危废处置业长线布局正当时，光大绿色(01257)、东江环保(00895)或漫步起舞

2017 年环保部《国家危险废物名录》明确定义了危险废物范畴，危废种类繁多，处理工艺庞杂，进入门槛较高。此外，全国危废产生量低 严重，处理市场庞大。鉴于危险废物由于其特殊性，一旦处理不当将产生极其严重的影响。国家对于危险废物的管理一直非常重视，近年来，随着社会对于环保的诉求不断增强，危废政策出台更加密集。

智通财经APP获悉，中金发表危废处置业最新研 表示，危废处置行业的天花板还远没有到来，实际全国产生量可能超过8000 万吨/年，处理量不到一半，全行业年处置空间在1200~3000 亿元。并且，新版《危废名录》公布后，“十三五”期间危废行业的变化将呈现精细化、集约化的趋势。在资源化利用领域，利用类别和程度将进一步深入;在无害化领域，焚烧处置的彻底程度将大幅提升。行业的处置能力将更加向龙头倾斜，一改往日分散化，小规模化的行业格局。

中金坚定看好行业的发展前景，并建议投资者布局国有企业。给予东江环保(00895)“推荐”评级，并推荐光大绿色环保(01257)。

危废处治技术：从粗放走向精细化

危废目前处治的大趋势-资源化存在不足，无害化大行其道。我国危废处理方法主要有资源化和无害化2 种。资源化一般是指对于虽然被界定为危险废物但是具有较高再利用价值进行回收利用。无害化一般是指对于危废进行一系列的处理，使之最终对环境或者人体无害。

目前市场上，危废资源化利用的主要方向集中在贵重金属废物处置回收，废乳化液处置回收及废酸废碱的处置回收方面。

中金认为，目前危废资源化正在进入新的阶段，反映在覆盖的广度更加扩大，资源利用的深度层面更加精细化。首先是制药行业废渣处臵更加理性化。我国制药行业按照生产工艺可分为三大类：发酵类，化学合成类和制剂类。这三大类工艺产生的危废阶段和种类各不相同。

其次是废油回收再利用日趋普遍。中金在华东地区调研的反馈来看，危废处理企业普遍反映目前废油的回收比以前容易了很多，而且更多的废油产生企业会主动来找他们进行正规化处理。

此外，无害化处置向更清洁化发展-等离子焚烧炉即将崛起。因为传统的危废焚烧工艺存在一定的缺陷，目前市场对于焚烧工艺的主流研究方向是在低温等离子领域。

上市公司层面，作为危废行业的龙头，东江环保也在紧锣密鼓的布局等离子焚烧产业。2015年广东肇庆的项目就规划了2.98 万吨/年的等离子焚烧设施，之后因为临壁效应暂时中止。但是2016 年3 月，东江环保中标了业内第一个危废PPP 项目，在泉州，其中等离子焚烧规划达到了2.5 万吨/年。此外，固废处理巨头光大国际也开始涉足此领域，在杭州九峰的垃圾焚烧厂，公司就计划对飞灰进行等离子焚烧处臵。此外，16年年度，公司和安徽定远政府签署5 万吨/年危废投资协议，其中主体工艺采用等离子强化气化技术。

危废行业格局：从分散走向集约

危废处理许可证地域性明显，核准产能依旧不足。根据中金估计，处置量产能缺口依然有近3000 万吨/年。此外，这些核准的产能并不意味着目前完全能释放出来，危废设施的建设一般周期是1.5-2.5 年，期间还要经历环评验收和试开车阶段，产能完全释放要到2020 年左右。

危废行业小型企业为主，未来行业有望迎来“收购潮”。中金统计了各个省市危废处理许可证的核准处理量，发现有危废处理项目产能低于2万吨、2~5万吨、5~10 万吨、10~25万吨和25 万吨以上的企业数量分别为1210家、307家、147家、120家和25家。近2/3的企业危废处理产能低于2 万吨，规模小，资质不全依然是整个行业的普遍状况。

根据东江环保公告，东江环保工业废物处理资质从2014年72万吨上涨至2016 年150万吨，其中无害化处理资质从2014年19 万吨上升至2016 年约75 万吨。

目前在运营中的行业规模最大的前10 家企业一共占市场总规模的8%，整个市场远远没有达到一个成熟市场应有的垄断竞争阶段。在这样的情形下，跨区域收购是危废处理企业实现全国范围内扩张，增强自身产能的快速通道。在未来的一段时间内，危废处理行业的“收购潮”依然有望持续。

危废行业将走向新方向 布局龙头布局国企

中金认为，危废行业未来5 年的新方向将体现在以下几个方面：

1. 资源化利用更加受到重视。现在业内主要对于资源化的质疑在于其盈利和大宗商品挂钩。但是随着危废安全处置的监管愈加严格，处置企业之前需要花钱购买高品位金属含量危废的现象有望得到扭转，市场将更加偏向处置企业。此外，除了简单的金属回收外，油类，溶剂类，催化剂类等的精细化回收将给资源利用企业多元化的空间，大宗商品波动对于企业的影响将获得有效的对冲。

2. 传统焚烧工艺的价格战可能就在未来两年。随着焚烧规模的快速扩大，我们可能在未来2 年内在东部地区就目睹到价格战的兴起。一旦价格战兴起，目前8000 元/吨的焚烧价格将难以维持，相关企业的利润水平将快速下降，加上传统工艺的尾渣依然需要处理成本，并且传统回转窑无法提供更多附加利益，传统焚烧工艺的推广可能面临更大阻力。

3. 等离子焚烧工艺或伴随着价格战而崛起。一旦企业意识到成本节约和附加值是盈利的关键，等离子焚烧工艺的先进性就会被业内意识到，通过对尾渣处理成本的节约以及产出物的附加值利用，提前布局的焚烧类企业可能会在价格战时期获得较好的收益。