2020年11月26日：新能源环卫车：拐点已至

新能源环卫车：拐点已至！11月一份重磅文件暗示两年内渗透率翻3倍，2022年即给这家企业带来10亿利润弹性

全面电动化趋势下未被挖掘的细分

东方环保团队指出，新能源环卫车拐点已经到来。
一是政策拐点，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》明确，2021年起部分地区公共领域新增或更新车辆中新能源汽车比例不低于80%；二是增速拐点，北京、深圳等地需求已全面启动，预估两年内渗透率增长3倍。

1、环卫车大幅扩容，十四五期间相较十三五容量翻倍
城镇化率+机械化率提升背景下，我国环卫车市场持续扩容。预计十四五新增环卫车81.5万辆，对比 十三五48.8万辆，十四五增量环卫车市场空间或达2445亿。
2、双重拐点已至
一是政策拐点：十四五期间新能源为核心抓手，随着11月初产业规划发布，新能源环卫车采购有望全面铺开。
二是增速拐点：目前新能源环卫车采购区域集中在北京、深圳两地，上牌占全国比重达75%/68%。十四五需求全面启动，新能源将进一步提速发展。
东方证券预计20-22年新能源环卫车渗透率分别达5%/10%/20%，对应销量0.6/1.3/3.0 万辆，同比增49%/123%/124%。
值得一提的是，当下电池端成本的下降（有望从0.8元/w将至0.5元/w），有利新能源推广。

3、新赛道谁将突围？
两类公司最有可能突围。
一是传统中高端环卫装备商，渠道+上装制造双重优势，代表是盈峰环境、龙马环卫，2022年盈峰、龙马新能源环卫车市场份额分别为30%和 15%，将分别有约10亿和5亿利润弹性。
二是新能源整车厂，底盘+电池打造成本优势，相同单车毛利下自制底盘售价可低10%。如宇通重工（ST宏盛全资子公司） 、比亚迪。
风险提示：新能源环卫车采购需求下降风险；渗透率提升不及预期风险。