字。

管清友分析称，实控人变化带给公司的影响主要还是要通过公司的业绩、股价来反映，时间是块好的试金石，业绩和股价的变化能检验出新实控人入主后的战略调整是否合适。