中金环境（300145）
转型环保综合服务商，协同发展迎来业绩拐点
中金环境紧跟国家政策动向，业务调整坚决果断。 2017 年剥离金山环保后， 正式确立设备制造、环保咨询设计、环境综合治理、危废处理四大业务板块协同发展的“ 环境医院” 产业链闭环体系，由离心泵龙头转型为环保综合服务商。 公司 2018 年上半年实现营业收入 20.96亿元，同比增长 32.87%；归母净利润 3.22 亿元，同比增长 28.84%。环保综合治理业务范围扩大， 危废业务不断放量，公司业绩拐点已现。南方泵业成现金奶牛，环保领域轻重结合
中金环境前身南方泵业仍可贡献 50%以上营收。其销售策略出色，毛利率高于行业平均水平 15%， 随着 CDM 泵等全新产品的推广，其营收有望保持每年 10%以上增长。“ 好医生” 中咨华宇已形成环保咨询+工程设计“ 双核驱动” 新格局， 充分利用上市公司资源倾斜加大环保中下游投资， 今年上半年业绩承诺完成度已达 88.29%。
全力打造特色专科：收购金泰莱，进入危废处理业务
公司于 2017 年末以 17.87 亿元全资收购金泰莱科技有限公司，正式进军危废处理行业。目前我国危废处置缺口巨大，未来有望保持 20%到 30%年增长率。 金泰莱在浙江省内以及周边省份竞争力强，盈利能力高于去年同期金山环保， 毛利率接近 50%。 省外水泥窑等业务稳步推进， 有望进一步扩大产能，超额完成业绩承诺。排除隐忧，二级市场值得期待
公司与金山集团股权问题处理顺利； 可转债考虑资金用途和市场环境暂不会提速； 各子公司业绩稳定， 未来商誉减值风险较低。公司激励政策完善， 子公司之间沟通顺畅，股权结构优化，二级市场值得期待。我们预计，公司 18 年预计实现每股收益 0.44 元； 19 年和 20 年分别实现每股收益 0.53、 0.68 元。 按照当前主营业务拆分后利润比例加权的可比公司 11 倍 PE 估算， 目标价 4.84 元，首次覆盖“增持”评级。
风险提示： 新增订单与 PPP 落地情况不达预期，环评、危废政策重大变动， 应收账款确认坏账损失， 商誉减值风险， 证券市场持续下行的股权质押风险、 并购后的管理风险等。
更多精彩资讯，请来金融界 站(www.jrj.com.cn)
声明：本站部分文章内容及图片转载于互联 、内容不代表本站观点，如有内容涉及侵权，请您立即联系本站处理，非常感谢！