中国2020年将跃居世界第二核电大国 7核电股霸气外露

中国已是全球第四大核电国家 2020年将跃居世界第二

到2020年，中国核电机组数量将达到90余台，从装机容量上讲，将超过法国成为世界第二的核电大国，仅次于美国。到2020年，中国核电机组数量将达到90余台，从装机容量上讲，将超过法国成为世界第二的核电大国，仅次于美国。

最新统计数据显示，中国当前在运核电机组数达34台，仅次于美国、法国、俄罗斯，位列全球第四。此外，中国在建核电机组20台，稳居世界首位，占全球在建核电机组数的40%，是世界上核电发展最快的国家。从总装机容量看，截至今年7月，中国大陆核电总装机容量5500多万千瓦，同样位居世界第四。

上述34台机组，既包括已投入商业运行的核电机组，也将已并 发电、但有待正式投入商运的机组计算在内。在中国的能源结构调整中，核电始终被寄予厚望。根据“十三五”规划，到2020年，核电运行装机容量达到5800万千瓦，在建达到3000万千瓦以上。若要按时完成在运、在建总装机8800万千瓦的目标，“十三五”期间每年至少开工6台机组。此前环保部部长陈吉宁曾称，到2020年，中国核电(6.680, -0.03, -0.45%)机组数量将达到90余台，从装机容量上讲，将超过法国，成为世界第二的核电大国，仅次于美国。

若按各国所拥有的可运行(operable)核电机组数量排名，前五位分别是美国(99)、法国(58)、日本(42)、俄罗斯(35)、中国(34)，均是能源消费大国。2011年福岛核事故后，日本关停了国内所有在运核电站，但作为能源消耗大国，日本资源匮乏，核电的缺失使其付出了高昂的代价。面对电力短缺的现实及减少温室气体排放的目标，日本政府在去年重启了位于九州鹿儿岛县的川内核电站。

从秦山核电站起步，中国核电事业历经30年发展，由于公众不了解而导致的“邻避效应”依然不容回避。不少人心中仍然对“核电站”三个字抱有莫名抵触和不信任。典型观点是，发展核电是好事，但最好不要建在我家门口。

为此，近年来国内核电企业通过定期公开核与辐射信息、主动公开核电运行事件、举办例行新闻发布会、邀请公众深入参观核电站等各种方式，不断加深与公众和媒体的沟通、回应公众对核电发展的关切，希望打破“谈核色变”的恐慌。

以中国最大、世界第五大核电运营商，全球最大核电建造商中广核集团为例：8月7日，中广核第四届“8?7公众开放体验日”活动将在中广核大亚湾、台山、阳江、宁德、红沿河、防城港等核电基地联动举行，开放日邀请了近千名公众代表参与各大核电基地组织的深度体验与互动交流活动。去年，中广核围绕核电科普累计建成投放9个科普展厅，全年接待参观者25万余人。核电科普课程在全国九大核电基地近70所学校落地，覆盖学生超过1.5万人。

应流股份:工业强基核心标的

应流股份 603308

研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2016-06-08

工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等四个方面(简称,四基),其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可靠性,是整个工业赖以生存和发展的基础。

我国工业基础能力整体大而不强。我国已拥有机械基础零部件规模以上企业8000多家,进入21世纪后,我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均20%以上增速。但是,我国工业总体上仍处于全球价值链的中低端,大而不强的特征十分突出,很多重大装备的基础零部件还不能实现国产化,工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可持续发展能力。

工业强基成为中国制造2025五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一,应流股份迎来行业发展机遇。“十三五”规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口,我国工业基础能力发展迎来一次历史机遇。

应流股份是工业强基核心标的。公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业,核心技术、生产装备已达到国内领先水平,拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链。先进材料及铸造工艺优势突出,有着十多年的技术积淀。

顺“应”潮“流”,贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略。应流股份秉承“产业链延伸”+“价值链延伸”的发展理念,把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向,积极布局核电和航空产业链。在核电领域,公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温材料等;在航空领域,公司分别与中航工业和GE 合作生产两机叶片,同时通过收购,公司进军航空发动机、直升飞机领域。

维持盈利预测,预计公司16、17、18年摊薄EPS 分别为0.4、0.63、0.89元,对应PE 为63倍、40倍、28倍,维持“买入”评级。

宝钛股份:航空钛材有望步入快速发展轨道

宝钛股份 600456

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-17

受益运20运输机交付服役,公司业绩有望明显改善。

我国自主研发的运20大型运输机正式交付部队服役,预计军方对运20大型运输机的需求高达300架以上,钛材是军用航空航天领域的重要材料,公司在军用钛材领域与军方有稳固的合作协议,在该领域的高壁垒条件下具有寡头垄断地位,成为运20所需钛材的主要供应商,预计运20钛材订单每年将增厚公司净利4000多万,公司业绩有望明显改善。

航空领域钛材需求有望放量,公司作为高端钛材生产商将最受益。

随着我国航空工业的发展和国产大飞机项目的投产,航空用高端钛材将迎来巨大的市场需求。公司为行业内唯一一家具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的企业,拥有海绵钛年产能1.1万吨,钛锭年产能2.8万吨,钛材年产量达0.8万吨。2015年,公司航空航天领域钛材销量销售0.3万吨,同比增长41.3%,销售占比达到43%。在市场需求巨大的背景下,公司作为行业内高端钛材生产龙头企业将最受益。

供给收缩与需求增长,钛材价格有望触底回升。

从钛材供给端看,受行业整体产能过剩问题的影响,部分公司已经开始减产、停产,对钛材价格形成有力支撑。BOCE宝钛钛材现货结算价从2013年7月份持续下跌至2016年5月,跌幅达到31.3%,然而下跌幅度已有明显放缓趋势。在需求放量和供给产能收缩的双重作用下,钛材价格有望触底回升。

给予公司“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.38元,0.82元,对应当前股价的PE分别为157倍、46倍和21倍。鉴于未来航空领域高端钛材需求放量,给予公司“买入”评级。

风险提示。

航空用钛材需求不及预期;供给收缩不持续;

西部材料:传统主业有望探底回升,拓展核电、军工、环保新领域

西部材料 002149

研究机构：国信证券 分析师：王东,徐培沛 撰写日期：2016-06-22

背靠“西北院”,钛材为本、核电为特色

公司主要从事稀有金属材料的研发、生产和销售,稀有金属复合材料产能全国第一。控股股东为西北有色金属研究院,在稀有金属材料领域科研实力强大。钛制品为公司的主要业务,占公司营业收入的69%;核电控制棒及堆芯相关材料类是公司的特色业务,国内唯一供应商,正在该领域实现国产化替代。

钛材行业有望走出“寒冬”,重点布局三大新兴行业应用领域

钛材行业有望走出“寒冬”。2015年,海绵钛产能大幅降低41.3%,公司业绩也遭到钛制品价格下跌的影响出现亏损,但航空航天、船舶领域应用钛材增长超40%。随着钛价格触底、新领域拓展,钛材行业有望随需求增加而复苏。

核电配套产品迎来发展良机。下半年核电机组招标有望重启,核电发展属于高端装备朝阳行业,三代核电机组的国产化率将超80%,核电配套产品将迎来极佳的发展机遇。公司核电银合金控制棒有望放量。

军工行业增长确定,航空、舰船及海洋工程装备体量大。新一代战机钛材重量占比大幅提高;“十三五”期间舰船及海洋工程装备所需的钛材体量巨大,公司在新一代战斗机、运输机及航海领域有非常大潜力。

火电烟气脱硫年市场容量超14亿/年。《火电厂大气污染物排放标准》对于氧化硫的排放标准提高,将促使现役机组中约二分之一需进行改造。火电烟气脱硫内衬稀有金属复合板材市场容量达14-18亿元/年。公司的稀有金属复合材料产品将迎来广阔的发展空间。

公司业绩有望探底回升,谋求多领域突破带来业绩长期改善

公司今年业绩将持续转好。一季 显示,公司营业收入同比增长11.5%,净利润增长79.98%。上游原材料价格已经回升,公司今年继续计提资产减值损失的概率很小。下游需求底部逐渐探明,公司传统中低端业务将逐渐企稳。

公司积极布局核电、军工、环保等领域,这三个领域高端稀有金属材料需求充沛。未来两年,以三代核电控制棒及堆芯相关材料、四代战斗机/大运钛材、船舶、火电脱硫装置为代表的公司高端领域将逐渐放量,成为拉动业绩长期改善的核心动力。公司强大的科研能力和投入,将成为业务转型升级的内生动力。

风险提示:军品产业化进程不及预期;核电建设进展不及预期;

东方锆业:业绩改善可期,核级锆市场前景广阔

东方锆业 002167

研究机构：长城国瑞证券 分析师：黄文忠 撰写日期：2016-08-05

主要观点:

锆供需格局趋向逆转,价格有望止跌反弹。2015年全球锆矿产量141万吨,重要锆生产商澳大利亚Iluka 延缓JACINTH-AMBROSIA矿山采矿和选矿,延缓行为从2016年4月16号开始为期18~24个月,每年将减少35万吨以上的供给。2015年,全球锆英砂终端需求达到110万吨。根据美国商业资讯 预测,锆市场2016-2020年将维持7%的年复合增长率。据此计算,2016年锆英砂需求量预计达到118万吨。锆消费稳定增长,供给减少,2017年将出现供给缺口,Iluka 和Tronox 相继涨价,锆矿价格有望止跌反弹。

公司拥有优质锆矿资源,产业全线布局,业绩改善可期。公司已经完成从上游锆矿资源到传统锆制品、新兴锆制品再到锆金属(核级锆)的全线布局。公司的锆矿砂取料于国外特别是澳洲的优质重矿资源,拥有每年3.6万吨的锆矿砂产能。同时,公司拥有硅酸锆2万吨,硅酸锆18000吨、氯氧化锆35000吨、电熔锆3000吨、二氧化锆7000吨、复合氧化锆5000吨、工业级海绵锆450吨、核级海绵锆500吨(其中350吨在建)的年产能。公司今年2月交易的Image 项目投产后,公司锆英砂和钛铁矿产能将大幅提升。我们认为,公司拥有大量锆矿资源特别是优质锆矿资源,产业链全线布局,锆矿价格有望止跌反弹,业绩改善可期。

核电建设速度加快,核级海绵锆市场前景广阔。“十三五”期间,核电站新开工建设机组装机容量预计达到3500万千瓦。假设每百万千瓦核电机组首次装机消耗海绵锆45吨,核反应堆用锆材每年更新1/3,每台百万千瓦机组年消耗量为15吨,按此计算新开工建设机组核级锆需求达到1575吨,已运行机组每年至少消耗约397吨。

公司核级锆填补中国核电技术空白,新增产能预计今年底投产。公司核级海绵锆产品全面拥有国内目前唯一的自主知识产权,年产150吨级核级海绵锆生产线产品已通过合格性鉴定,年产350吨核级海绵锆预计今年底投入试生产。并且,公司大股东中核集团是国内唯一核燃料元件供应商,依靠大股东,公司在获取核级海绵锆的订单方面具有先天优势。

投资建议:

按我们预计公司2016-2017年的净利润分别为-1188万元、1104万元,BPS分别为1.66元、1.68元,对应PB分别为5.88倍、5.81倍,考虑锆供需格局趋向逆转,价格有望止跌反弹,核电建设速度加快,公司核级海绵锆市场前景广阔,我们首次给予其“增持”投资评级。

风险提示:

锆下游需求持续低迷,锆矿价格不振;核电建设进展不及预期。

盾安环境:高端装备制造多点开花

盾安环境 002011

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-07-18

盈利预测与投资建议:预计2016-2018年收入分别为63.7、70.3、78.2亿元,同比增长8.8%、10.3%、11.2%,归母净利润分别为1.18、1.6、1.99亿元,同比增长44%、36%、24%,EPS分别为0.13、0.17、0.22元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:制冷配件收入不及预期;新业务拓展进度不及预期。

江苏神通:核电招标大潮延续,在研产品市场广阔

江苏神通 002438

研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-06-28

核电招标大潮将会延续:公司为核级蝶阀、球阀主要中标企业,市场占有率90%以上,实现全面国产化。2015年中国核电产业迎来了审批和建设高潮,全年实现近八台机组的设备招投标。公司核电事业部去年获得4.14亿元订单,从核电订单交付与收入确认的行业规律看,2016年下半年和2017年将会集中交付。2016年全年核电招标和审批量有望延续,公司今年在核电板块订单量将大概率超过2015年。

能源石化行业业务增长稳定:受到能源石化行业不景气影响,该行业新增需求较少:但蝶阀、球阀作为易耗品,存量改造需求稳定,该业务将延续稳定增速。

在研新产品市场前景广阔:公司已开始新产品研发与市场开拓,公司官 披露了包括核电行业应用广泛的闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等。公司目前已有闸阀、截止阀、止回阀等产品在非核行业应用,只需进行扩证即可进入核电行业。闸阀、截止阀、止回阀、止回阀等产品合计在单套机组的需求量将远超公司现有核级蝶阀、球阀产品的需求量,市场前景非常广阔:而属于高端应用的核级调节阀单套机组需求更大,目前国产化率较低,因此进口替代空间非常可观。

从“产品营销型”向“产品营销+技术服务型”转变:公司拟非公开发行募集5.48亿元,其中拟投入2.4亿元用于建设15个阀门服务快速反应中心。建成后的快速反应中心将对国内现有核电站、钢铁基地及大型石化基地全面覆盖,提供快速专业化的维修保养服务。公司”产品+服务“的创新业务模式将能有效提高服务响应速度和客户粘性。

投资建议:我们预测2016-2018年每股收益分别为0.28、0.36和0.44元。给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为23.8元,相当于2017年66倍的市盈率。

风险提示:核电行业政策风险、研发与市场开拓风险、子公司经营协同风险等。

南风股份:军工核安全设备设计制造许可证获批

南风股份 300004

研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-08-03

由民用核安全设备供应商向军用拓展,实现产业链华丽升级。

公司为国内最具规模的核电HVAC设备及核电不锈钢特种管材供应商,于2001年获得国家核安全局颁发的核Ⅰ级、核Ⅱ级、核Ⅲ级不锈钢核电用钢管设计制造许可证、于2009年获得核级风机、风阀设计制造许可证。此次公司将核级产品供货资质顺利拓展至军用领域,相关产品下游市场进一步得以打开。与民用核安全设备监管机构不同,军用设备相关资质由国家国防科技工业局颁发。公司军工核安全设备设计、制造许可证供货范围限于风机、风阀领域,根据目前掌握的不完全数据,为行业内唯一一家获得军方供货资质的企业。军工核安全设备主要下游应用包括海上浮动核电站、核潜艇以及其他涉军相关领域,具备较高的行业准入壁垒。公司目前已拥有部分军用核设备订单,中长期看订单规模将有望持续攀升。

海上浮动小堆正式起航,市场规模近千亿。

我国正大力推广海上浮动小堆的建设与应用,今年1月中广核集团海上小堆ACPR50S正式立项,计划将于2017年启动示范项目,与中海油合作共同推进小堆示范项目的建设。同月,中核集团海上浮动核电站ACP100S总体方案设计完成并正式立项,中船重工国家能源重大科技创新工程海洋核动力平台工程项目获批,并已展开国内首个海上小堆总装工作。根据计划,仅中船重工承担建设的海洋核动力平台数量即达20座,浮动小堆总体市场规模达千亿元。海上浮堆应用广泛,可用于海上油气开采、偏远地区供电供热、海水淡化等,将与大型核电机组形成良好互补。

重型金属3D打印布局海上小堆,与核级HVAC产生良好协同性。

除目前已经在手的军工核级HVAC设计、制造许可证外,公司与中国核动力研究设计院共同研发的重型金属3D打印ACP100反应堆压力容器项目已进入母材研发阶段。我们认为,此前CAP1400核电主蒸汽管道贯穿件的经验将最大程度应用于ACP100压力容器3D打印的研发过程中,看好其正式产业化步伐。

维持“推荐”评级。

不考虑土地拆迁补偿款因素,预计公司2016年~2018年EPS分别为0.24、0.35与0.47元,对应市盈率分别为78.7、52.4与39.0倍。使用2017年EPS0.35元给予60倍估值,目标股价21元。

“十三五”核电装机不达预期;3D打印产业化遇阻。