新能源还能走多远？

7 月以来，新能源板块的波动性有所加大，不少投资者开始踌躇，随着渗透率的提升，近两年涨了这么多的新能源板块，后续还能走多远？

1）关于渗透率：目前中国新能源车的渗透率仅为 22%，而全球仍是处于做大蛋糕的过程，电动车渗透率仍有大幅提升空间；

2）以新能源车为起点，还有更广阔的“新能源车+”产业链机会：类比于前一轮以智能手机为起点掀起的移动互联 浪潮，当下以新能源车为起点，后续围绕着新能源车技术的迭代和智能化的推进等，都将成为以新能源车为起点的延伸价值领域；

3）从资金配置视角看，“新能源车+”产业链的空间值得期待：目前公募基金配置主要集中在电力设备和能源金属，占比已达到 21%，而新能源延伸产业链的配置占比仅 6%，还有很大的转移空间；

4）新能源的朋友圈除了用电的车，更有发电和储电的领域需要关注：要用电更要发电和储电。全球/中国新能源发电占比仍偏低，分布式光伏领域发展空间广阔；风电，降本后对照过去 3 年的光伏-出海逻辑，关注风机大型化轻量化的产业趋势；而随着风光发电崛起，储能作为稳定器和平衡器，其发展是大势所趋；

5）拥抱新一轮能源革命，这是时代的浪潮：历史上每次能源革命都会创造新的历史，如今我们正处于第三次能源革命中。从油气转向新能源，从“不可再生”到“可再生”，从“资源主导”到“技术主导”，终将改变原有“中东-独联体和美洲”为主的化石能源格局，也让中国有机会在“重新洗牌”后占据主导权，也将推动社会从电气时代向智能时代演进。

? 电动车渗透率仍有大幅提升空间

对于一个行业来说，当渗透率在 10%以下，往往代表一个行业艰苦创业、不断突围的初创期；而一旦超过 10%，产业进入自驱阶段，将迎来高速成长；一旦超过 50%，意味产业走入成熟期，逐渐进入存量博弈。

当前中国新能源汽车的渗透率仅为 21.5%（广义范围内），而从全球的节奏来看，2020-2021 年欧洲增速最快，2021-2022 年中国增速翻倍以上，2022-2023 年美国将实现更高的增速，预计未来全球仍处于螺旋上升，不断做大蛋糕的阶段。对比智能手机的渗透率，电动车渗透率仍有大幅提升空间。

? 以新能源车为起点，还有更广阔的“新能源车+”产业链机会

类比于前一轮以智能手机为起点掀起的移动互联 浪潮，当下以新能源车为起点，后续围绕着新能源车技术的迭代和智能化的推进等，都将成为以新能源车为起点的延伸价值领域。电池技术迭代空间较大，每一次迭代都会催发新的结构性机会。而智能化给零部件企业带来弯道超车机会，具体而言，未来智能化在自动驾驶/智能座舱/车身舒适域维度的全面突破，有望带来大量的投资机会：1）感知+决策+执行，自动驾驶级别不断提升；2）智能座舱搭建专属生态系统，带来价值增量；3）车身舒适域算法向区域控制器集中，供应链价值量随之改变。

从资金配置视角看，“新能源车+”产业链的空间值得期待。当前公募基金配置主要集中在电力设备和能源金属，占比已达到 21%；而新能源延伸产业链的配置占比仅 6%，还有很大的转移空间。一是整车和零部件，受益于国产电动车品牌力扩张和零部件国产替代；二是计算机，受益于智能汽车软件升级；三是消费电子，是智能汽车浪潮下向汽车电子产业链的延伸。

? 新能源的朋友圈除了用电的车，更有发电和储电的领域需要关注

要用电更要发电和储电。全球新能源发电占比仍偏低，2021 年全球光伏+风电发电占比不足 10%，国内相对更低一点，能源政策叠加地缘冲突进一步凸显新能源发电的重要。具体而言，分布式光伏更值得关注，主要逻辑在于：1）光伏已进入平价时代；2）不稳定的电 和电力系统促使家庭希望有自己稳定的发电系统；3）欧洲地面光伏电站的发展受到土地资源的限制；风电，降本后对照过去 3 年的光伏-出海逻辑，关注风机大型化轻量化产业趋势；而随着风光发电崛起，储能作为稳定器和平衡器，其发展是大势所趋

拥抱新一轮能源革命，这是时代的浪潮。历史上每次能源革命都会创造新的历史，如今我们正处于第三次能源革命中。从油气转向新能源，从“不可再生”到“可再生”，从“资源主导”到“技术主导”，终将改变原有“中东-独联体和美洲”为主的化石能源格局，也让中国有机会在“重新洗牌”后占据主导权，也将推动社会从电气时代向智能时代演进。

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