投资要点
事件:8月24日公司发布半年度 告, 告期内公司实现营业收入11.70亿元,同比增长4.57%,实现归母净利润2.06亿元,同比增长18.68%,我们看好公司自建+并购扩张趋势,全年业绩增长无忧。
资源化业务降幅收窄,整体业绩稳定增长:分业务板块看,公司把握资源化业务传统优势,加大产品销量、调整产品结构以对冲金属价格的大幅下降,保证该板块业务收入降幅收窄;工业废物无害化、市政废物处理、环境工程及服务业务收入保持稳定增长,带动公司整体营收实现4.57%的增长率。上半年公司通过节能降耗有效控制生产成本,使得公司归母净利润取得远高于营业收入的增长率。
项目积极推进,聚焦危废无害化核心地位不动摇:上半年珠海永兴盛、江西固废处置中心填埋产能、东江威立雅焚烧扩建产能、沿海固废焚烧产能、南通惠天然填埋、华鑫扩建等多个项目已完成建设,环评通过即可投产,山东潍坊、河北衡水项目已取得环评批复。公司2016年未有望取得危废处理资质量196万吨/年,较2015年增长45.2%,其中资源化103万吨,无害化86万吨,体量在行业内具有绝对优势。
上半年公司无害化实际处理量为物化3.7万吨,填埋5.7万吨、焚烧3.8方吨,分别同比增长4.68%、31%和63.6%,全年实际处理量增长可期。同时公司拟出售湖北东江、清远东江以及分立后的厦门绿洲,预计今年第三、四季度完成交易,废弃电子产品拆解业务的剥离有利于公司更加聚焦危废主业,公司危废龙头地位稳固。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.48、0.58和0.71元。维持买入一A建议,6个月目标价为28.8元,相当于2017年50倍的动态市盈率。
风险提示:项目建设和投产进度不达预期
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