中概股ESG第一股！京东加持，爱回收推动“万物新生”的底气何在？

近日，二手电商赛道传出一则嘹亮的消息，5月底国内最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（又称爱回收）向SEC递交上市申请，股票代码为“RERE”.

6月13日，万物新生更新了招股书，预计美股IPO定价区间为13-15美元/ADS，预计发行1623.3万股ADS。

爱回收赋予承销商243.5万股ADS超额配售权，加之超额配售发行股数，募资规模至多将达2.8亿美元，其IPO估值区间约为34.5亿-39.8亿美元，拟将于6月18日正式在纽交所上市，成为中国二手3C电商第一股，同时也是“中概股ESG第一股”。

还未上市，市场上关于爱回收就有各路纷纷扬扬的传言。有的质疑创始人在上市前夕大量抛售套现，有的质疑公司现金流情况不如人意，有的不明白二手交易“怎么赚钱”，有的将其与闲鱼、转转一通比较。

万物新生究竟是一家怎样的公司呢？它的上市之路又将如何？下文将为你一一分解。

一、不止爱回收！万物新生打通全产业价值链

爱回收是谁？

国内二手电商赛道上的元老级选手，10年前就创立了“爱回收 ”，今日它最大的对手闲鱼和转转还要落后三四年。

万物新生是爱回收的母公司，一家“互联 +环保”类型的循环经济企业。外界提到万物新生，大多只了解爱回收，但经过了十年的发展进化，万物新生已经从一个单一品牌（爱回收）的手机回收业务，发展成为一个覆盖全产业链的多业务平台。

目前，万物新生旗下的业务包括——爱回收、拍机堂、拍拍及AHS Device等。

其中，爱回收是二手3C产品C2B回收平台，拍机堂为二手3C产品B2B交易平台，拍拍是二手优品B2C零售平台，AHS Device主要负责海外业务。

综言之，这一系列业务打通了C2B+B2B+B2C闭环，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程。

截止2021年3月31日，爱回收在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站。

二、“绝不流血上市”？至今未盈利，缘何惹一众大咖瞩目

据招股书，平台成交的以消费电子产品为主的二手商品超过2610万台，同比增长46.6%，GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。2021年第一季度GMV为62亿元，同比增长106.7%。

业内经历了十年耕耘，但爱回收至今仍未能实现盈利，且现金流存在一定的危机。

据招股书显示，公司2020年总营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，同比增长38.2%。2021年Q1营收15.14亿元，同比增长118.8%。从2020年Q2到2021年Q1四个季度中，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

爱回收在现阶段尚未实现盈利，2020年非通用会计准则调整后经营亏损1.04亿元（剔除4000万元一次性费用后），2021年第一季度非通用会计准则调整后经营亏损3357万元，相比去年同期1.19亿元的亏损有所好转，但仍在亏损，深陷”营收却不盈利”的困局之中。

不过，值得一提的是，公司2020年的整体毛利率为25.7%，而小米2021年第一季度的整体毛利率为18.4%，看起来二手生意反倒比新品更加赚钱。

平台服务收入是公司的重要增长点。据招股书，2020年公司的平台服务收入为6.14亿元，同比增长超200%，2018-2020年的年复合平均增速达627.7%，占平台收入的比例也自0.4%一路蹿升至12.6%，单看2020Q2-2021Q1四个季度的收入增速分别为650%、167%、88%、137%就可见集团的平台效应。