全国环境保护工作会议召开在即 三领域望迎跨年行情

编者按：在昨日召开的环保部党组扩大会上，环境保护部党组书记、部长陈吉宁提到，要拿出若干针对性强、可操作的重大工程和计划，筹备好即将召开的全国环境保护工作会议。

对此，分析人士表示，一直以来环境保护都是我国的基本国策之一，环保行业的长期机遇不言而喻。近期，随着巴黎气候大会新协议的达成以及我国北方严重雾霾的出现，均使得即将召开的全国环境保护工作会议获得社会极大关注，面对即将到来的“十三五”时期，更加严格的环保政策也备受市场期待，因此，相关概念股或在短期内进入涨升的时间窗口。

从昨日表现看，除美尚生态(行情300495,买入)、迪森股份(行情300335,买入)两只12月份上市的次新股实现涨停外，天瑞仪器(行情300165,买入)、永清环保(行情300187,买入)、东江环保(行情002672,买入)、山大华特(行情000915,买入)、神雾环保(行情300156,买入)、易世达(行情300125,买入)等环保股在昨日也实现逆市上涨。资金流向上，包括东江环保（6582.95万元）、国中水务(行情600187,买入)（2668.51万元）、神雾环保（2098.42万元）、迪森股份（1772.07万元）、天瑞仪器（1440.49万元）、华银电力(行情600744,买入)（1205.78万元）等多只概念股在昨日均实现大单资金净流入超1000万元。

投资策略上，分析人士表示，结合近期政策面、消息面来看，拥有催化剂的PM2.5、节能减排以及土壤修复三大主题在近期有望获得更好的市场表现，值得密切关注。

具体来看，PM2.5方面，受季节等原因影响，近期我国北方地区多个省市均受到雾霾侵袭，并发布了红色预警。而北方地区重度雾霾天气的反复来袭，不断提升着社会对环境保护的关注，这一方面将引发事件性因素对板块行情的催化，短期内提升公司估值水平；另一方面，也使得相关政策加码的预期逐步增强，长期提振相关受益公司业绩。在相关概念股中，建议关注清新环境(行情002573,买入)、龙净环保(行情600388,买入)、永清环保、华测检测(行情300012,买入)等。

节能减排方面，在昨日国务院新闻办举行的“巴黎归来谈气变”中外媒体见面会上，中国气候变化事务特别代表解振华表示，目前碳交易市场试点工作进展的非常顺利，而且积累了一些经验，准备2017年开始全面启动中国碳市场。而根据民生证券测算，2030年我国的二氧化碳排放量约为150亿吨，减排任务15亿吨，碳排放交易市场规模总量将达1000亿元。在相关标的的选择上，建议关注两类公司，第一是参股碳交易所的上市公司，主要有中电远达(行情600292,买入)、华银电力、深圳能源(行情000027,买入)、重庆燃气(行情600917,买入)等；第二是节能改造服务提供商，建议关注金城股份(行情000820,买入)、神雾环保、天壕环境(行情300332,买入)、置信电气(行情600517,买入)等。

土壤修复方面，继“大气十条”、“水十条”后，“土十条”有较大可能在2016年上半年出台，在进入“十三五”期间后，此前行业面对的标准体系不完善、缺乏成熟商业模式以及技术不成熟等问题，均有望逐步化解，而完善的商业模式将推动行业快速发展。个股方面，建议关注永清环保、高能环境(行情603588,买入)、博世科(行情300422,买入)等。#JRJ分页符#

永清环保:切入光热发电领域，打造综合环保平台

公司今日公告，拟投资3000万元不深圳市爱能森科技有限公司组建合资公司，开展新能源电站的开发、投资、建设、运营。

投资要点:

公司牵手新能源科技企业，切入光热发电领域。爱能森是从亊太阳能光热发电储能系统解决方案的与业服务商，是研发、设计、生产、销售储热材料、储热设备及系统的高科技企业。合资公司注册金5000万元，公司出资3000万元，占比60%，爱能森以技术+现金出资2000万元，占比40%。

光热发电为国家支持的新型产业，未来发展空间大。光热发电具有储能、排碳量小等优势，已为国家重点支持的新型行业。《太阳能发展“十事五“规划》提出，2015年太阳能热发电装机达到1000MW，2020年达到3000MW，并且发改委给予首个光热发电示范项目1.2元/KWH的上 电价。我们认为，考虑光热发电的优势和国家的支持力度，未来空间较大。

合资公司同时拥有技术、市场和资金支持，未来有望大幅增厚公司业绩。

爱能森在技术和市场开拓方面已经成型。技术上，爱能森已有多项与利技术，不中国科技开发院交流密切，并且其控股公司在包头建设国内第一个光热发电高端装备制造基地。市场开拓上，爱能森已积累丰富的经验和市场资源，在手已签订多个光热发电的合作协议。我们认为，公司不爱能森合作具有较大协同效应，成立的合资平台同时拥有技术、市场和上市公司资金支持，后期随着爱能森项目的注入和落地，有望大幅增厚公司的业绩。

公司土壤修复为本，新能源、固废、大气业务并行，打造综合环保平台，上调盈利预测，继续强烈推荐。我们认为，土壤修复和光热发电为公司后续带来较大爆发性。其中，土壤修复受益于“土十条“政策出台，后续订单有望加速兑现。其次，光热发电项目体量较大，一旦落实投运有望大幅增厚业绩，我们上调16~17年盈利预测，预计15~17年EPS0.47、0.99、1.57元，对应PE分别为88、41、26倍，给予目标价54.45元，对应16年55倍，持续强烈推荐。

风险提示:项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期#JRJ分页符#

高能环境2015年三季 点评:在手订单充沛，土壤修复稀缺标的

维持“增持”评级，2015年前三季度公司实现营收5.54亿元，同比上升39.20%；归母净利润为0.44亿元，同比下降1.65%，EPS0.27元，符合预期。考虑到2015年重大工程项目进度略低于预期，我们下调20152016EPS至0.96元、1.75元（-0.33、-0.30元），根据可比公司2016年平均68倍PE估值，维持目标价119.83元，维持“增持”评级。

扣非后业绩增速主要是会计政策影响:公司前三季度毛利率为30.86%，同比下滑1.55%，扣非前归母净利润下滑31.78%。我们判断非经常性损益的较大部分是BT业务投资回 （利息收入），而利息支出确认为经常性损益，审慎起见，但并未反映实际意义；剔除该部分影响，我们测算前三季度净利润为0.45亿元，同比增长6.80%。

判断全年有望新签订单40亿左右。第三季度公司应收账款控制稳定，但其他应收账款同比环比增长0.85、0.13亿达到1.37亿，我们判断其中大部分为项目保证金（中 注释），印证公司布局项目增幅明显，我们判断全年公司新签订单量达到40亿元，同比增长43%，2016年仍有望保持新签订单量的高增长，而土壤修复业务的增速有望高于公司平均的增长率。

环保“十三五”规划土壤或成重点，“土十条”促进行业发展提速:我们判断土壤修复领域进入政策释放密集期，环保“十三五”规划有望近日推出，有望对未来5年土壤环保进行明确规划，同时“土十条”发布呼声渐强，将带动行业发展提速。

风险提示:应收账款大幅上升、宏观经济形势下行。#JRJ分页符#

博世科:业绩低于预期，但订单充裕业绩高增长可期

事件:

公司三季 披露，Q3 告期内营业收入7584.62万元，归母净利润547.03万元，分别同比增长541.81%和179.54%。前三季度营业收入实现2.30亿元，归母净利润2531.84万元，分别同比增长134.32%和689.18%。

投资要点:

三季 低于预期。公司三季度营业收入实现0.76亿元，净利润0.05亿元，低于我们三季度净利润0.18万元的预期。三季度收入85%（0.64亿元）为建造工程确认的收入，其中广西宾阳工程贡献收入0.22亿元。

首个PPP项目持续推进。2015年7月6日，公司成功中标泗洪县PPP项目，投资额达3.067亿元。7月25日，公司与泗洪县税务局签订PPP项目合同，出资8000万（占注册资本80%），与清源水务共同出资设立泗洪博世科水务有限公司，由该项目公司负责PPP项目的建设、运营等。10月22日，公司为项目公司2亿元项目贷款提供借贷担保，以补充前期建设流动资金，保证项目实施建设。

公司扩展实施战略布局。Q3期间，公司出资2000万元在贺州富川设立全资子公司富川博世科水务有限公司，主营污水处理设备销售、工程设计、技术服务等，通过外延式扩展实施战略布局。9月22日，公司与北部湾产业投资基金签署《战略合作框架协议》，共同出资成立北部湾博世科环保产业基金管理公司，基金规模近50亿元。

在手合同累计8.25亿，潜在再融资需求旺盛。截止2015年9月30日，公司新增已签合同额6.60亿元，其中第三季度新增已签合同额达3.91亿元。截止三季 披露日，在手合同额累计达到8.25亿元，其中千万金额以上项目共13个，未来收入将高速增长。项目所需资金量大，公司潜在再融资需求旺盛。

投资评级与估值:我们维持15-17年归母净利润至0.56、0.91、1.25亿元，对应EPS分别为0.90、1.48、2.02元/股。考虑到水十条+PPP将带来水治理订单大增，公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场，我们认为公司未来具备持续高增长能力，维持“买入”评级。#JRJ分页符#

中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展

核心观点:

利润同比增长41%，受投资收益影响较大

公司前三季度实现营业收入26.56亿元，同比增长4.59%；归属于上市公司净利润3.09亿元，同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿（出售西南证券(行情600369,买入)股权）所致。扣除该影响，前三季度净利润同比下降约18.22%。

单三季度净利润翻倍增长，毛利率明显提升

单三季度公司营业收入9.2亿元，同比增长23%；净利润0.87亿元，同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑1.05百分点；但三季度单季毛利率20.65%，高于过去4个季度，同比提升4.8个百分点。

多元化战略稳步迈进，先后布局污水、危废、智慧监测等领域

公司多元化战略正稳步推，先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面，公司签约朝阳、凌源、北票等项目，预期异地扩张仍将加速；危废方面，在已有核废料处置业务的基础上，与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目；监测方面，与雪迪龙(行情002658,买入)、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联 大数据公司，布局当地智慧监测市场。

中电投唯一环保平台，国企改革、业务扩张预期强烈

预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长，作为中电投旗下唯一的环保平台，特别是在中电投和国家核电合并后，其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力，后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

风险提示

脱硝催化剂价格下跌；新业务开展低于预期#JRJ分页符#

清新环境:超净市场放量启动，一体化技术独占鳌头

清新环境是一家集大型燃煤电厂烟气脱硫、脱硝、除尘技术研发、系统设计、装置建造及特许经营于一体的高新技术类环保企业。

超净排放市场放量，公司15-17年EPC业务营收年均增速达87.4%:公司借由自主研发的单塔一体化脱硫-除尘深度净化（SPC-3D）技术成功切入超净排放市场，受益该技术造价低、运营成本增加少、占地面积小、施工周期短等特点，预计公司超净排放改造业务将于15-17年保持40%-50%的市场占有率，以及不低于30%的高毛利率，占据市场绝对龙头地位。

特许经营项目数量逐年递增，为公司提供稳定现金流:截至目前为止， 公司脱硫、脱硝已签订特许经营订单累计装机容量达1870万千瓦，受环境污染第三方治理的持续推广，我们预计公司特许经营项目稳步递增，每年脱硫、脱硝新增项目数量2个左右，保持特许经营业务收入年均成长10%-15%，为公司提供稳定现金流。

湿法脱硫零补水，为公司带来新业绩增长点:为调整能源结构，完成“西电东送，北电南送“的目标，特高压及煤电基地加速建设，由于煤电基地多存在于富煤少水地区，为公司湿法脱硫零补水技术打开市场空间，我们预计16年起公司每年至少可新增一个项目，17年起每年滚动确认一个项目收入。

多因素发酵，超净市场放量或超预期:

我们认为能源局规划的超净排放改造或超预期提前超额完成:1、环保补贴电价为电企环保改造注入强大经济动力；2、用电需求疲软、清洁能源挤压致火电平均利用小时数下滑，火电供过于求格局已形成，环保质量将为竞争上 重要指标。

投资建议与评级:

我们预计公司2015-2017年将EPS 分别为0.48元、0.7元、0.95元， 分别对应当前股价的45/31/23倍PE。我们认为公司当前估值较低，不足以反应超净市场的放量增长以及公司的龙头地位，给予公司2016年EPS 的45倍目标市盈率，对应目标价为31.58元，首次给予“买入”评级。