中科环保(301175.SZ)发布公告，发行人和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果，综合考虑有效申购倍数、发行人基本面及其所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为3.82元/股， 下发行不再进行累计投标询价。
本次 下发行申购日与 上申购日同为2022年6月28日(T日)。
公司主营业务主要包括生活类垃圾处理业务、危废处理处置业务及环保装备销售及技术服务。公司2018-2021 年营业收入与净利润年复合增长率分别为41.37 与37.71%，盈利能力逐年提升。公司募投项目有助于解决晋城市、绵阳市三台县及海城市的生活垃圾焚烧发电项目的资金需求，能够更充分地满足公司业务布局、拓展的需求，增强公司的可持续发展能力。
中国科学院背书，建立产业链协同发展优势。中科环保背靠国科控股、中科集团两座大山，一方面充分利用中国科学院丰富的科技资源实现产研协同发展及广泛资源的有效整合，实现创新链、产业链与资本链的有效融合。另一方面，公司积极谋求业务结构优化，打造产业链综合服务能力，创新并形成废弃物处理处置业务发展新业态。公司积极谋求业务结构优化，为政府提供包括生活垃圾转运、处理在内的系统性服务。在项目投资-建设-运营业务模式基础上，公司持续推进相关领域内环保装备销售及技术服务业务协同发展，为我国环境保护领域提供多元化服务。
生活垃圾焚烧发电先发优势，技术水平行业领先。公司较早从事生活垃圾焚烧发电产业化，实现危废处理处置领域拓展，据国家统计局数据显示，2020 年公司生活垃圾焚烧发电业务市场占有率为0.96%。公司在先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技术与装备、智能技术工程化应用等领域具有相对技术优势。公司对炉排炉技术研发领域进行延伸，实现国际技术国产化创新以及国内生活垃圾焚烧发电项目成功应用。废气处理方面，公司形成了国内领先的填埋气资源化、高值化利用系列成套工艺。此外，公司参与的《废弃物焚烧与钢铁冶炼二恶英污染控制技术与对策》项目荣获2019 年国家科学技术进步二等奖。
城镇化进程、乡村振兴政策驱动行业快速发展，行业竞争格局日趋完善。国家发改委、住建部、生态环境部联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》，提出“全面推进焚烧处理能力建设，到2023 年基本实现原生生活垃圾‘零填埋’”。受益于技术进步，生活垃圾焚烧发电项目经济效益稳定性得到一定保证、围绕生活垃圾焚烧发电行业的增值服务机会不断涌现。行业进入成熟发展阶段，竞争格局日趋完善。头部企业将借助趋严的监管政策，扩大自身行业优势，产业据此迎来整合发展趋势。
营收、归母净利规模低于行业平均，增速高于可比公司均值；毛利率水平、研发绝对支出增速高于可比公司均值。中科环保2019 年-2021 年营收、净利规模相对可比公司规模较小，但二者复合增速分别为58.07%、33.81%，明显高于可比均值。中科环保2019 年-2021年毛利率分别为50.86%、54.59%、28.07%，高于可比公司均值，研发绝对支出复合增长率为59.61%，明显高于可比公司平均。
风险提示：中科环保需警惕后续科技创新能力难以匹配技术发展所需、技术授权到期及不具排他性、电价补贴政策变动、生活垃圾进厂量及热值变化引起的盈利能力波动、业务拓展不及预期、项目后续不能按期完成等风险。
行业市盈率：36.38
发行市盈率：33.22
发行价格：3.82元
我们根据该公司整体基本面及市盈率指标（由于是创业板的新股，属于注册制ipo新规发布后的发行上市，发行市盈率水平参差不齐。该公司发行市盈率略低于行业市盈率，这对准备申购的朋友来说很友好，后面股价的空间相对有一定限制。如果发行市盈率高企，则必须要有后期业绩预期做支撑）和股价(股价低，价格仅3.82，中签金额需要0.19万+)分析，行业（环保行业，行业赛道相对不错，国家支持的行业）。财务上，预计中 业绩：净利润1.050亿元至1.150亿元，增长幅度为10.97%至21.53%。综合以上信息及指标，给予申购评级★★★★☆，仅供大家参考！
投资亮点：中科院旗下的生活垃圾焚烧发电企业
投资风险点：国家补贴政策变动
申购评级对应的建议参与申购程度：（仅供参考）
★★★★★申购风险极小 ，建议可以考虑积极参与申购。
★★★★申购风险不大，建议可以考虑参与申购。
★★★有一定申购风险，建议更加细致了解公司后做出申购选择。
★★申购风险较大，建议注意申购风险，做出审慎抉择。
★申购风险很大，不建议申购。
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