电力行业专题 告:关注电力公司分红送转,挖掘高分红送转潜力股
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司
分红送转历史回顾:现金分红为主,龙头和水电公司力度最大从电力行业整体情况来看,2001年至今行业分红转送企业比例整体维持高位,但分红送转力度受盈利水平影响波动明显。分红送转形式来看,2012年和2013年实施现金分红上市公司比例分别达到96%和92%,实施股本转增的公司占比则分别为8%和15%,但均未实施红股送转。分公司来看,水电和龙头公司分红送转力度最大,近3年来内蒙华电、国投电力、京能电力、川投能源有过高转增记录(单年度每股转增比例超过0.5股)。
而从分红收益率(每股税前现金股利/股权登记日收盘价)角度来看,国电电力、内蒙华电和长江电力近3年平均分红收益率最高,均超过4%,其中13年京能电力、内蒙华电、华电国际和华能国际分红收益率甚至超过6%。
定增、高股价和高留存收益是高送转的关键驱动因素
一般而言,高分红送转公司有以下特征🙁1)上市当年实施分红转增概率相对较高,上市次年送股比例相对较高(2)定增解禁前公司实施高转增概率较高(3)现金分红受未分配利润与在手现金影响较大(4)高送转企业均具备较高的每股留存收益(在此定义为资本公积和未分配利润之和),且绝对股价也相对较高。
分转送收益率:除息日后2周绝对、相对收益较高
主要结论🙁1)高送转公司和高分红转送公司在整个股利分配期间收益率普遍良好,而高分红公司收益率相对较为一般。(2)高送转和高分红转送公司在除权除息日后2周收益率表现最佳,绝对收益和相对收益均超过5%,而高分红公司在此期间的绝对收益也达到1.5%。(3)高送转和高分红转送公司在公告日至除权除息日期间收益率表现也相对较好,绝对收益和相对收益均超过2.5%。
关注可能高分红,高送转个股
高送转:从财务指标来看,桂东电力和郴电国际每股留存收益均超过5元,且绝对股价在板块中相对较高。此外深圳能源、皖能电力、黔源电力每股留存收益也均超过4元。由于15年重点电力上市公司定增解禁日距离年 披露日普遍相距较远,加之定增解禁中机构投资者较少,预计定增解禁因素对公司送转方案影响有限。
高分红:从现金流角度来看,黔源电力、广州发展以及郴电国际等公司每股在手现金1.5元以上,且资产负债率较低,资金压力相对较小,分红概率较高。此外深圳能源、粤电力A、宝新能源、上海电力、申能股份和国投电力每股在手现金也都超过1元,具备高分红的财务能力。
风险提示
上 电价下调幅度超预期,公司股利分配方案低于预期。
基础化工行业:四条线索利好基础化工行业投资
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
事件:
上周末(2015年2月28日),柴静雾霾调查视频、天然气增量气价格下调的新闻发布,将大众焦点重新引至清洁能源以及能源体制改革等领域。
柴静《雾霾调查:穹顶之下》认为,燃料的清洁(煤、油)、能源体制改革(放开准入,打破垄断)、汽车尾气排放标准执行的力度等是治理雾霾的主要关键因素,燃料的清洁使得二氧化硫、颗粒粉尘的排放大大减少,而能源体制改革通过引入竞争将带来油品质量的升级和能源结构的变动(清洁能源天然气目前开发率低,一次能源占比不足5%),汽车尤其柴油车尾气的严格后处理将大大减少氮氧化物、颗粒物的排放。
天然气方面,发改委公告自2015年4月1日起,存量气和增量气门站价格将并轨,同时试点放开直供用户用气价格,其中各省份增量气最高门站价降0.44元/立方米,存量气最高门站价提高0.04元/立方米,而化肥用气价格改革将分步实施,此次暂提高0.2元/立方米。
点评:
四条线索利好基础化工行业投资–
(一)汽车尾气处理材料/油品升级添加剂公司将受益,标的:烟台万润(002643)、德美化工(002341)。
烟台万润目前主营业务之一是应用在汽车尾气处理的催化剂原料沸石分子筛,目前该产品主要应用于欧六排放标准柴油车尾气处理,为国外催化剂公司定制生产;2014年6月,公司计划定增约10亿元扩建5000吨/年分子筛,包括公司通过定增约10亿元扩建5000吨沸石分子筛产能,产品应用从欧六重柴拓展至欧六及以上轻柴、欧五、国五柴油车、石油炼化以及MTO等领域,目前定增已基本完成,预计定增项目在2016年即可逐步投产。我们维持公司“买入”评级,预计2014-2016EPS分别为0.35、0.41、0.64元(2015年以后,为增发后股本)。风险提示:新产品市场拓展低于预期风险,下游需求不景气风险。
德美化工目前在建24万吨/年异辛烷项目,异辛烷具有较高辛烷值,含硫量低、不含氧,蒸汽压低,符合国四、国五标准,是一种性能优异的汽油添加剂,在美国广泛使用,国内使用尚未普及,我们预计未来公司将充分受益油品升级,建议关注。
(二)能源体制改革或将开启,关注最早受益的公司,标的:恒逸石化(000703)。
恒逸石化的主营是PTA及涤纶长丝,公司目前是国内最大的PTA企业,PTA权益产能约为610万吨/年,同时拥有150万吨/年涤纶长丝产能,目前PTA-涤纶行业处于景气低谷,未来两年在低油价、产能收缩等背景下,行业景气度有望逐步向上(参看我们2月11日 告《聚酯行业跟踪 告(二):2015,行业转机之年20150211》)。
除此之外,公司在文莱投资有43亿美金的石油炼化项目,公司控股70%,该项目预计2017年可逐步投产,以6%的ROA测算,该项目完全投产后,可为公司贡献11亿元/年以上的净利润,如果国内能源体制加快改革,不排除公司有进一步向上游扩张的意向,以恒逸石化为代表的民企经营管理效率高,创新意识强,民企的进入将给中国油气行业注入新的活力。建议重点关注恒逸石化。
(三)未来将进军清洁煤领域的公司有望受益。
以鄂尔多斯为例,该地区有大量的低硫、低品位、低价煤资源,这些煤经过干馏等工艺后可以变成低硫、高品位的煤,经过干馏后,附加值大幅增加,可以满足清洁煤的要求,建议关注在鄂尔多斯拥有相关煤资源的上市公司。
(四)天然气化工公司的估值或将提升,标的:沧州大化(气制尿素,600230)。
虽本次化肥用天然气价格是上调,但随着进口管线、LNG接收站利用效率的提升,国内天然气开发率的提高,天然气的供给将大幅增加,未来天然气或有继续下调的空间,传统意义上“天然气化工没有前途”的观点或将修正。沧州大化主营是气头尿素和TDI,建议关注。
风险提示:1)产品价格波动风险;2)下游需求波动风险。
投资银行业与经纪业-非银观点(09 周):降息带动券商股高贝塔行情,建议加仓高弹性个股
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
要闻一句话解读.
行业要闻。发改委再次发文规范企业债发行,隔离企业信用和政府信用,此举为资产证券化等标准化工具迎来发展空间;中金所上证50 和中证500 股指期货获批复,将丰富衍生品体系,扩大期货业务的覆盖范围和盈利水平;深港通有望6 月推出或助力A 股纳入MSCI 指数,促使更多国际资本流入A 股市场。
公司动态。招商证券获准试点发行证券公司短期公司债券,短期公司债为券商提升杠杆提供更多优势,筹措资金规模大、备案制灵活,成为券商加杠杆的新工具;国海证券获批开展客户资金消费支付服务的公告,国海证券与金证股份合作前景有待观察,影响中性偏好。
核心数据重点跟踪.
上周大盘指数持续上涨,券商板块上涨1.85%。上周(2015.02.25-02.27)大盘指数继续上涨,上证综指上涨1.95%,沪深300 上涨1.43%,创业板指数上涨1.78%,新三板指数上涨2.81%。板块表现上,上周券商股上涨1.85%,保险股下跌0.79%,信托股下跌1.25%。
二级成交环比上涨,两融余额环比上涨1.37%。上周A 股日均成交额5691.17亿元,环比上涨9.92%;截止本周末沪深两市融资融券余额为11531 亿元,较上周上涨1.37%;沪深300 换手率均值为0.94%,较上周上涨12 个基点。
股票融资规模下降,债券融资上升明显。股票融资79.27 亿元,环比下跌60.24%,债券融资1254.80 亿元,环比上升2497.93%;理财产品发行上,基金发行71.63亿份,环比上升23.86%,新成立信托0.73 亿元,环比下降95.41%。
最新投资观点.
1、本周六央行超市场预期时点降息,贷款和存款基准利率均下调0.25 个百分点,影响有三,其一引导社会实际利率(融资成本)的下行,刺激实体投资和消费的反弹,这也是本次降息初衷,但目前无风险利率主要有银行理财利率充当,此利率仍维持在较高(均5%)水平,因此需要进一步举措(增加货币供给和打破刚兑)引导银行成本端的利率下行,否则信贷渠道的利率传导机制会钝化。其二增强流动性全面宽松预期,央行此举或宣示了稳增长与稳健货币政策选择中,砝码倾向了稳增长,而在当前各项经济和就业数据糟糕、外汇占款下降的环境下,全面宽松(多次降准降息)成为大概率事件,至于人民币持续贬值的掣肘央行或有意为之,而且此前央行官媒发文吹风社会的实际流动性偏低,且通缩逼近。总之流动性的争议逐渐清晰。其三更为直接地,债券市场将延续牛市。
2、综合以上判断,券商股短期迎来高贝塔行情,如我们上周四的判断,原因有三,其一宽松预期支撑大盘回暖,伴之成交量和两融规模恢复高增长,券商经纪和两融直接受益,同时债券牛市提升自营投资收益率;其二两会期间证券法修订等推动多层次资本市场的新政策将出台,同时新三板做市和再融资、资产证券化等创新业务目前已出现放量迹象,尤其是新三板的流动性、做市规模均超预期发展;其三债证券板块经过2 个半月的震荡调整,估值接近历史平均水平,15 年平均PE 为25 倍,PB 为3.0-3.5 倍,市场配置仓位也非常低,但市场对证券行业中长期成长逻辑的认同较为一致,因此估值具备提升空间。
3、个股上,我们一方面推荐经营特色突出、国企改革推进加快、业绩高弹性的个股国元、华泰、西南、广州友谊(相对低估30%),其二高度关注互联 券商的最新动态,包括新产品和盈利模式的推出,关注国金、锦龙股份,其三再次推荐国企金融改革组合珠江实业、鲁银投资、力合股份等(详见金融国企改革专题深度 告)。
另一方面,我们我们坚定看好创投行业受益于注册制改革、新三板新政、并购重组浪潮的制度性红利,本周发布个股鲁信创投深度 告,主要逻辑是公司向上弹性十足且较同类创投股具备40%的安全边际,属于高景气度行业的稀缺标的,同时受金改和山东国企改革的事件催化,已迎来买点。
4、我们认为在严控风险的背景下降息与股市增量资金相关度将减弱,3 月份降息将不再是保险股的催化因素,政策和业绩才是最实质的催化因素。对于保险板块而言,2 月为加仓良机,3 月份板块将主要受政策和业绩数据影响持续走强。从推荐的个股来看,持续推荐太保人寿和平安,建议加仓,坚定持有!而就降息对于行业的影响,我们持中性偏谨慎的判断:1)降息提升保险产品吸引力,万能险和传统险费改已经赋予保险产品更高创新活性,1 月份个险新单高增长验证了“重投入重个险重价值稳增长”模式运行良好; 2)降息将引导险资大类资产重新配置,股票股权类资产将优于另类资产,整体资产风险偏好或有提升;3)责任准备金评估利率开始下行,目前5 年期及10 年期债券收益率首次低于12 年同期,责任准备金评估利率下行趋势明显,这将带来责任准备金计提的增加对净利润产生负面影响。
请积极加仓非银板块个股!
机械设备行业:穹顶之下,是环保核心装备崛起之路
类别：行业研究 机构：东方证券股份有限公司
事件:近期柴静女士深度调查雾霾的纪录片“穹顶之下”得到热议,工业污染治理问题再次暴露在公众视野之中。同时国内外政策环境也在发生变化:1)从国内内部环境来看,环保部新部长陈吉宁高调上任,也开启了专业人士主政环保事业的新时代;2)从外部环境来看,中美达成碳排放严控协议,中国承诺到2030年不再新增碳排放。
核心观点
环保大概率将成为施政重点,从“开源”、“节流”两个角度看好环保核心装备成长路径:我们认为环保问题大概率将成为即将召开的“两会”、乃至未来相当长一段时间内本届政府施政的重中之重。我们认为相对于事后治理的被动方案,从根本上解决污染问题理应从“开源”和“节流”两方面主动出发:1)开源即调整能源结构,利用清洁能源来替代高污染的煤炭和石油;2)节流,即寻找降低工业能耗的“新蓝海”,不断降低工业过程排放。
天然气价下调、气油价差触底反弹,LNG装备有望复苏:解决雾霾的痼疾和控制碳排放,调整能源结构是必由之路。参照欧美等发达国家的经验,天然气仍然是中短期清洁能源利用的主力军。我国天然气占能源结构比重仅有6%,远低于国际水平,近1-2年国内气价上调一定程度抑制了下游需求扩张。近日发改委宣布调低增量气价0.44元、增量气与存量气正式接轨,未来定价将走向市场化,我们认为从鼓励天然气消费的环保需求出发,国家下调气价、刺激消费的趋势已经显现。而近期国际油价反弹,气油价差触底反弹,LNG应用装备有望复苏;
螺杆膨胀发电机–开启工业低温余热回收无限可能:低温余热占到总体工业余热资源的一半左右,螺杆膨胀发电机作为低温余热回收发电的最佳装备,是未来工业领域节能减排的新“利器”,我们测算国内市场空间500-1000亿元。我们判断随着:1)以开山股份为首的国产螺杆机性能赶超国际一流水平,得到国内外主流客户认可;2)石化、钢铁、建材、地热等行业样榜工程落地,螺杆机在各个主要下游行业的应用已经成熟。未来1-2年,我们认为开山股份有望以和中石化的深度合作为契机,以海外地热、冶金、天然气余压等多点开花,撬开膨胀机业务爆发的端口;
复合式冷凝器–显著降低火力发电煤耗:作为工业冷凝新技术,复合式冷凝器可以降低火力发电煤耗8-15克/度,能够显著降低火力发电总体煤耗(火电总煤耗在250-300克/度之间),若用复合冷技术改造原有的电站空冷设备,我们测算投资回收期仅为2年左右。隆华节能的复合冷已经在山西漳山和宁夏鸳鸯湖两大火电厂拥有了3个运行项目案例,经过了2个完整夏季的考验,正在向五大发电集团的主流市场拓展。假设推广顺利,我们测算未来5年电力领域复合式蒸发冷却器的潜在市场规模将近120亿元。
投资建议与投资标的
从“开源”角度出发,我们看好在定价市场化时代天然气应用装备行业的发展潜力;从“节流”角度考虑,我们认为未来将是新兴余热回收和节能装备大放异彩的舞台,看好螺杆膨胀发电机和乏汽冷凝优化(复合式冷凝器)两项新技术,重点关注开山股份(300257,未评级)和隆华节能(300263,未评级)。
国家环保政策推进力度低于预期。
通信行业:FDD牌照发放有利联通和设备商
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司
工信部发放FDD牌照
2月27日,工信部向中国电信和中国联通正式发放FDD牌照,我国全面进入了4G运营时代。
有利弱势运营商中国电信和中国联通
目前中国移动4G用户突破1亿,市场份额高达90%以上,市场呈现一边倒局面。随着工信部发放FDD牌照,将使三大运营商在开展移动业务方面,重新回到同一起跑线,促使市场竞争将进一步公平,中国4G市场将逐步回到平衡状态。
就在FDD牌照发放之后,中国电信随即宣布面向全国开放天翼4G业务,相信中国联通不久也会全面开放4G业务。因此,我们认为FDD牌照发放将有利于中国电信和中国联通弱势运营商。
设备商再次迎来盛宴
2013年12月4日,工信部向三大运营商发放TD-LTE牌照,以中国移动为首的运营商大幅增加资本开支。就目前通信上市公司公布2014年业绩快 来看,全年净利润同比增长高达70%,其中射频器件、 优和主设备商增幅最快,分别达到660%、182%和94%。
随着FDD牌照发放,中国电信和中国联通将接力中国移动大规模投资4G 络,通信设备商将再次迎来盛宴,预计2015-2016年三大运营商资本开支维持高位,增长5%-10%。我们看好主设备和 优子行业,推荐中兴通讯、烽火通信、中恒电气、富春通信、邦讯技术、世纪鼎利和宜通世纪。
IDC业务持续高增长
随着我国全面进入4G时代,数据流量增速将再度加快,IDC业务需求将持续高增长,推荐光环新 。
市场预期较为充分,短期行业可能面临调整。
农业行业:行业变革、周期筑底,农业迎来布局良机
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
首次覆盖,给予板块增持评级。农业经历变革时代,土地流转、信息化改造、农垦改革、国企改革等因素将极大改善农业企业运营环境与效率。2011年景气高点以来,养殖周期完成筑底,行业有望告别寒冬迎来春天。行业变革叠加周期筑底回升,农业迎来布局良机。首次覆盖,给予行业“增持”评级。
改革进行时:土地流转加速,种植业整体面临变革机会,产业链迎来历史性投资机遇。信息化对农业传统生产、流通领域改造潜力巨大,关注农资企业转型与延伸。制度改革重点关注农垦、中粮系、中农发国企改革,改革落地相关公司估值空间将被打开,*ST大荒,中粮旗下中粮屯河,中农发旗下农发种业、中牧股份、中水渔业,湖南省国企改革标的新五丰等将受益。
养殖景气筑底,货币宽松周期利好需求恢复、板块估值。能繁母猪存栏跌至周期最低点,猪价周期完成筑底。货币进入宽松周期,整体利好猪肉需求端恢复以及板块估值,养殖业将告别寒冬迎来春天。给予养殖龙头牧原股份、弹性标的天邦股份“增持”评级。白羽肉鸡联盟将2015年祖代鸡引种量约定至110万套以下,行业供需进一步改善,圣农发展、益生股份、*ST民和以及肉鸭龙头华英农业将受益。
饲料、疫苗后周期,寻找成长股。全产品线、全产业链是饲料行业未来趋势,龙头企业凭借区域、品类延伸以及外延式扩张以提高市占率。给予海大集团“增持”评级,关注畜禽料拓展以及一体化服务推进。给予大北农“增持”评级,后续信息化布局以及衍生业务有望落地。招采体制改革以及渗透率提升是疫苗行业投资主线,给予金宇集团、天康生物、大华农、中牧股份“增持”评级。
种子继续去库存周期,新种子法或带来惊喜。2014年全国制种面积明显继续下滑,杂交玉米制种面积下降23%,制种量下降28%,杂交水稻制种面积下降14%,制种量下降12%,库存压力有所减轻。15年新种子法或对知识产权保护更严格界定,隆平高科、登海种业等具备研发实力的公司将受益。
糖周期完成筑底,关注国际糖价、进口政策调整。2014/15榨季主产区广西甘蔗种植面积下滑10-20%,全国食糖产量1150~1200万吨,同比下滑约12%,供需继续改善。后续重点关注国际糖价、国内高库存消化,南宁糖业、中粮屯河将受益。
风险提示:原材料价格波动、疫病、食品安全、自然灾害、政策等
环保行业:柴静《穹顶之下》引发热议,强烈建议加大环保板块配置
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司
柴静发布《穹顶之下》,引发全民热议
简评
一、唤醒公民环保意识,提高公众监督,让污染违法无处遁形
只有人民群众的意识提高,才能更好的动员起人民群众的力量参与环境保护工作,利用移动互联 的快速传播功能培养起强大的群众参与和社会监督机制。普通人民群众可对污染信息的时间、地点和污染源等状况进行详细描述,并辅以拍照、GPS定位等方法进行有效取证,并提交相关环境管理执法部门处理。公众的广泛参与将大大提高污染违法的曝光几率,让违法排放无处遁形。
二、引发高层重视,监管执法力度将大幅加强
《穹顶之下》被大量转发、刷屏,引发全民热议,强大的舆论压力必将引起高层对于环保和民生的重视,给人民群众一个交代。3月3日全国两会将在北京召开,环保问题必将成为今年两会的最重要的议题之一,这也将直接触动新的环保政策的出台。
我国环境承载能力已达到或接近上限,我们以消耗资源和破坏环境为代价的经济发展模式已经走到了尽头。保护人民群众的生命权重于保护财产权,中央高层也已经意思到了生态文明建设的重要性,十八大和十八届三中全会均将生态文明建设放在十分重要的位置,生态文明建设写入了党章,成为了重要的执政理念。2014年以来,习总书记多次就环保问题作过重要讲话和批示,“既要青山绿水,也要金山银山,宁要绿水青山,不要金山银山”,“希望APEC蓝能够保持下去”。
新环保法已于2015年1月1日正式实施,相比于旧环保法,新环保法特别强化了各级政府的环保责任,地方各级人民政府应当对本行政区域的环境质量负责,因政府部门存在的多种违法行为而造成环境出现严重后果,相关政府部门负责人应当引咎辞职。
强大的舆论、高层的环境治理决心、新环保法的实施,都将给环保部门和地方政府环境保护工作带来压力,政府部门的监管和执法力度预计将会大幅加强。
三、环境治理需求或持续增加,再次建议加大环保板块配置
人民群众的监督、政府监管执法力度的加强,新环保实施后违法入刑、按日计罚不设上限的威慑力都将直接催生工业企业环境治理的需求。政府环保责任的明确和环境治理压力的增大,也将加大政府投资环保设施,购买环保服务的需求,环境治理的需求将持续增加。
2015年为十二五末年,是十二五规划的考核之年,为全面完成“十二五”环境治理的目标任务,地方政府环保投资将呈现加速赶工状态,2015年或成为十二五环保设施建设招投标的最高峰。此外环保“十三五”规划编制思路已拟定,将建立环境质量改善和污染物总量控制的双重体系,实施大气、水、土壤污染防治计划,实现三大生态系统全要素指标管理,十三五期间环保投资将继续大幅提高,未来五年环保需求将持续增加。
受制于经济下行和土地出让金萎缩,地方政府的财政压力凸显,国家大力推行的PPP模式可解决政府财政资金短缺难题,同时解决环境问题。近期,湖南、福建、四川、安徽等多个省市均以发布2015年PPP项目计划,据不完全统计这些PPP项目的投资总额已突破万亿,其中环保类项目是地方PPP计划的主力之一。包括碧水源、国中水务、万邦达在内的环保公司均已斩获PPP订单。此外,第三方治理指导意见,制定和调整污水处理收费标准的发布,对于规范PPP操作规则,理顺价格机制,吸引社会资金投入环保事业提供制度保障,也可促进环保需求释放。
2014年,环保板块经历较大调整,涨幅远远低于大盘和创业板,且公募持仓比例仅在1.5%,处于历史低位。2015年在巨大的环境治理需求下,环保行业上市公司的业绩必将持续快速增长,环保行业将迎来持续性的上涨机会。自去年12月以来,我们多次提醒加大环保板块配置,在此我们再次强烈建议各位加大环保板块配置,享受行业基本面上升带来的投资收益。
四、相关子行业和标的推荐
《穹顶之下》只是揭露了我国大气污染的严重问题,然而不仅仅是大气,我国水环境、城市环境、土壤环境都存在的严重的污染问题,按照环保部的规划的顺序,大气排在第一位,然后是水,紧接着是土壤,大气污染防治行动计划已经出台、水、土壤污染防治行动计划将紧接着出台,根据专家的估算,总投资将达6万亿,奠定未来5年环保行业的高速发展的基础。
大气:污染排放第一大户燃煤电厂的脱硫脱硝工程逐步进入尾声,预计14年底脱硫接近100%,脱硝超过70%,未来几年有继续提高排放标准的空间,因此脱硫脱硝仍然会有较大的市场需求。另外最需要解决的是钢铁、水泥、化工、有色等其他行业工业锅炉的污染排放问题,由于没有环保电价的直接补贴,且行业景气下行,企业解决排放的意愿不强烈,支付能力差,推行起来较为困难,我们认为钢铁水泥烟气监测设备可能会率先普及。推荐烟气处理低龙头龙净环保、国电清新,烟气监测龙头雪迪龙,清洁燃煤锅炉改造先锋亿利能源。
水:水十条即将发布、PPP的推行将全面提升水处理子行业的需求。水十条思路是抓两头带中间,即保护优质水源、治理严重污染水体。保护优质水源提升水质监测需求(监测才能更好的保护),治理严重污染水体,市政方面提高污水处理率,提高排放标准,工业废水的排放监管加严催生工业废水治理需求。整治城市黑臭水体也将是水十条的重点内容之一,河道清淤疏浚需求也将释放。PPP的大力推行,将促使原先掌握在政府手中的污水处理项目快速推向市场,有利于具有管理优势、资金优势的向全国拓张的水务公司。推荐碧水源、万邦达、维尔利,关注北控水务、兴蓉投资等。
固废:十三五垃圾焚烧占比将进一步提高,垃圾焚烧仍将保持较高景气度,推荐盛运股份。新环保法和两高司法解释催生工业危废治理需求,关注产能持续扩张的东江环保。2014年以来餐厨垃圾,电子废弃物进入爆发期,未来市场空间很大,推荐维尔利,秦岭水泥。
其他:关注气化率上升及增量气价格下调带来的燃气股的投资机会;关注可再生能源替代燃煤带来的生物质能相关股票的投资机会。
机械行业周 :重点关注核电、天然气和节能环保产业链
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司
机械行业总体观点:本周市场焦点在降息和环保,机械行业中工程机械对降息最为敏感,受益于本轮降息周期有交易性机会,但预计此次上涨幅度不大;其次是天然气价格下调及节能环保概念,重点推荐关注富瑞特装、核电设备上市公司丹甫股份、开山股份等。
本周重点推荐关注:丹甫股份、富瑞特装、南方泵业、上海机电、巨星科技、中航飞机、中直股份、中国卫星、中航动力。
节能环保装备:环保改革及低碳发展预期强烈,重点推荐余热余压回收装备龙头开山股份、热泵龙头烟台冰轮、双良节能,以及核电设备龙头丹甫股份和LNG气瓶供应商富瑞特装。2014年中美签署气候变化联合声明,承诺应对气候变暖并向低碳发展转型,为未来国内经济发展的模式定下了基调。两会前夕陈吉宁履新环保部长,其环保专家的背景预计将在环保改革方面有所建树。同时周末柴静雾霾纪录片的发布也引起了舆论积极反馈,期待在两会上有相关提案得到落实。今年底将会召开巴黎气候峰会,预计我国将提出更多具有执行力的方案,节能环保装备将迎来发展高峰。重点推荐关注余热余压回收装备龙头开山股份、热泵龙头烟台冰轮、双良节能。
核电设备:核电作为清洁能源用于治理空气污染,强烈推荐关注核电产业链上市公司丹甫股份、应流股份。国产核电技术“十三五”示范推广,2015年开始新的核电项目即将启动;国产核电技术有望借“一带一路”国家战略,实现出口。核电重启将获实质进展,2015年将进入核电建设和运营高峰期,核电设备相关公司受益,推荐关注管理优秀、主管道供应商丹甫股份,业绩稳定的核电阀门部件和控制棒材料供应商应流股份。
石油机械:国际油价在消化库存数据过程中波动上涨,推荐油服板块低估值龙头受压反弹的恒泰艾普、江钻股份,以及节能环保有关的富瑞特装。目前油价已低于页岩油和深海石油开发平均成本线50-60美金,油价快速下跌趋势暂时受阻,中长期油价将回升至70-80美金的边际成本线,但短期还受到来自美国原油库存给油价带来压力,推荐关注低估值行业龙头恒泰艾普和业绩弹性大的江钻。另外,天然气增量价格下调以及节能环保治理预期增强,推荐富瑞特装。
军工:重点推荐关注中航飞机、中直股份、中国重工、中航动力。军工资产注入和科研院所改制将仍是今年军工行业投资主题。受益于26日,许达哲透露我国将积极推进航天体制机制改革的消息,推荐关注航天系的中国卫星、航天电子、航天动力、航天科技、航天通信;继续推荐关注新装备带来投资机会的中直股份、中航飞机、中航动力,同时建议关注激光武器概念的菲利华。
铁路装备:今年铁路新开工项目达到66个继续保持高位,零部件国产化加速趋势确定,重点推荐关注零部件供应商康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、春晖股份。据发改委消息,今年新开工铁路项目将达到66个,持续保持高位。同时春节期间,“一带一路”战略构想持续引发热议,我国高铁走出去的步伐不会停止。今年中国标准动车组样车即将推出,为高铁出口奠定基础。同时动车组零部件国产化加速趋势确定,重点推荐关注零部件供应商康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、春晖股份。
工业自动化:工业4.0助力制造业在新常态下转型升级,推荐关注巨星科技。工信部印发《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018年)》,指出打造15-20家标杆智能工厂,鼓励机器人研发单位与原材料企业共同合作开发专用工业机器人。此为工业4.0推广政策在原材料行业的细则,预计未来将有更多细则推出,标志性智能工厂的打造有利大范围推广,建议关注机器人系统集成商如机器人、博实股份、亚威股份;建议关注出口导向和服务机器人转型的巨星科技。
近期调研及重大事项:已调研中航飞机、中国重工、核电专家、三一重工;美页岩油公司破产。
风险提示:经历油价下跌后全球油田服务行业低迷;细分行业市场竞争加剧;机器人行业估值风险。
医药行业2015年3月月 :充分重视确定成长
海通医药3月视点:充分重视确定成长。进入年 季 高发期,业绩很重要,高度重视确定成长。
国务院办公厅公布完善公立医院药品集中采购工作指导意见,明确2015年是招标大年、制剂出口企业优先、量大生产企业多的产品省级集中采购,专利、独家品种谈判决定价格,妇儿、急救用药直接采购,精麻药、疫苗、中药饮片按原有规定采购,回款加快和配送相关规定将对药品流通企业有利。
深化医改试点工作逐步落地,进一步鼓励社会办医。从三个已公布深化医改试点方案省份的情况来看,加大力度鼓励社会办医、全面推行分级诊疗制度是深化医改试点工作的一致方向,同时政策对商业保险在医保体系中的作用再次给予肯定和鼓励,预计商业医疗险将在国内医保体系中发挥更为重要的作用。
抗生素及原料药企业面临分化。抗生素药物管理进一步向细节层面延伸,结合新年环保法的出台,抗生素及原料药企业面临环保成本上升的风险,预计中小型抗生素和原料药企业将加速退出市场,行业格局将面临洗牌。
市场层面。2月份中证全指医药指数上涨3.63%,略微跑输上证指数和沪深300。其中2月份千山药机复牌后受并购驱动和概念推动涨幅最大,此外,基因测序、个性化医疗和医药电商等个股也涨幅居前。
2月组合继续跑赢市场。海通医药2014年2月月度组合平均上涨4.40%,跑赢医药指数0.08%,个股中我武生物、科华生物表现突出。2月份重点推荐的迪安诊断、泰格医药、瑞康医药、精华制药、国际医学也大幅跑赢医药指数。
未来建议继续超配医药板块,维持“增持”评级。我们维持 2月月 观点:确定成长是医药股的最重要的投资逻辑,尤其在年 季 高发季。同时我们也非常看好细胞治疗、基因测序、医疗信息化、互联 医疗等新兴领域。3月组合为:爱尔眼科、泰格医药、嘉事堂、鱼跃医疗、新华医疗、瑞康医药、中源协和、康美药业。
风险提示。政策多变,板块估值波动较大。
小金属行业:呼唤稀土价格上涨与环保新篇章
主要结论:农历新年第一周,稀土价格继续强势上涨,预计随着开春补库旺季到来,金属价格有望继续创新高,在降息通道中,金属价格上涨成为板块投资的最强逻辑。矿产首推五矿稀土,磁材首推中科三环。此外,柴静的雾霾宣传片影响力广泛,代表国家和民众的心声,2015年随着环保职能强化,有望开启环保整治的新篇章,有色板块的投资机会体现在三方面:1)为环保装置提供原材料:首推贵研铂业。2)在采选冶及加工环节拥有先进工艺:建议关注拥有环保采选业工业的株冶集团、中金岭南和铜陵有色。3)新能源汽车产业链为永恒主题:建议关注天齐锂业和路翔股份。
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