环保企业混改背后的逻辑：从零散市场转向区域化、流域性环境

据经济观察 不完全统计，从2018年至今，已有21家民营环保企业引入国有资本。

另据环境商会统计，2018年至2019年末，头部受困民企大面积采取股权纾困，有16家环保上市民企发生实质性股权转让行为，其中15家受让方为国资，10家实控人变更，涉及交易金额约180亿。

在一位亲历“混改”的民营环保上市公司负责人看来，新的产业格局已逐渐清晰：央企、国企通过投资、资源整合主导一些重大项目；民企参与其中，更多聚焦的是细分领域和硬核技术。

这位负责人认为，环境产业还将涌现更多混合所有制企业。不过，随着国资入局的深化加强，也对环保企业提出了更高要求。

但其背后暗含的更大逻辑在于，中国的环境治理已从最初的关注末端比较零散的市场，逐步向区域化、流域性、集中式的环境综合治理转变；从此前主要关注末端治理，转向源头减量、过程综合控制及末端治理。

马辉分析，在新的格局里，央企、国企一定要有扎根生态环境的长远战略考虑；民企及混合所有制企业要想在市场上站得住脚，前提是必须具备核心竞争力，包括核心产品、核心技术和核心服务能力。

混改

据环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧梳理，2017年底以来，受宏观政策影响，环境产业整体融资状况恶化。资金问题导致不少民企陷入经营困境，产业危机至今仍未完全解除。同时国资大举进入，也在为产业注入资本、资源以及商业模式等方面的新能量。

郑利华所在的环保企业在某省的应收账款超过50亿元。2017年，另一家环保企业的高管牵头，一家央企准备进入郑利华所在的环保企业。

他以当地的一家央企为例，其融资利率为4%，即使如此，还是有当地金融机构“追着”放款，而他所在的企业在央企进入之前综合利率为11%。

在前两年，该环保企业遇到资金困难的时候，当地纾困资金进入，地方国资投进数十亿。后来生产经营未见好转，当地国资要求老板出局。

马辉认为，由于2018年外部环境的变化以及资管新规、PPP政策收紧等，对于民营环保企业特别是头部企业而言，影响是巨大的。企业资金紧张甚至处于断裂边缘，此时就急需外部力量的介入，国资肯定是其首选，而一些大型央企也把环保领域视为战略转型的目标，正因此，促成了一波又一波国企与民企的合作，催生了一大批混合所有制环保企业。

操盘背后

大型央企、国企在环保领域持续推进市场布局和并购操盘，其背后很大程度上是出于对国家重大生态环保战略的考虑。

5月21日，国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、生态环境部、银保监会、全国工商联等六部门联合印发了《关于营造更好发展环境支持民营节能环保企业健康发展的实施意见》（下称《意见》），其中提出多项利好政策，明确鼓励国有企业与民营节能环保企业成立混合所有制公司，发挥各自优势，合作开展相关业务。《意见》提出进一步开放重点行业市场，在石油、化工、电力、天然气等重点行业和领域，进一步引入市场竞争机制，放开节能环保竞争性业务。积极支持民企参与大气、水、土壤污染防治攻坚战，参与医废处理处置、污水垃圾处理等工程建设。

针对民营节能环保企业资金链问题，《意见》要求地方有关部门在依法合规的前提下，搭建交流平台，促进资管公司、投资基金、国有资本等积极参与民营节能环保企业纾困，合理化解股票质押风险。

“这些本身对民营环保企业就是一个重大利好。”马辉对《意见》中多个具体表述比较认可，感到很振奋，如完善招投标，兑现对民企的各项承诺，鼓励民企参与补短板节能环保重大工程建设等，这都是一个加强版，以解决产业内一些老大难问题。

不过，对于央企的大举进入，业界有此担忧：如果一半以上的央企都集中在一个时间点进入，是否合适？投资效益到底会如何？毕竟有长期的市场风险控制能力，包括运营、技术、科研等方面的能力积累是必须品。

对此，杨斌表示，希望有序竞争，更多关注增量而非存量项目。环保企业要积极适应、拥抱新形势的变化，不能关起门来怨天尤人。

趋势

在马辉看来，比较明确的鼓励混改，在大的环境及逻辑推动下，有加强作用。这两年，环境领域的混改其实一直都在进行，与大环境相关。但最开始是纯市场化的行为。“前两年行业内大规模的并购、混改行为，也需要时间进行消化、磨合，国资与民企的各自优势，才能真正实现融合，形成混改企业的核心竞争力。这才是我们混改的一个真正目的。”

按照国家的有关规划目标，到2020年，市场主体要进一步壮大，培育出50家以上产值过百亿的环保企业，环保产业产值超过2.8万亿元；要打造一批技术领先、管理精细、综合服务能力强、品牌影响力大的国际化的环保公司，建设一批聚集度高、优势特征明显的环保产业示范基地和科技转化平台。

但是，据经济观察 采访了解，中国作为目前世界上最大的环境治理市场，到2019年为止，也只有10家环保企业刚刚过百亿，而今年的目标是50家。当前中国环境产业集中度依然较低，企业小而散。很多中小环保企业，如果没有很突出的技术能力、服务能力，自然而然会慢慢被淘汰。这也是市场化优胜劣汰的过程。

而在国家生态环保政策方向不变、力度不减的大背景下，环保市场空间很大。中国区域性差异较大，所处发展阶段不同，对于环境治理的需求也不尽相同。