嘉化能源2017年年度董事会经营评述

3月29日消息，嘉化能源（600273）2017年年度董事会经营评述内容如下：

一、经营情况讨论与分析

2017年国家供给侧改革继续深化及对安全环保从严监管下，国家产业结构进一步优化，过剩产能继续得到化解，绿色制造为主要发展方向。公司作为国内最大磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)生产商，采用国际先进的连续化生产技术，安全环保及规模优势得到进一步显现，产业竞争力大幅提升；公司通过精细化管理等方式，使得各装置产能利用率达到历史较高水平；热电联产装置通过优化调整运行方式，提升自发电产出率，降低下游化工装置用电成本；年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目逐步投产，改善部分脂肪醇(酸)产品效益。热电联产机组扩建阶段性建成投运、巴斯夫电子级硫酸配套项目达产、年产4,000吨(BA)技术改造及年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目阶段性建设完成并进行试生产。 告期内公司以9.58元/股非公开发行股份187,708,351股人民币普通股(A股),募集资金净额人民币178,280.00万元此将更好的推动公司项目建设，进一步提升整体运营水平，为公司未来发展积累实力，推进外延式发展，积极向新能源及相关产业领域转型。

在多重因素影响下，石油化工大宗商品在2017年上半年处于低位走势，下半年价格持续走高，棕榈仁油价格波动幅度尤为明显，达到近年来的高点。公司经历了原材料价格波动、下游产业转型、产业链内企业环保全面提升等一系列问题和机遇，在以董事长为核心的管理层领导下，依托公司自身独特的能源、化工双轮驱动优势，紧紧抓住了市场机遇，在抓好安全环保前提下实现了满负荷生产，取得了良好的经济效益。

2017年度嘉化能源获得省级治安安全单位、嘉兴港区纳税贡献十强企业、十九大和乌镇峰会安保先进集体、2017年度新型工业化先进企业、先进基层党组织、平安建设先进企业、公益慈善事业先进单位、和谐劳动关系先进企业、嘉兴最具社会责任感环保企业等荣誉，连续多年被评为浙江省创新能力百强企业。

(一)2017年主要经营指标完成情况

经公司上下共同努力，最终实现年初制订的经营目标。2017年公司实现营业总收入55.76亿元；归属于上市公司股东的净利润9.69亿元，比上年上升30.80%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.81亿元，比上年增长31.70%;实现每股收益为0.70元，比上年上升22.81%。截至2017年12月31日，归属于上市公司股东的净资产64.67亿元，比上年上升62.84%;资产负债率24.99%,比上年下降16.54%;利息保障倍数25.17,比上年上升68.02%。

公司一贯重视对股东的合理回 ，采取稳健现金分红的利润分配政策。公司2017年度利润分配预案为：以总股本1,484,511,066股为基数，每10股分配现金红利2元(含税),共计分配现金红利296,902,213.20元。

(二) 告期内主要工作完成情况

1、追求高质量发展，经营业绩创新高

2017年在以董事长为核心的管理层的卓越领导下，抓住市场机遇，安全稳定绿色环保生产，实现了公司销售收入、利润税收达到历史最好水平。在经营上，通过调整棕榈仁油采购策略，提前预定产品销售等一系列措施，在原材料大幅涨价的同时产品售价也稳步上涨，装置开工率得到了很大提升，为历年来最高；氯碱行业因受碱氯不平衡的影响，行业开工率被明显压制，但公司的液氯产品有管道和多年良好稳定的合作客户，做到碱氯平衡，增强了市场竞争力，特别是下半年，紧紧抓住烧碱行情上涨的市场机遇，氯碱开工和效益均创历史新高；磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)的技术、规模和环保优势进一步显现，随着国家环保政策的落实和行动，公司的行业龙头地位得到了进一步的巩固；2017年化工行业整体景气，园区内企业开工率较高，蒸汽使用量稳中有增，自产电同步增长，进一步降低了化工产品的成本，提升了循环产品的整体效益。全资子公司美褔码头，在2017年通过提升码头装卸效率和结构调整，经营业绩保持稳定。

2017年公司立足于园区较为完善的产业链和循环经济体系，依靠自身良好的环保优势、技术创新、成本优势，区域优势，保持了稳健发展。

蒸汽业务立足于园区，2017年园区企业整体行业景气，业务增长幅度较大，对蒸汽的使用量增加显著。全年蒸汽产品销售量较去年提高了9.57%,实现销售收入120,875.75万元，较2016年增长30.53%。

脂肪醇(酸)产品产业链扩展以及细分产品行业进一步细化，使公司在国内外市场地位进一步稳固，充分发挥循环经济优势，为脂肪醇(酸)在同行业竞争中取得了主动权，也为公司赢得了更多的合作伙伴。脂肪醇(酸)相关产品受市场价格波动影响较大，市场需求量的提高，加上脂肪醇厂产能利用率的提升，使得本年销售额出现较大增长。全年脂肪醇(酸)产品实现销售收入244,070.99万元，较2016年增长27.99%。

2017年石化、环保等行业对烧碱需求增长旺盛，拉动中国烧碱消费快速增长。但是氯产品市场处于弱市，公司着力于氯产品市场拓展，公司与新安化工合资成立的泛成化工于第四季度投入运行，增加管道液氯的使用量，同时与日本帝人等战略客户继续保持长期良好的合作关系。氯碱开工率处于较高水平，特别是到下半年，抓住了烧碱行情大涨的机遇，大幅度提升了公司的利润水平。此外氯碱的副产品放空氢气得到充分利用，较同行业公司优势明显。全年氯碱产品实现销售收入96,787.65万元，较2016年增长39.64%。氯碱行业市场利好，市场需求及市场价格大幅提高，其中32%烧碱、48%烧碱销售收入较2016年分别增长47.02%和157.65%。

随着国家对散乱污企业的整治，公司磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)的技术创新及环保优势得到进一步体现，行业龙头地位突显；特别是到了下半年，市场占有率进一步提升，产品销售价格稳步上升，国内销售创造历史新高，全年磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)实现销售收入34,924.30万元，较2016年增长8.61%。

公司硫酸业务采取差异化营销策略，同时随着巴斯夫电子级硫酸装置的投产运行，大幅增加了特种硫酸的生产和业务拓展，并采用差别化市场销售策略，综合经济效益明显提升。全年硫酸产品实现销售收入6,903.81万元，较2016年增长29.40%全资子公司美福码头主要提供液体化工产品及油品的装卸及中转仓储服务，2017年码头装卸量保持稳定。

综上，在国家由经济高速增长转向高质量发展的新阶段中，公司以技术和环保领先优势，通过循环经济来实现资源、能源的综合开发和高效利用、通过完整的产业链使公司的各单项产品都能通过配套优势增强各自的市场竞争力，又能通过产品的聚合效应提升公司的整体效益和综合实力，循环经济和绿色环保两大特点带来了组合优势，使公司先行进入高水平、高质量发展的阶段。

2、研发创新，磺化医药产业链再获发展公司持续将科技创新作为产业转型升级的战略支撑，科技竞争力日益增强，科技成果产业化成

效显著。公司继续加大研发投入，围绕公司五大业务板块，2017年共进行了16项技术开发课题的攻关。创新平台建设同时迈上新台阶，公司”浙江省芳烃磺酸工程技术研究中心”在磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)下游技术创新中取得了丰硕成果。截至 告期末，公司申请专利共计39项，已累计获得28项专利授权，其中获得授权发明专利13项，覆盖公司各产品系列。公司连续多年被评为”浙江技术创新能力百强企业”。

告期内，公司技术创新实现新突破，拥有多个发明专利的磺化医药产业链下游产品装置——BA新产品投入试车运行，新产品已逐步得到下游供应商的认可。

公司未来将继续利用技术创新，发展磺化医药产业链及脂肪醇(酸)下游产品；采用最新的超低排放技术改造热电联产机组；同时，公司将大力发展新能源和绿色能源产业。

3、积极开展并购合作，布局重要产业发展

告期内，公司完成了泛成化工50%股权及嘉化新材料98.2838%股权的收购，为氯碱平衡和磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)的产业布局迈出重要的一步。

①与新安化工优势互补合作收购，进一步实现氯碱平衡发展

为进一步实现氯碱的平衡发展，提高氯碱产品就近消化， 告期内公司和新安化工共同收购了嘉化集团持有的泛成化工100%股权并同比例增资，增资后各持有泛成化工50%的股权。收购后泛成化工建成4万吨/年三氯化磷技改项目，每年消耗液氯约3万吨，将进一步发挥热电联产和循环经济的优势，产品三氯化磷销售渠道稳定。双方在该项目上的合作，有利于提升公司的营运水平。

②收购嘉化新材料公司，助力磺化医药产业链发展壮大

为进一步发展公司磺化医药产业链，完善下游高附加值产品， 告期内公司以人民币28,509.18万元收购了嘉化新材料98.2838%的股权。嘉化新材料具备产业链发展所需要的土地、房产、设备、排污权等重要项目建设资源，并且毗邻公司厂区。收购后的嘉化新材料将实施磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)下游系列产品，暨年产3.8万吨TA系列产品技改项目，助力公司磺化医药产业链的发展壮大。

4、热电联产产能进一步释放，循环经济产业链进一步完善

热电联产是嘉化能源的业务核心， 告期内，本公司已建设完成两台450吨/时高温高压循环流化床锅炉(7号锅炉和8号锅炉)和一台45兆瓦高温高压抽气背压式汽轮发电机组(7号汽轮机)。募投的热电联产项目建设顺利，45兆瓦高温高压抽气背压式汽轮发电机组和两台450吨/时高温高压循环流化床锅炉已正式投入运营，并于2017年6月取得嘉兴市经济和信息化委员会出具的《关于浙江嘉化能源化工股份有限公司兴港热电厂热电联产机组扩建项目(阶段性)竣工验收的批复》，在2017年7月取得国家能源局浙江监管办公室出具的《电力业务许可证》；该项目将进一步完善蒸汽供应等级，使企业具备低压、中压、次高压及高压的各等级的蒸汽供应能力，满足供热区内各类企业对不同蒸汽等级的需求，成为公司收入和利润增长的主要驱动力。目前园区内冷凝水回收输送给嘉化能源的有近十家公司，回水量近300-400吨/小时，公司通过冷凝水回收项目的实施，创造了良好的经济和社会效益。自产电发电量进一步提高，发挥了循环经济综合优势。

5、重视安全环保事务，减排工作凸显社会责任感

2017年，公司未发生重大安全、环保事故。通过健全安全生产责任制、完善安全管理制度和操作规程、开展事故隐患排查与整改、抓好安全教育等工作，使企业的安全管理工作有序开展，全年共计投入安全费用2,850.02万元。公司一直高度重视环保管理，2017年公司投入上亿元资金，主要用于锅炉烟气超低排放项目及有机废气治理。通过公司项目组的不懈努力，公司于2017年底基本完成了锅炉烟气超低排放治理工作。

二、 告期内主要经营情况

2017年公司实现营业总收入55.76亿元；归属于上市公司股东的净利润9.69亿元，比上年上升30.80%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.81亿元，比上年增长31.70%。

2017年度实现每股收益为0.70元。

三、公司关于公司未来发展的讨论与分析

(一)行业格局和趋势

1、蒸汽供热市场竞争格局和发展趋势

热电联产行业属于基础设施行业。根据2007年1月国家发改委、建设部所发布的《热电联产和煤矸石综合利用发电项目建设管理暂行规定》，以蒸汽为供热介质的一般按8公里考虑，在8公里范围内不重复规划建设此类热电项目。2008年7月1日以浙经贸电力[2008]371号文下达了《关于嘉兴市集中供热与热电联产发展规划的批复》。根据该规划，嘉化能源供热范围为：西至和海路，北对沪杭公路，东至乍浦塘，南至杭州湾，涵盖了嘉兴港区和海盐大桥新区东部区域。

嘉化能源在批准的供热规划范围内进行供热服务。

热电联产是国内外公认的节能减排的重要手段，大力发展节能环保的热电联产，依托高参数、高效率热电联产机组，替代能耗高、效率低、污染大的小锅炉进行供热，是我国能源节约、有效利用的重要发展方向。随着国家产业政策的调整，热电联产将加强清洁排放的技术改造，采用先进的工艺装备，进一步提升能源利用效率。目前国家在”十三五”期间大力倡导热电联产机组超低排放。从2018年开始进行行业限制，对于燃煤热电联产机组没有到达超低排放标准的，不允许进行供热业务，进一步提高了行业准入标准。

2、氯碱产品市场竞争格局和发展趋势

在”十三五”期间，氯碱行业进入调结构、转方式的关键时期。行业运行特点发生一系列变化：行业规模不断扩大，但增速放缓；产业集中度提高，产业布局逐步合理；市场格局不断变化，交易方式多样化；生产工艺不断优化，节能环保水平不断提高。但目前行业依然存在很多矛盾和急需解决的问题，例如产能过剩问题仍旧存在，产品同质化竞争激烈、高端产品竞争力不足，技术创新能力有待进一步加强，”僵尸企业”拖累行业发展，这些矛盾和问题需要在”十三五”加以统筹解决。

烧碱消费领域主要是轻工、纺织、医药、冶金、稀土金属、石油化工、电力、水处理、军工等行业。2017年氧化铝业增速较快，在烧碱下游消费结构中的占比逐年增加，2017年约占比33-36%。

随着新兴行业的发展，对烧碱需求呈现快速增长态势，以及随着经济转型升级的不断推进，造纸、印染行业对烧碱的需求呈现萎缩态势。具体到产品，氧化铝作为中国烧碱的重要和主要下游，近几年在对中国烧碱价格的影响排在首位，2016-2017中国氧化铝行业总产量从6100万吨提升到约7600万吨，对烧碱的需求量约增加210-230万吨，需求增量占烧碱总产量的约5-7%,未来氧化铝产量仍呈现增长趋势，对烧碱的需求稳步增长。

烧碱的另一重要下游是石油化工、基础化工，综合耗碱量占烧碱需求面的20-25%。石油化工行业多为国有大型企业、上市公司，其生产稳定性较高，对烧碱的需求呈现稳中有升的趋势。其他下游如水处理方面，受政策面的影响，整体需求多呈现稳增长的态势；而军工、电力、医药、稀土金属方面的需求多维持稳定为主，与烧碱的增长速度保持一致。随着我国新能源汽车的快速发展，近两年动力电池的市场需求猛增，而锂电池产业的发展过程中，也直接带动了该行业对烧碱的需求，是未来几年中用碱行业耗碱量增长较快的一个产业。

“十三五”期间，在稳步推进新型城镇化的拉动下，烧碱终端产品市场需求仍将保持较快增长。预计到2020年将我国城镇化率超过60%,新型城镇化和消费升级将极大地拉动基础设施和配套建设投资，促进建材、家电、服装及日用品等需求的增加，进而拉动烧碱产品需求持续增长。

2017年，我国烧碱年出口量在149万吨左右，出口国家基本涵盖了”一带一路”的64个国家。

中国一直是烧碱的净出口国，出口主要流向与”一带一路”涵盖的国家基本相符，随着”一带一路”国家经济建设的发展，对烧碱需求将进一步增加，因此国内烧碱货源去往”一带一路”国家的出口量将继续走高。未来几年，欧洲、印度、澳洲以及东南亚一带对于烧碱产品的需求将持续增长，因此未来烧碱出口地区将继续以这些国家为主，同时出口量将保持上升。

3、脂肪醇系列产品市场竞争格局和发展趋势

脂肪醇(酸)产品广泛用于日化洗涤润、滑油添加剂、医药、皮革制造等领域，以日化行业为主，广泛用于各个领域，公司生产的脂肪醇(酸)产品由天然棕榈仁油水解转化，公司生产的天然脂肪醇(酸)具有良好的生物降解性特征，符合国家”绿色环保、清洁节约”的产业发展方向。随着东南亚地区脂肪醇(酸)产能增加，国内脂肪醇产业逐渐优化，公司在发展过程中不断优化自身产业结构，发展循环经济，增加产业链竞争优势，产品不断多元化，技术不断提高改进，在行业竞争中优势逐渐凸显。从国内脂肪醇市场竞争情况来看，国内几家主要的生产商包括连云港沙索-益海化工、辽阳华兴、德源(中国)高科有限公司等。其中，沙索-益海化工、德源(中国)与公司同处于行业前列，采用的皆为领先技术且装置规模较大，对公司有一定的竞争压力。

由于棕榈仁油等原材料价格波动频繁，加上人民币汇率的剧烈波动，公司脂肪醇装置面临一定的经营压力。未来竞争主要表现在上游原料掌控、下游产业链的扩展、资源配套以及细分市场的经营，依靠把握经营、循环经济优势降低成本以及技术进步抢夺市场先机。

4、磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)市场竞争格局和发展趋势

磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)被广泛应用于医药、农药、塑料、染料和涂料等行业，是非常重要的中间体产品。有机化工中间体在化工行业中起到承上启下的重要作用，其既是基础化工原料的下游产品，又是医药、农药等精细化工产品的上游原料，具有品种繁多、合成路线选择性广、市场需求前景好、合成技术进展迅速等特点。公司磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)装置拥有技术领先优势，具有较强的原料配套优势，实现了连续化生产，减少了环保排放。国内其他采取传统间歇工艺生产的同行，因成本与环保的劣势，多数减产或停产。因此，公司磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)今后将会保持稳定上升势头。

目前，中国已经成为全球重要的有机化工中间体生产基地。嘉化能源是国内最大的磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)供应商，其产品既在国内销售也对外出口，出口市场主要是欧盟、印度、美国、巴西和日本等。磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)中的邻硝基是嘉化能源专为世界500强先正达公司定制的产品，其下游产品BA公司已进入生产运行，该产品是高效选择性除草剂”米斯通”的中间体，未来发展前景良好。

5、码头装卸及相关业务市场竞争格局和发展趋势

在国家政策的大力扶持下，园区落户企业数量、规模逐渐增加，码头装卸行业持续良好发展势头，市场规模持续扩张，经济效益显著。浙江宁波港（601018）、舟山港、嘉兴港、台州港、温州港五大国有控股港口，整合并入浙江海港集团，统一运营。浙江海港集团统一规划利用这些港口资源，有利于发挥港口资产的协同效应，提升港口的影响力。标志着浙江海港一体化发展站上新起点，拉开了浙江海洋经济和港口经济新一轮发展的序幕。

面临嘉兴港码头的实际需求，美福码头作为3万吨级石油化工码头，对比相邻码头均为2万吨级，靠泊能力优势明显，竞争力较强，发展空间较大。随着来港船舶朝大型化方向转变，美福码头将进一步完善来港船舶靠泊方案，提前做好各项手续衔接等，降低物流成本，优化靠泊能力，提高码头效益。

随着园区内老客户技术改造提高生产规模，新客户落户园区，均为美福码头吞吐量带来新的增长点。美福码头与化工园区内客户均保持良好合作关系，总体业务保持平稳增长，在同类型企业中增速较快。同时随着化工园区企业的发展，未来也会出现更多项目机遇，码头进口业务将持续增长。

6、光伏行业市场竞争格局和发展趋势

当前，光伏发电已经成为我国清洁能源产业发展的战略方向。我国光伏产业近年来发展迅速，年均新增装机量持续上扬。但随着产业发展逐步成熟，光伏企业亟待自主创新、分布式光伏加速前行、”平价上 ”渐行渐近等特征日益明显。

分布式成为能源转型的核心方向之一。分布式光伏2016年渐次铺开，2017年爆发增长，2018年将迎来理性成长。随着分布式光伏电价明确，建设成本持续优化、配套产业日渐成熟，分布式光伏也迎来前所未有的”成长期”。按照规划，2020年我国将确保分布式光伏装机60GW。

我公司未来将着力分布光伏能源项目的发展，建设一批技术先进、质量高、效益好、有一定规模分布式光伏电站。

(二)公司发展战略

公司以能源、化工双主业作为发展方向，以循环经济模式为发展的基础，充分利用资本平台，以技术的不断创新加速产业链深层次延伸，并大力布局新能源太阳能光伏产业，提高企业的核心竞争力；追求企业持续健康发展的同时，充分重视企业在建设资源节约型、环境友好型社会中的社会责任：

1、重视核心业务蒸汽供热产业的发展

同时，公司将充分利用上市公司这一资本平台，寻找与公司产业关联的热电和化工装置等合适标的物，适时进行收购整合，进行外延式扩张发展。

2、发挥产业链和技术优势，积极推进磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)衍生产品在药物中间体领域的发展

公司目前已是国内最大、世界领先的磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)制造商，经营该系列产品已有50多年的历史，特别是2011年利用全新连续化专利技术打造的3万吨/年邻对位项目，由于采用了多项自主创新的发明专利技术，已成为该行业技术最领先的制造商，投产5年多以来，已为公司创造了非常好的利润。进一步衍生产业链并提高附加值，不仅是公司发展的需要，也是下游产业降低成本的需求。特别是近些年，磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)在下游药物应用方面取得了长足的进展，如PTSC大量应用于抗艾药中间体生产的原料；MST大量应用于兽药中间体生产的原料；OTSA大量用于不溶性糖精及磺胺类药物中间体生产的原料等等。进一步做大、做强嘉化磺化医药产业链，体现规模和产业链优势，符合国家供给侧经济改革、促进经济转型升级的方向。

3、循环经济产业链的进一步延伸和发展，不断提高产品附加值

公司未来仍将坚持以循环经济产业链下资源、能源的综合利用为核心，进一步延伸产业链，充分发挥不同系列产品之间的协同效应和成本优势；不断进行节能降耗技术改造，进一步巩固和保持公司产品的成本优势和市场竞争力；不断提高公司产品附加值，促进产品结构升级和市场应用扩展。公司未来将规划发展氯碱下游产品，带动热电联产装置规模的提升，提高装置运行效率；进一步发展嘉化能源的邻对位特色产业，加大力度开发高附加值衍生产品，强化公司在该行业的龙头地位；围绕硫酸产业发展，与世界500强巴斯夫公司进一步合作，衍生硫酸产业的下游产品，生产高附加值的电子级硫酸，并引入世界级企业的先进管理经验，为公司未来进入电子和新能源领域打下坚实的基础。

4、加快技术进步，推进装置转型升级，增加市场供给公司将秉持积极进取与稳健发展相结合的原则，在充分利用现有竞争优势的基础上，一是加

大研发投入，加快技术创新速度，保持并提升创新能力，为公司的持续发展增加活力，积极跟踪国内外最新技术的发展状况，做好新技术的引进、消化、吸收和创新；二是拓展细分市场，根据客户的需求调整和开发新产品，满足特定客户的需求，硫酸从主要生产工业硫酸向精制酸和电子酸方向转型，脂肪醇(酸)细化完善产品系列。通过供给侧的转型升级，增加市场供给，提升公司整体效益。

5、积极进行资产重组和并购十九大之后，随着国家经济转型发展方向的进一步清晰，从以往的快速发展转变到高质量发

展阶段。地方政府也积极行动和出台政策，浙江省人民政府鼓励推进上市企业并购重组的”凤凰行动”计划，嘉兴港区推出了《关于鼓励和引导企业加快兼并重组推动转型发展的实施意见》，公司将积极响应经济转型的良好外部环境，在继续做强做优现有业务的情况下，积极谋划对其他优质资产和标的公司进行收购重组，丰富业务板块，增加公司业务收入及盈利水平，增强企业抗风险能力。资产重组和并购工作是公司未来进一步发展的重要战略。

(三)可能面对的风险

1、安全生产风险

嘉化能源的部分原材料和产品为危险化学品。自设立以来，嘉化能源一直高度重视安全生产和危险化学品管理，目前已建立了ISO14001环境安全体系和OHSAS18000职业安全卫生管理制度。

嘉化能源持有安全生产许可证且获得了危险化学品生产许可证，公司整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但不排除因生产操作不当或设备故障，导致事故发生的可能，不排除在生产、运输、储存和使用过程中发生腐蚀和泄漏等事故可能导致的环境污染和人员伤亡等风险。另外，在公司规模扩大、业务扩张、产品多元化过程中，可能存在安全管理措施不到位，员工违章作业，安全生产得不到有力保障的现象，如果发生重大安全事故，可能对嘉化能源的经营造成负面影响并带来经济和声誉损失。

美福码头装卸货种为危险化学品，公司一直高度重视安全生产和危险化学品接卸管理安全，已取得《安全生产标准化二级证书》。整个生产作业过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但不排除因生产操作不当或设备故障，导致事故发生的可能，不排除在装卸、仓储和输送过程中发生火灾、爆炸和泄漏等事故可能导致的环境污染、人员伤亡、财产损失等风险。另外，可能存在安全管理措施不到位，员工违章作业，安全生产得不到有力保障的现象，如果发生重大安全事故，可能对美福码头的经营造成负面影响并带来经济和声誉损失。

此外，如果政府进一步完善安全法规，加强安全生产的检查和监督力度，在安全生产上对企业提出更高要求，公司将可能投入更多财力和其它经济资源。

2、产业与环保政策变化的风险

国家发改委等部门先后出台多项产业政策，从产业布局、规模及工艺、能源消耗、安全环保等方面对嘉化能源所处行业的发展予以规范，抑制低水平重复建设，鼓励行业内优势企业通过规模化、集约化经营，大力发展循环经济。一方面，嘉化能源现有产品完全符合国家产业政策对产业布局、装置规模与工艺、能源消耗、环境保护、安全生产等方面的要求，但如果国家产业、环保政策出现较大调整，将会给公司的生产经营带来风险。另一方面，公司目前产生的污染物主要有废气、废水和固体废物，公司已积极采取环保措施控制”三废”,按环保要求装备了环保设施，建立了环保管理体系。嘉化能源烟气二氧化硫采用石灰石–石膏法烟气脱硫装置处理后，外排烟气中SO2浓度可达到《火电厂大气污染物排放标准》(GB13223-2011)中锅炉SO2排放浓度标准限值要求；烟气除尘采用高效静电-布袋组合除尘器(FE型除尘器)相结合进行处置，处理后外排烟气中粉尘浓度可以长期高效、稳定满足相关排放标准要求；危险固废委托嘉兴市固体废物处置有限公司进行处置；废水采用酸碱中和、生化处理的方式集中处理达标后，排入嘉兴市污水处理系统，”三废”排放完全符合国家排放标准，但随着我国对环境保护越来越重视，相关环保政策趋严，公司在环保方面的投入可能进一步增加，有关环境保护政策的变化与调整将对公司生产经营带来一定影响。

3、化工行业生产周期和原材料价格的波动及下游行业转型风险公司所生产的基础化工产品的消费量与国民经济运行密切相关，行业发展与我国国民经济的

景气程度有较大相关性，因而具有一定的周期性。在宏观经济尤其是固定投资增速较高的状况下，该行业可实现快速的扩张速度和利润增长速度，但是一旦宏观经济增速放缓，外加环保以及原材料上涨等压力，可能步入周期性下降趋势中。扩张带来的支出加大、融资成本的上升、产品毛利率下滑以及销售增长的放缓等因素在速增下降的宏观经济下将可能加倍放大，企业在成本不断上升和产品供求面临平衡拐点的双重压力下，短期将面临较大的压力。目前受宏观经济、原材料、产业政策、环保等因素影响，行业有步入周期性下降趋势的预期和潜在风险，行业洗牌中技术低端企业将面临巨大的生存压力，但优势企业也可通过产品优化升级进一步发展强大。

公司蒸汽、脂肪醇(酸)、磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)、氯碱等产品在生产过程中消耗的主要原材料，受市场行情影响原材料价格发生波动时，产品生产成本随之发生变动，也会对公司的经营业绩带来影响。为尽量减少原材料价格波动对经营业绩的影响，公司一方面通过密切跟踪研究原材料价格走势，合理选择采购时机，加强对原材料的库存管理，尽最大努力降低采购成本；另一方面，通过加强公司的成本控制，节本降耗、挖潜增效，来缓解原材料价格波动所带来的不利影响，增强公司转移和化解原材料价格波动风险的能力。

下游行业转型升级方面的风险。公司的下游客户在转型升级过程中，将面临资金压力，传统产品市场萎缩，公司可能在业务交往中，面临应收款回笼压力和市场份额减少的风险，对我公司产品需求在短期内可能产生不确定性的波动。

4、太阳能光伏业务的风险

需求下滑风险。光伏电站开发环节同样面临如果主要终端市场补贴政策出现调整，可能会导致需求出现超预期下滑的风险。

利润率下滑风险。未来如果光伏电站开发商迅速增加导致竞争加剧，行业可能面临利润率下滑的风险。

弃光限电风险。目前国内光伏新增装机主要以西部大型地面电站为主，当地负荷有限，电量无法实现大部分就地消纳，因此需要通过电 进行远距离输送。如果地面电站装机量增长速度过快，可能面临电 输送能力有限导致弃光限电现象加重的风险。

和负债。本公司通过签署远期外汇合约或货币互换合约以达到规避外汇风险的目的。

6、商誉减值风险

截至2017年12月31日公司商誉账面价值为485,714,229.11元，全部为非同一控制下企业合并对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额的确认，公司在每年年度终了时对商誉进行减值测试。非同一控制下企业并购有利于拓展公司相关业务的规模，提高公司整体资产质量及盈利能力，但是若被合并资产未来经营状况不达预期，则交易形成的商誉将存在减值风险。

四、 告期内核心竞争力分析

1、依托园区循环经济，创造核心企业优势

公司以热电联产为核心和源头，所构建的从能源到基础无机化工、有机化工中间体再到油脂化工延伸的完整经济产业链，为公司几大系列产品带来了明显的配套优势。公司热电联产装置所产生的电力可供氯碱装置生产使用，由于氯碱生产的主要成本是电力成本，使得公司相对于没有自产电装置的企业而言，成本优势明显。公司的磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)和脂肪醇(酸)等化工新材料不仅能够充分利用水、电、汽等配套资源，而且基础化工产品为其提供了成本更低、输送便捷的配套原料，大幅降低了生产的成本。完善的循环经济产业链使公司每一系列的单项产品都能通过配套优势增强各自的市场竞争力，又能通过产品的聚合效应提升公司整体效益和综合实力。

公司所处的园区是全国循环经济工作先进单位、浙江省工业循环经济示范园区、浙江省块状经济向现代产业集群转型升级示范区、国内首家国家级化工新材料园区，位于长三角区域物流中心嘉兴港区，该区域目前正在创建国家级生态工业示范园区和省级高新园区。公司作为园区内唯一蒸汽供应商，以及系列化工产品的供应商，在园区循环经济系统构建中发挥着基础和核心作用。

从公司的外循环经济表现模式来看，园区从2001年设立至今已吸引了英荷壳牌、德国巴斯夫等众多国际知名企业落户。嘉兴港区当前已形成了以工程塑料、合成橡胶、硅材料、环氧乙烷为主要产品的化工新材料产业体系和循环经济产业链。园区目前投资项目中，产业关联度达到90%以上，园区通过公共管廊、集中供热管 等基础设施将区内所有化工企业串成一个生态有机体和园区循环圈。而在这个环环相扣、”有来有往”的循环经济产业链中，公司作为园区蒸汽供热和基础化工产品供应商发挥着基础和核心的作用。公司依托化工园区内产业链配套优势，与园区众多知名化工企业产生紧密联系，形成了”资源—产品—再生资源”的良性循环产业链，实现了公用设施、物流运输、环境保护的”一体化”循环经济发展模式。

公司在园区循环经济产业链的核心地位。

嘉化能源以热电联产为核心的循环经济产业链实现了资源、能源的综合开发和高效利用，降低了产品的能耗和物料成本，提高了设备的运行效率，增强了公司各项业务的竞争力和企业的综合实力。

从公司的内循环经济表现模式来看，公司自设立以来一直致力于循环经济的产业链构建，嘉化能源的主要产品包括蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)、脂肪醇(酸)和硫酸等。其中，热电联产是嘉化能源的业务核心装置，蒸汽是嘉化能源的主要产品， 告期内公司热电联产产能保持稳定。磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)是基于硫酸产品的深加工产品，公司目前是国内最大的磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)生产商。脂肪醇(酸)是氯碱产品的延伸，充分回收利用原被放空的氢气资源。

嘉化能源以热电联产为核心和源头，所构建的化工产品和能源循环利用的多元化产品链之间的关系。

2、技术创新和装备优势提升综合竞争力公司通过磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)的自主创新，十多项发明专利核心技术的

支撑，实现了连续化大规模生产，生产成本低于同行业，从工艺源头上降低了三废排放，在行业竞争中处于领先地位。公司氯碱装置通过零极距节能技术改造，降低了能耗和生产成本，削减了污染物源头排放。热电采用国际先进的福斯特（603806）惠勒锅炉和抽背式汽轮机组，提高了整体机组热效率，降低了原始烟气浓度，同时采用炉内炉后组合脱硝、炉后大湿法单塔双循环脱硫技术，不断提升锅炉烟气处理能力，烟气治理走在同行的前列。20万吨/年脂肪醇(酸)装置采用了意大利油脂化学技术和英国低压加氢技术，装备处于同行业领先水平。

3、环保和规模优势

2017年，公司热电联产装置达到超低排放指标，公司集中供热满足了化工新材料园区的生产需要。公司磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)不仅规模达到了全国最大，同时由于采用了连续化反应核心技术，在国家关停散乱污企业的形势下，优势越来越明显。脂肪醇装置作为国内单套规模最大的生产系统，2017年随着后续项目的完善，产业优势愈加突出；作为浙北最大的氯碱生产装置，2017年在国家供给侧改革、产能控制的前提下，竞争力也越来越大。

4、技术创新和人才优势

公司多年的发展形成了稳定的管理团队，为公司的可持续发展提供了核心的人力资源。同时，公司循环经济的不断完善和各产品系列的快速发展，培养了一批核心技术人才，为各产业的持续创新和发展奠定了坚实的基础。公司拥有与先正达、巴斯夫、江森自控等世界知名公司多年合作经验，借鉴和学习了先进公司的管理方法并通过了供应方认证；公司不断完善”三合一贯标”体系，形成了良好的企业管理文化。

公司始终围绕主业，持续进行技术研发和技术进步，建立了嘉兴市重点技术创新团队——绿色合成技术创新团队，拥有了2个省级创新平台——省级研发中心和浙江省芳烃磺酸工程技术研究中心，为大量专业技术人才施展才华提供平台。并与高校及科研机构合作，不断提升公司现有人员专业技术水平。

5、优越的物流和区位优势

公司所在的嘉兴港区区位交通条件优越，是”长三角”沪、苏、杭、甬地区的一个重要交通枢纽，同时嘉兴港具有海河联运的独特优势，海河联运可把外海”大进大出”集疏运优势和内河水运成本低、能耗小的优势有机结合起来。公司距嘉兴港仅5公里，与3个万吨级的液体化工码头管道相连，便捷的陆路和水路运输不仅有助于公司整个销售 络的稳固壮大，物流运输成本也比同行具有明显优势。

公司所处的园区，自设立以来先后吸引了英荷壳牌、德国巴斯夫、日本帝人等国际知名企业和嘉兴石化、三江化工、浙江信汇等国内大型企业落户。根据政府相关规划，预计”十三五”期间，嘉兴港区化工新材料园区产值将近1000亿元，并形成若干家产值超100亿元的大企业，真正形成”千亿产业带、百亿企业群”,成为国内化工新材料产业高地。公司作为嘉兴港区及周边地区唯一一家蒸汽供热企业以及园区重要的基础化工产品供应商，嘉兴港区不断增长的经济发展形势和优质稳定的客户资源为公司带来了良好的业绩增长机遇。

公司于2015年收购的美福码头，在2016年的基础上2017年继续发挥了积极的优势，有利于公司业务多元化发展，提高了公司的盈利能力，扩充了公司规模和实力。