中国银河：给予中国能建买入评级

中国银河证券股份有限公司龙天光近期对中国能建进行研究并发布了研究 告《业绩符合预期，深耕新能源领域》，本 告对中国能建给出买入评级，当前股价为2.36元。

中国能建(601868)

事件：公司发布2022年半年 。 告期公司实现营收1582.87亿元，同比增长11.83%；实现归母净利润27.94亿元，同比增长18.69%；实现扣非净利润17.52亿元，同比降低7.13%。

业绩符合预期。2022年上半年公司实现营收1582.87亿元，同比增长11.83%，其中，新能源及综合智慧能源增速较快，勘测设计及咨询业务、工程建设业务、投资运营业务下的新能源及综合智慧能源板块分别实现营收6.79亿元、351.09亿元、9.30亿元，分别同比增长31.69%、27.85%、54.67%。公司实现归母净利润27.94亿元，同比增长18.69%。 告期内，公司毛利率为10.10%，同比减少2.09pct，其中，勘测设计及咨询业务、工业制造、投资运营业务毛利率较高，分别达29.98%、17.59%、25.79%。公司净利率为2.56%，同比减少0.53pct。公司期间费用率为7.32%，同比减少0.79pct。公司经营活动现金流量净额为-137.93亿元，同比多流出27.82亿元，主要因支付的工程款、购货款增加所致。

新签合同同比增长10.24%，在手订单饱满。2022年上半年公司新签合同额5,327.64亿元，同比增长10.24%。 告期内，公司抢抓特高压输电通道、大型新能源基地建设、东数西算等新机遇，全面布局“三交九直”“一交四直”“三地一区”等大通道源 端市场，实现境内新签合同额3,893.65亿元，同比增长14.27%。公司境外实现新签合同额1,433.99亿元，其中，“一带一路”沿线市场新签合同额840.53亿元，同比增长7.99%，签订加纳石油炼化、乌兹别克斯坦风电场、罗马尼亚联合循环电站等重大项目。公司勘测设计及咨询业务新签合同额95.69亿元，同比增长58.37%，主要因公司积极提升跨行设计能力，积极进军水利（水务）、生态环保、综合交通等基础设施业务领域；工程建设业务新签合同额为人民币5,014.87亿元，同比增长6.61%；民爆业务新签合同额52.83亿元，同比增长28.1%。

深耕新能源及综合智慧能源。2022年上半年，公司新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额2,040.77亿元，同比增长116.61%。公司风光等新能源发电实现营收9.30亿元，同比增长54.67%。获取风光新能源开发指标837万千瓦时，累计获取风光新能源开发指标2,226万千瓦时。同时，公司加快抽水蓄能、氢能业务布局，签订广东、广西等地抽水蓄能勘察设计、大连长兴岛、包头固阳等地风光氢储一体化投资等重大项目。公司在新能源研发方面抢占先机，加快推进高空风能发电、300MW压缩空气储能、电化学储能等重大产业示范项目建设。

投资建议：预计公司2022年营收为3737.16亿元，同增15.95%，归母净利润为79.29亿元，同增21.9%，EPS为0.19元/股，对应当前股价PE为11.67倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，浙商证券匡培钦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利78.11亿，根据现价换算的预测PE为12.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为3.09。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，中国能建（601868）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）