集中供热项目投资成功三大要素

随着冷空气的造访，我国各地区已经进入或即将迎来供暖季。我国的供热行业发展起步于20世纪50年代，随着经济体制改革的步伐，供热行业在80年代中期经历了加速发展，但此时的供热行业并没有实现市场化。1992年，原建设部发布的《城市集中供热当前产业政策实施办法》明确推广集中供热，建设项目资金以地方自筹为主，仍然具有福利性质。2003年，原建设部、国家发展改革委等八部委联合颁布《关于城镇供热体制改革试点工作的指导意见》，明确提出实行“用热商品化、货币化”。至此，供热行业拉开市场化改革的帷幕。

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集中供热行业现状

根据住房和城乡建设部建设部发布的《2020年城市建设统计年鉴》数据，我国城镇集中供热面积在1981年仅有1167万平方米，2020年已增长达到98.82亿平方米，年均复合增长率高达18.9%，这一长期高速增长得益于我国城镇化进程的不断推进和城市人口数量的持续上升。目前，我国城镇集中供热主要分布于东北、华北和西北十三个省、直辖市和自治区及山东、河南两省，“南方供暖”也被提上日程，预计集中供热市场规模将持续稳步增长。

那么，集中供热项目具有哪些特点，作为投资人在投资此类项目时存在哪些风险事项，投资成功的关键因素有哪些？

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集中供热项目特点

重资产，投资回收期长

集中供热系统由热源（如热电厂、集中锅炉房等）、供热管 和热用户三部分组成。一般而言，集中供热项目的建设内容包括从热源出口端到热用户入口端的所有设施设备，即一级（一次）供热管 、二级（二次）供热管 、换热站、用户热计量设备等。有些集中供热项目没有可直接使用的热源，项目建设内容则会另外包括集中锅炉房等热源设施。因此，集中供热项目投资体量较大，项目投资回收期通常较长。

弱周期，调价滞后导致热价倒挂

从需求端看，中国三北地区是集中供热的刚需区域，其供热总量占全国供热总量的80%，经济周期的变化对集中供热的影响很小。从供给端看，集中供热项目除自建锅炉房外，通常需要向热电厂购买热源，而购热价格与宏观经济波动息息相关，因此，集中供热项目的供给端价格存在一定的不确定性，加之供热价格调价机制可能存在延迟，有较大概率出现供热价格与购热价格倒挂的情况。

现金流稳定，投资回收渠道明晰

集中供热项目收费包括并 费和供热费两部分。并 费是热用户在接入供热管 时一次性向供热公司缴纳的费用，用于覆盖供热管 和换热站的建设投资；供热费是每年供暖季前由供热公司向热用户收取的费用，用于覆盖购热及供热服务的运营成本。供热公司基本采用“先收费、后服务”的模式，若供热服务能做到用户满意、政府放心，实现高收费率，那么集中供热项目的现金流有较高保障。

民生产业，实行政府定价调价制度

集中供热属于使用者付费类项目，市场化程度较高，但同时也是民生产业，因此一直受到当地政府的高度重视和监管。地方政府通常会针对该地区集中供热出台相关政策，对供热设施的规划建设、供热用热、设施管理、收费管理、惩罚措施等进行详细规定，如《供热条例》《供热管理办法》《供热实施细则》等。集中供热项目实行政府定价制度，地方政府价格主管部门根据供热成本监审情况，按照法定程序适时调整热价， 请本级人民政府批准后向社会公布执行。通常于每年供暖季前对该年的供热单价和并 单价（有新入 时）进行核定和通 ，当供热成本波动超出一定范围后，供热单价和并 单价届时强制调整。

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集中供热项目投资风险事项

基于集中供热项目重资产、弱周期、现金流稳定、产业定位及定价调价机制等特点，投资人在投资一个新建的集中供热项目时，需要着重注意的风险事项主要包括：

资金周转风险

集中供热项目具有重资产属性，通常投资人会在项目地另设项目公司进行投资运营，隔离风险。集中供热项目前期投资金额较大，以项目公司作为融资主体进行项目融资，对其融资能力提出较高要求。与此同时，集中供热项目在供暖季前集中收费，导致项目公司的现金流具有明显的季节波动。为了维持企业的持续稳定运营，要求项目公司具有较高的财务管理水平和企业运营水平，否则可能出现资金周转不良，甚至出现资金链断裂的风险。

实际供热面积风险

集中供热项目的并 面积及供热面积将直接影响项目收费基数，进而对项目收益水平造成影响。投资人在未明确项目既有面积和规划面积各是多少时，若实际面积与前期规划面积出现较大偏差，且项目合同未就实际面积给予保障时，极易导致项目收益水平受损、财务状况恶化，成为集中供热项目投资的重大风险之一。

地方政策调整风险

地方政府各有适用于当地情况的供热政策，包括产业政策、定价调价政策、环保政策等，并随着经济社会发展而适时调整。近年来，随着国家和地方政府部门对清洁供热、节能环保的日渐重视，相继出台《“十三五”节能减排综合工作方案》、《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》、《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》等政策，传统供热行业的升级改造迫在眉睫，要求新建类集中供热项目采用节能环保技术，直接推升了项目改造投资及建设运营成本，在项目其他条件不变的前提下将显著拉低项目收益水平。

项目合同风险

集中供热项目通常采用特许经营或政府和社会资本合作（PPP）等模式实施，由当地政府作为集中供热服务采购人，向社会公开采购服务主体，通过与中选主体签订项目合同，授权委托该主体建设运营集中供热项目。在长达十余年甚至几十年的特许经营期或项目合作期内，项目合同将作为该项目的执行依据，因此项目合同条款具有极其重要的地位。项目合同中关于建设进度和建设投资变化的处理机制、成本费用上涨及不可预见的资本性支出等情况引发的调价机制、项目重大问题的协商流程及沟通机制、项目各阶段风险的分担机制等，都是需要投资人着重关注的细节。

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集中供热项目投资成功因素

夯实项目前期调研

把控项目风险的第一步是将项目前期调研落实到位，尽可能真实、全面地了解项目实际情况。对于集中供热项目而言，实际供热面积、购热价格、热价剪刀差、收费情况、热电厂与城区距离、建筑节能水平、当地优惠政策、原有管 和供热设备的使用状态和质量等，都是评价项目质量的重要指标，投资人在前期调研时需着重注意。

提高资本运作水平

集中供热项目投资金额大，回收期长，能否获取高额度低成本资金，是确保供热业务健康开展的重要条件。投资人应提高资本运作水平，合理进行投融资安排，避免短贷长投，控制项目公司财务风险，同时建立应急处理措施和风险防范机制，灵活运用收费权质押、资产抵押、股权质押等合理财务杠杆取得项目贷款，避免陷入资金困境。

注重企业精益管理

在新时代背景下，要提升供热质量、降低能耗水平、控制运营成本、满足国家节能环保要求，供热企业需注重提高精益生产、精益运营和精益管理水平。一方面，在公司运行、维修、客服、收费等方面将工作流程标准化，提高工作效率和服务质量，提高对项目执行阶段各个细节的管理把控，如控制建设成本、节约运营成本、降低热损耗等。另一方面，可尝试通过开发新技术、引进高端人才，推动信息化和智能化升级，为供热行业赋能。