农业部落实农机购置补贴政策四股引关注

农业部发文落实农机购置补贴政策 促农业供给侧改革

通知提出5大具体工作任务，包括大力推行敞开补贴、优化机具分类分档、加大推广鉴定力度、加快补贴资金使用、加强政策实施监管。

通知提出，要适应农业结构调整和农业绿色发展的需要，进一步完善与敞开补贴相匹配的补贴范围和补贴标准确定机制，大力推行敞开补贴，为农业供给侧结构性改革提供物质技术装备支撑。对支持农业绿色发展的粮食烘干仓储、深松整地、免耕播种、高效植保、节水灌溉、高效施肥、秸秆还田离田、残膜回收、畜禽粪污资源化利用、病死畜禽无害化处理等机具实行敞开补贴。资金充裕和供需相对平衡的省份要力争做到补贴范围内全部机具品目敞开补贴、应补尽补。因资金缺口暂不具备敞开补贴条件的省份，也要结合实际增加敞开补贴的重点机具品目。

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星光农机:一季度业绩逐步企稳 完善产业布局发展可期

星光农机 603789

研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2017-05-12

联合收割机产品成功定型,2017年业绩有望企稳回升。2016年,受农机补贴定额下调、粮价下跌、国三发动机切换等影响,我国农机行业进入深度调整期。在这一背景下,公司主营业务联合收割机业绩表现低迷,全年实现营业收入3.84亿元,同比下滑31.35%,毛利率为20.85%,同比减少4个百分点。然而,公司目前销售的联合收割机是2014年下半年推出的新机型,2015-16年处于市场的磨合阶段,适应性、可靠性、稳定性等方面尚需进一步完善,因此导致公司产品竞争能力有所削弱。但经过两年的试验和改进,公司于2016年底对新机型定型并加大备货,2017年一季度业绩已出现明显好转,预计2017年后公司联合收割机业务或将企稳回升。

内外兼修完善产品结构,未来业绩有望亮点频出。公司于2016年分别作价1.53亿元和0.33亿元收购星光玉龙51%股权和星光正工56.66%股权,进入压捆机和采棉机领域;同时公司通过对大中型拖拉机、旋耕机进行自主研发,已初步建立起五大主要农作物品种的全程机械化产业链。目前公司拖拉机、旋耕机、采棉机已具备小批量生产能力,压捆机已开始贡献业绩。根据星光玉龙业绩承诺,2016-18年净利润不低于2500、3000、3500万元,而其2016年4-12月实现净利润3234万元,大幅超出业绩承诺上限。我们认为星光玉龙完成业绩承诺是大概率事件,且随着公司不断完善产业布局,其他农机产品有望获得协同效应,未来业绩值得期待。

定增再度加码,全产业布局有望提速。2017年2月,公司发布一年期定增预案(第三次修订稿),拟以不低于26.41元/股的价格募集5.59亿元,主要用于星光玉龙“年产5000台压捆机项目”和母公司“年产10000台大中型拖拉机项目”,目前定增尚需证监会批准。我们认为此次定增有利于实现公司主要农作物全程机械化产业链的发展战略,改善原有产品结构单一的风险,有望进一步提升公司的盈利能力。

上调公司至“增持”评级:基于审慎性原则,暂不考虑定增对公司业绩的影响,预计2017-2019年公司净利润分别为60百万元、75百万元、99百万元,对应EPS分别为0.30元/股、0.37元/股、0.49元/股,按照5月10日收盘价19.99元计算,对应PE分别为67、54、41倍。随着农业供给侧改革的推进,公司联合收割机有望凭借差异化竞争优势实现稳定增长,同时公司通过定增加码全产业布局不断完善,未来业绩有望多点开花。此外,公司当前股价低于定增基准价,具备安全边际,上调公司至“增持”评级。

风险提示:联合收割机市场竞争加剧;公司新产品业绩不达预期;定增行政审批不通过的风险。

新研股份:卫星业务稳步推进 产业布局日趋完善

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研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2017-03-08

事件:公司控股孙公司西藏明日宇航卫星科技有限责任公司拟与中国空间技术研究院(航天五院)签署《重大经营合同》,合同约定:西藏明宇向航天五院订购一颗Ka频段高通量通信卫星,并按合同完成在轨交付。此外,公司的全资子公司四川明日宇航工业有限责任公司以企业中长期规划为基础,积极响应“民参军”的号召,拟成立天津明日宇航新材料有限公司、河北明日宇航工业有限责任公司和沈阳明日宇航工业有限责任公司三家分支机构。

点评:商业航天卫星业务稳步推进:相比于传统卫星,高通量卫星在提供大数据流量传输等方面有着明显的优势。公司此前已经拿到了Ka频段卫星的轨位,先发优势明显。此次拟签订的《重大经营合同》代表着公司商业航天卫星业务的稳步推进。目前国家正在大力推动商业航天产业发展,去年底《2016中国的航天》白皮书就提出要鼓励引导民间资本和社会力量有序参与到相关航天建设活动中来,今年初军委装备发展部也提出将在军事航天领域探索开展采购商业服务试点。公司商业航天卫星业务的稳步推进体现了管理层高度的战略前瞻性,商业航天未来将是万亿级别的市场,业务前景值得期待。

完善航空航天产业链布局:公司此次拟投资设立的天津明日宇航将负责航空航天相关新材料的研发,产业链条进一步向上游延伸,有利于公司从原材料的角度保障公司产品质量和供货进度。河北明日宇航将有效地扩大公司航空航天产品的产能,为公司进军商业航天产业提供充足的硬件条件。沈阳明日宇航将缩短交货周期,减少库存,加强客户粘性,提高企业竞争力。三家分支机构成立后,公司的航空航天产业链将得到进一步完善,为公司产品的质和量提供有力的保障。

盈利预测及投资建议:我们认为,公司的航空航天业务具备高度的成长确定性,在不考虑高通量卫星业务的情况下,预计公司2016年~2018年EPS为0.17元、0.47元及0.67元,维持“增持”评级。

风险提示:航空航天产品需求不达预期。

隆鑫通用:上半年表现亮眼 无人植保业务即将步入收获期

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研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2017-07-13

事件:公司发布2017年上半年业绩预告:公司上半年总收入47.4亿元,同比增长22.16%;归母净利5亿元,同比增长17%;EPS 0.24元。

投资要点

2017年H1表现亮眼,营收维持高速增长

公司2017年H1收入47.4亿元,维持稳健高增长(+22.16%)。传统通用动力业务主要受益于产品结构升级以及出口业务增加,总体实现营收33亿元,+21.9%。其中:发动机业务实现营收13亿元,+17.68%;摩托车业务实现营收20亿元,+25%。发电机组业务实现营收7.4亿元,+20.83%。其中小型发电机组实现营收3.7亿元,+24.35%;大型商用发电机组(广州威能)实现营收3.7亿元,+17.53%。轻量化汽车发动机零部件业务实现营收0.9亿元,+26.09%;意大利CMD公司实现营收折合人民币1.29亿元。而国家四轮低速电动车技术标准制定小幅影响公司低速电动车业务(山东丽驰)的市场销量,上半年累计实现销量2.04万辆,-12.87%,实现营收4亿元,-3.25%。我们认为:即使扣除CMD公司并表影响,公司2017年H1实现收入46.11亿元,纯内生增长18.81%。在通用动力行业景气度显著下滑之际,公司传统业务表现非常靓眼,此外发电机组、汽车发动机零部件等业务的高速增长也很大程度上拉动公司收入。

盈利能力持续提升,归母净利增长17.35%

告期,公司实现归母净利5亿元,+17.35%。其中:发动机、摩托车、小型发电机组以及轻量化汽车发动机零部件业务实现毛利8.41亿元,+12.41%。大型商用发电机组业务实现净利3430万元,+26.7%;四轮低速电动车业务实现净利2150万元,-35.7%。此外,由于人民币升值造成汇兑损失4120万元,导致财务费用大幅增加6006万元。我们认为:通过不断调整产品结构,高端产品占比和出口业务占比不断提升,公司内生业务业绩及盈利能力保持稳定,不仅抵消了汇兑损失带来的财务费用大幅增长,也抵消了由于低速电动车行业波动带来的业绩下滑。

业务转型升级,持续合作外延,一体两翼发展空间巨大

公司先后进入微型电动车、无人直升机、大型商用发电机组、轻量化汽车零部件、活塞式航空发动机等领域。公司一体两翼战略将重点向航空领域(无人直升机+通用航空发动机)以及新能源汽车(新能源机车+汽车零部件)领域拓展。无人直升机:公司下属子公司珠海隆华研发的 XV-2 型专业级植保无人直升机产品已具备量产条件,2017年3月底已累计下线生产3 架 XV-2 无人直升机量产产品,首批量产产品将用于新疆的大田植保航化作业。通航领域:2017年1月,完成对CMD 公司67%股份的收购,正式涉足通用航空活塞式发动机产业领域,其主打产品CMD22正处于EASA产品认证阶段,预计于2017年年底拿到认证;此外公司针对中空长航时重载无人机研发的柴油活塞发动机GF56也已完成多项测试。新能源汽车领域:公司致力于四轮低速电动车产品研发,已拥有 8 大系列、27 款产品。并积极推进产品智能化、提升产品寿命、降低油耗。

航空发动机市场有望伴随通航板块一同爆发,市场空间巨大

此前,国务院印发《促进通航发展指导意见》,提出:2020年,我国将建成通用机场超过500个,通用航空器超过5000个,年飞行量200万小时以上,培育超过万亿的通航产业规模。此外还将大力支持通航关键技术及部件的自主研发,支持航空器以及配套发动机等设备的研制。我们判断:“十三五”期间,低空空域改革、消费市场的培育以及通航机场的兴建将极大的促进通航产业的发展;而航空相关的各项核心产业如航空发动机、材料等领域也将得到高度的重视。公司通过CMD的收购将积极推进通用航空活塞式发动机的国产化工作,未来有望成为国内通用航空活塞式发动机+工业级无人机的独立供应商,在通航板块的爆发中抢占先机。

盈利预测与投资建议

公司积极实施一体两翼战略,传统主业成为业绩牢固支撑,新兴业务即将贡献业绩增量。随着CMD交割的完成,无人机即将在大田植保领域真正实现收入,公司估值具备较大安全边际。预计公司2017-2019年EPS 0.48、0.54、0.60 元,PE 15、13、12X。维持“买入”评级。

风险提示:无人机市场推广不及预期,通航市场推广不及预期。

新界泵业:外延内生齐发力 业绩步入新台阶

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研究机构：海通证券 分析师：张一弛 撰写日期：2017-05-12

水泵龙头加强高端领域布局,打开增长新空间。新界泵业成立于1984 年,位于浙江温岭,专注水泵三十余年,是中国水泵行业领先者。近几年公司外延内生共同发力,加强在污水处理、工业应用、生活供水等应用领域的布局,产品品类不断丰富,打开新的市场空间。

业绩逐步向好,海外销售稳步增长。2016 年公司实现营业收入13.18 亿元,同比增长14.96%,归母净利润1.17 亿元,同比下降1.00%。2017 年1 季度公司实现营业收入2.91 亿元,同比增长21.25%,归母净利润0.49 亿元,同比增长79.60%。根据公司业绩预告,预计2017 年上半年归母净利润区间为0.91 亿-1.27 亿,同比增长30%-80%。公司产品自主化率接近90%,远销100 多个国家和地区,海外营收占比维持在40%以上,16 年海外收入增速14.94%。随着公司海外并购以及渠道整合的推进,公司海外市场业务有望保持高水平增长。

盈利预测:不考虑定增摊薄,预计公司2017-2019 年实现归母净利润1.64、2.00、2.55 亿元,对应EPS 分别为0.51、0.62、0.79 元。参考可比公司估值和公司未来发展,给予公司2017 年34 倍PE,对应目标价17.34 元,维持买入评级。

风险提示🙁1)并购整合不力;(2)海外市场波动。