军信环保：子公司项目正式投产，带动业绩快速释放

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军信环保：子公司项目正式投产，带动业绩快速释放

事件：

公司发布2018年年 ，实现营业总收入8.87亿元，同比去年200.92%，净利润为3.02亿元，同比去年242.19%。

城市固废处理先行者,技术、行业经验领先：

公司主营业务为生活垃圾卫生填埋、渗沥液处理、市政污泥处置, 公司目前拥有的长沙市城市固体废弃物处理场特许经营权主要采用TOT、BOT两种模式。根据公司官 ，生活垃圾清洁焚烧项目总投资25.86亿元，占地450余亩，日均焚烧处理生活垃圾5000吨，年发电量为5.18亿度，年上 电量为4.14亿度。

子公司项目正式投产，带动业绩快速释放：

公司的子公司浦湘生物能源股份有限公司负责建设运营的长沙市生活垃圾清洁焚烧项目于2018 年4月起正式投产，实现生活垃圾焚烧处理及发电收入47847.56万元，飞灰处理收入4813.19万元，合计贡献收入52660.75万元，占总收入的 59.38%，新增垃圾焚烧及发电业务和飞灰处理业务。除此之外，公司负责运营的垃圾填埋处理、市政污泥处理和垃圾渗沥液处理业务实现收入36502.84万元，较去年同期增长23.85%。

定向发行股票2694.44万股，募集资金13472.22万元：

公司于2018年以非公开定向发行的方式发行人民币普通股2694.44万股，以5元/股共计募集13472.22万元，全部用于投资成立“长沙市污水处理厂污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程”之项目公司。该项目主要建设日处理入厂湿污泥（含水率80%）500吨、入厂生活垃圾2,800吨能力的生产线，有助于公司业务运营规模的扩大，增加公司的盈利和抗风险能力，保证公司未来稳定可持续发展。

以技术为导向、研发为支撑，巩固区域龙头地位：

坚持走产、学、研联合开发之路，污泥项目作为国家污泥处理处置产业技术创新战略联盟成员单位；拥有行业内在市政污泥处置、生活垃圾处理及垃圾渗沥液处理的核心工艺及领先的技术研发实力。2018年研发费用增加109.50%，主要原因是为提高各项特许经营权服务效果加大研发支出。

投资建议：公司作为区域龙头，垃圾渗滤液及污泥处置项目均受认可，技术及运营经验丰富，公司净利润规模较大，增长较快，建议关注。

风险提示：行业风险；城市固体废弃物处理特许经营项目的获得、审批及实施风险

重点行业

科 “新”时代，优创先机

新三板2019年年度策略

医药

2019年建议关注头部医药公司：合全药业、成大生物、原子高科等

TMT

科创板上线或成明年资本市场最大变量，部分优质三板公司或可迎来转板机遇！

教育

K12板块依旧是重点、职业教育板块值得关注，持续关注政策对于部分赛道的后续规定！

安信新三板 诸海滨团队

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【团队荣誉】

2016年-2018年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名

2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名

2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名

【首席 · 诸海滨】

安信证券研究中心 ?总经理助理

新三板研究负责人

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