工业危废处理行业投资策略分析（上）

前言

我国从中央到地方对环保的重视已经无需赘言，工业危废处理作为其中的重要部分，具有市场空间广阔、行业收益质量较高等特点，但同时该行业在资质、技术经验、资金等方面具有较高的行业门槛。随着新固废法、各地危废专项整治行动的开展，市场需求将进一步释放。目前已有不少地方国有企业通过收购具有行业资质、技术成熟的危废处理企业进军该领域，或通过战略投资完善产业布局。城投企业在资金实力、资源获取等方面具有显著优势，可以结合企业发展策略以及所属区域工业危废产能等情况选择是否进入该行业。

1 行业背景

1.1 市场空间：实际危废产量远大于统计数据

图1 我国危废产能缺口

同时，存量部分也不容忽视。我国工业危废的处置方式包括：资源化综合利用、无害化处置、贮存等，其中贮存部分的危险废物会随着技术的进步转变为需要无害化处置的危险废弃物，从而形成危险废物的存量市场。此外，工业危废违规超时贮存问题也在一定程度上隐瞒了市场需求。尽管国家对危废贮存有着严格的规定，不得超过1年，但由于对超时贮存危险废弃物行为尚未形成严格的检查制度及处罚标准，因此会存在产废单位不顾可能产生的危险后果而以身犯险。

1.2 政策驱动：监管趋严，带动工业危废处理需求释放

近年来我国对于环境保护的监管力度不断增强。对于危险废弃物，2013年两高司法解释“非法处置危废入刑”等规定的发布，促使危废污染的监管逐渐加强，直接带动了工业危险废物处置的需求量大幅增加。工业危废处理行业开始进入量价齐升阶段。2020年国务院在全国部署开展包括危险废物排查在内的安全生产专项整治三年行动，化工园区、化工企业等是重点整治对象，要求危险废物贮存、运输、处置等全过程监管实施起来，确保危险废物安全处置。

在地方层面，也有诸多省市发布关于危废处理的中长期规划文件、以及危废专项整治三年行动方案，进一步驱动了工业危废处理行业的需求释放及上升。在具体的目标方面，浙江、四川、陕西关注危废集中处置能力；山东关注危废利用能力；广东关注危废处理率。此外，河南、陕西、湖北、四川、福建等地相继开展危废专项整治三年行动。

1.3 其他影响因素

1、REITS试点为行业发展带来资金动力

2020年4月份开始启动的基础设施公募REITS试点工作文件明确提出优先支持固废危废处理等污染治理项目。REITS将有利于盘活环保行业的存量资产，改善市场投资环保的意愿，进而推动工业危废处理行业经营模式和运营能力的提升。

2、相关事件催化行业规范整顿

工业危废处理不当会对社会产生不良影响，而相关社会事件进一步鞭策行业的规范整顿。2019年3月，江苏盐城市响水县陈家港镇天嘉宜化工有限公司发生化学储罐爆炸事故，造成794人伤亡及19.86亿元的直接损失。经调查，“响水爆炸事件”的起因在于企业长期违法贮存危险废物，且企业的多项许可证已经过期。该事件引起国家层面的高度重视，也将进一步推动该地区甚至全国层面的危废监管力度。

2 产业链主要板块

2.1 产业链概览

由于危险废物处理服务提供商为该行业的关键主体，且多数企业在产业链布局上涵盖收集、转运、处置等上中游环节，因此本期卓远研 将重点对工业危废处理服务板块进行研究。

2.2工业危废处理服务板块分析

1、市场格局

图2 危废行业市场集中度

（1）资质壁垒：资质要求严格、项目审批程序复杂。

我国对于危废处理行业实行许可证制度。根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》、《危险废物经营许可证管理办法》，从事收集、贮存、利用、处置危险废物经营活动的单位，必须申请领取经营许可证。对于资质的取得不仅有严格的要求，并且在审批程序上也较为复杂。完整的危废项目建设投运流程涉及选址、立项备案、环评批复、试运行、资质申请、环保竣工验收等多个阶段，在此基础上还需经环保部门环保验收合格后根据处理能力颁发危废处理资质，获取一项危废处置资质用时一般在3~5年甚至更长。因此我国危废许可证数量偏少、结构失衡，存在处理资质和市场需求错配的问题：截至2019年底，我国共颁发危险废物（含医疗废物）许可证共计4195份，相较于其他行业而言，危险废物许可证仍较为稀缺，行业准入门槛较高；同时，大部分工业危废处理企业资质仅包含少数几种类型，且大多为处理难度较低、技术相对成熟的危废类型；而处理难度大、技术成熟度低的危废类型则少有企业涉足，据统计我国90%以上危废处置企业仅能处置5种以下危废种类。

（2）技术壁垒：多学科复合，对经验技术要求高。

工业危废处理过程中需要应用到物理、化学、生物等多门学科技术，不仅需要较为先进的装备和技术水平，同时也需要长期实践积累经验形成高效、节能、达标的危废处理技术体系和工艺水平，这往往对于处理效果、产出效率等有较大影响。例如不同批次的危险废物所含有的金属种类和含量存在差别，在资源化处置过程中能否合理控制炉内温度、调节入料比列决定着产出品的经济价值，从而影响企业盈利。此外，由于危废具有腐蚀性、毒性等特征，且不同批次的危废还存在反应稳定性差异，需要具备丰富的风控经验，防范二次污染等环境事故。

（3）资金壁垒：前期投资量大，资金需求高。

工业危废处理属于资金密集型业务，企业需要强劲的资金实力才能更好的开展业务。一方面，工业危废处理项目的投资规模一般较大、资金回收期较长，据测算一个5万吨的工业危废处理项目前期投入资金约4亿元，而回收期需要约5.4年；另一方面，根据处置工艺的不同所需关键性设备不同，且设备的价格一般较高，整体投入较大。同时，产废企业往往倾向与规模大、资质全、运营规范的危废处置企业合作，这就需要企业前期投入大量资金多开发项目、多获取资质。此外，部分工业危废资源化处置后能够产出具有较大经济价值的稀贵金属，而为了能够正常回收利用，还需要企业储备充足的原材料，进而也会造成资金成本的占用。

（4）区域限制：产能分布不均、运输成本高、政策有限制。

由于各地区工业发展水平不同等因素，我国各地区工业危废产能也分布不均，各省危废产能与危废处置能力存在供需不匹配问题。此外，工业危废项目在资质、选址等方面有严格要求，因此运输成本限制了运输半径。同时，我国现有政策也对跨区域转运存在一定限制，一些危废转入地的跨省接收政策逐渐趋严。通过在周边地区城市进行新设、收购、并购等方式拓展经营，成为实力较强企业拓展业务范围的主要方式。例如东江环保2015年收并购7家环保企业，将业务范围扩展至珠三角、长三角、京津冀、中西南部等区域。

图3 2019年各省（区、市）工业危险废物产生情况（单位：万吨）

未完待续……