今年新能源行业有多火爆，就不用leo多说了吧，反正只要沾上新能源的概念就是涨，但有一个公司，属于正儿八经的新能源概念，今年却几乎没涨，究竟是个机会还是陷阱，咱们今儿个就来好好探究一番。
它就是充电桩龙头特锐德。
充电桩作为目前新能源汽车最主要的补能方式，相当于加油站，而特锐德作为行业龙头，在今年市场爆炒新能源板块下，只涨了不到2个点！几乎可以说白玩了一年，这究竟是机构的阴谋还是散户的眼瞎？
毫无疑问，特锐德是滞涨的，是不是最滞涨的新能源公司不好说，但在新能源各种细分龙头里面应该是最滞涨的公司了，没有之一！
为什么市场对它就那么不青睐呢？是充电桩这个生意模式有问题吗？还是只是公司自己的问题？
如果说是因为市场对充电桩这个生意模式有偏见，但今年充电桩板块却大涨了近50%，也就是这更多的是市场对特锐德的偏见，它究竟怎么了？
特锐德是做什么的？
之前咱们讲了很多公司，从来都没有特意讲过公司的代码，但今天必须提一下它的代码300001 ！
创业板第一个上市公司！
按现在创业板的火爆和重要程度，就这个代码都值几个亿了，就是尊贵的身份象征，就跟88888电话号码或者车牌号一样。
有一说一，创业板刚开市那会儿，主板和中小板才是王者，创业板没有那么厉害的，但不管怎样说，作为创业板第一个上市公司还是说明了公司的实力。
事实上，特锐德的发展非常励志，对于大环境的变迁和反应都非常敏感。
公司从2004年到2009年上市时，主要做的是户外箱式变电站、户外箱式开关站和户内开关柜。
大家应该在街道或者公园等地方都看过这种设备，简单说就是个小型变电站，特锐德当时已经成为铁路市场的户外箱式变变电站龙头。
然后2011年，发生了著名的动车7.23甬温线特别重大铁路交通事故，导致中国高铁行业建设速度放缓，影响了公司的业绩，公司搞“二次创业”，加强了电力、煤炭等行业的开拓力度。
还没来缓过气，2012年煤炭行业价格下滑，公司只好把重点又放到开拓电力、石油等市场，力争最大限度保持公司的增长。
2013年，公司成功完成车载110kV/10kV移动式变电站、智能箱式一体化小型充电站、分布式光伏发电一体化并 监测装置等一系列新产品的研发，继续和竞争对手拉开差距。
2014年，公司看到了新能源行业的大未来，全面进军电动汽车充电领域，2015年继续加大投资，目前已经成为充电桩领域的行业龙头。
2015年公司还花了近7亿，并购了川开电气100%股权，做大做强开关柜业务。
考虑到咱们主要研究新能源公司，公司的户外箱式变电站就不多讲了，重点讲讲它的充电业务，特锐德的充电桩业务主要由旗下的全资子公司特来电开展。
充电桩龙头
目前特来电是中国最强最大的充电 生态运营商，充电桩运营数量及充电量均为全国第一，全国超过200万个充电桩，去年充电达到27亿度电，营收超过20亿，不过由于一直处于投入时期，还没有实现盈利，好在亏损幅度一直在缩小。
好了，关于公司的基本面大概就介绍到这里了。
不像券商的研 或者一些其他自媒体账号，分析公司都只说好话，或者纯粹为了黑而黑，leo自己的投资就是根据研究来做指导的，所以更加关注投资逻辑，尤其当公司的走势和表面的逻辑有偏差的话，会更加关注。
今天咱们就重点来剖析为何公司贵为充电桩龙头，今年却不涨的原因。
为何充电桩龙头却不涨？
充电桩这个生意，其实跟共享单车很类似，都有固定成本，前面要大量的砸钱铺市场，前期使用量没起来之前，亏损会比较厉害。
而现在新能源汽车的渗透率不断的提升，充电桩的使用率肯定是不断提高的，特锐德作为充电桩行业的龙头，此前砸了那么多投资，接下来有望逐步进入收获期，至少也是要进入更加美好的日子了。
按说，市场会热烈追捧它才对。但今年它却走得很糟糕，而且不是板块都走的差，就是它自己差而已，换一句话说：市场对充电桩这个生意没有太大的偏见，只是对公司自己有偏见。
特锐德究竟怎么了？为什么市场不愿意给它高估值，在leo看来，应该有如下几个原因。
第一，新能源是国家的大战略，新能源汽车又是大战略里面非常重要的一部分，而充电桩作为新能源汽车最核心的补能方式，相当于加油站，既属于基础建设，又是一个稳赚不赔的生意，更适合国家来做这个生意。
前面为了加快充电桩的布局，会引入民营资本，但后面可能大概率还是国有资本来主导。也就是长远看，后面的行业龙头应该还是国家电 。
那么特来电，要不后面市场市场份额不断被侵蚀，要不后面可能会卖给国家电 ，因此市场对它未来的成长性会存在一定的担忧。
第三，特锐德有意让特来电分拆上市，市场对将最有发展潜力的业务分拆上市的公司并不是很青睐。
第四，也是非常重要的一部分，从财务和信批来看，它确实也没有很好。
2015年公司并购了川开电气，川开电气承诺：2015年至2017年的净利润分别为6787.83万、7510.21万和8297.77万。
但实际上，2015年和2017年都没完成承诺金额，三年累计完成率为96.4%，造成了1.72亿商誉却完全没有减值，相反，公司只是罗列了一大堆公式后，表示无需减值。
关键，在深交所发问询函，要求公司给出详细的估值参数及结论后，公司却没有做回复。
财务数据方面，公司的应收款一直比较高，2018年更是高达总资产的35%，这两年有所下降，但也超过了25%。
这么高的应收款，但公司的前五大客户的营收又只有5%，也就是非常分散，能不能收回来应收款是值得担忧的。
另外，公司的资产负债率一直都是比较高的。
而且有息负债率也比较高。
虽然公司近几年一直砸钱搞充电桩建设，负债高一些也正常，但是应收账款比较多的情况下，还是让人难免比较担忧。
另外，由于充电桩需要持续的投资，应收账款又很高，现金流压力一直很大，导致公司只能进行担保借贷的方式进行融资，所以公司及其子公司，从2015年以来，一直对外进行担保，其中2017年、2018年和2019年三年期间，实际担保总额更是大于公司的净资产。
一旦被担保方经营出现问题，作为担保人的特锐德面临发生财务危机的风险！
以上，可能不是因为特锐德贵为充电桩龙头，却在今年新能源行业大爆炸的情况下，几乎没涨的全部原因，但从上面几点看来， 它确实也是有一些瑕疵，长线投资的话，还是会有一些担忧的。
从leo个人角度，有这么多瑕疵的公司，至少长线角度是不敢做的，要做也是在行业炒作到阶段尾声的时候，边角余料的公司都炒完了，没啥可炒，这些有瑕疵的公司开始补涨的时候参与一下。
另外，就是等待公司的业务和财务啥时候真正转好，现在这两点都还没有到，最多只能观察。
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