东江环保：业绩增速符合预期，持续看好公司发展

事件描述

近期,公司披露2016年年 , 告期,公司实现营收26.17亿,同比增长8.91%;实现归属于母公司净利润5.34亿,同比增长60.53%。

事件评论

2016年,公司归母净利润同比增长60.53%至5.34亿,扣除非经常性损益后为3.79亿,同比增长27.39%,符合预期。 告期,公司扣非后净利润实现高增长主要原因在于:1)并表新增南通惠天然(100%,3万吨/年,填埋,16年2月并表)、衡水项目(85%,一期0.96万吨/年,焚烧+1.1万吨/年,物化,16年4月并表)、江联环保(60%,1.32万吨/年,焚烧,16年6月并表);2)东江威立雅焚烧扩建项目2万吨/年、沿海固废2.69万吨/年焚烧项目及南通惠天然2万吨/吨危废填埋项目于 告期内相继正式投产运营,扣非后归母净利润增速超过营收增速主要原因在于公司业务结构中高毛利率的危废无害化处置业务占比提升。

2017年,预计公司营收/归母净利润将实现平稳增长。从公司目前的在手项目来看,粤北项目目前随着广晟的进入已经开始逐步复工,湖北天银项目剩下产能(3万吨/年,资源化),衡水二期(5万吨/年,2万吨/年焚烧+3万吨/年,物化)、珠海永兴盛二期(0.96万吨/年,焚烧),沿海固废项目中5万吨焚烧扩建均有望在今年投运贡献业绩,潍坊东江获得包括6万吨/年危废焚烧项目在内的近20万吨/年处置项目环评批复,泉州PPP项目(9.47万吨/年)亦预计于2017年底建成。另外,像江西省工业固体废物处置中心项目一期无害化项目8.6万吨/年、如东大恒1.9万吨/年焚烧项目、珠海永兴盛1万吨/年焚烧项目及湖北天银2万吨/年焚烧项目在2016年均进入试运行阶段,成为17年业绩新增点。

公司17年业绩将实现平稳增长。

公司业务结构不断优化,区域布局更加完善。分业务来看,2016年,公司危废无害化处置业务收入达8.43亿,较2015年增长43.65%,超过资源化业务占比(30.23%),预计未来无害化比重会逐步提升;分区域来看, 告期,以江苏、浙江为代表的华东地区业务量占比逐步提升,广东省外地区营收占比提升11.11pct至39.61%,未来公司将继续推进危废全国拓展战略。

风险提示:

1.资本市场大幅波动风险;2.项目推进低于预期风险。