转板试点年内望破题这些企业可提前布局

新三板向创业板的转板试点有望获实质性推进。昨日，深交所将“推动新三板向创业板转板试点”列为今年的重点工作任务，表示会支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。

这对遭遇“成长中烦恼”的新三板来讲无疑是重大政策红利。受制于当前上市规则影响，挂牌企业要去交易所市场，不得不从新三板摘牌再去IPO通道排队，既耗费了时间成本，还有诸多政策限制，若转板试点能够在尽快成型，这对于已超过万家企业的新三板来讲是极大的刺激。

新三板这些年的“转板”路

一边是新三板低流动性的限制，一边是A股IPO提速快发，让新三板公司纷纷心生退意，谋求“转板”再生，加之2016年以来，江苏中旗、拓斯达、三星新材等3家挂牌企业成功“转板”，更是让后来者看到了希望，有了新动力。

一般来讲，新三板挂牌企业到沪深交易所上市有两种途径：一是先在新三板摘牌，再首次公开发行新股，发行完成后到沪深交易所上市；二是以挂牌存量股份直接向沪深交易所申请上市交易，类似于介绍上市。严格意义上的新三板转板机制指的是第二种方式，但目前从新三板转移至交易所的公司均通过第一种途径，即上述“转板”模式。

即便如此，这类“转板”也着实折腾，有的挂牌企业为上IPO从做市转协议；有的企业则需要漫长的在IPO通道等待，只因含有三类股东。

“转板IPO是挂牌企业选择做市转协议的第一大内因。”联讯证券分析师陈勇统计，在已公布做市转协议的126家挂牌企业中，有51家挂牌企业都与转板IPO有关，其中有11家挂牌企业在变更为协议转让后，IPO申请已被证监会受理。

而采用做市转让的新三板企业，个人或机构投资者均可从做市商手中购买股票，成为挂牌企业股东，往往会超过200人的限制，因而做市企业决定进入IPO辅导阶段后，为避免造成额外行政审批事项、加大企业IPO风险，做市企业更倾向于转回协议转让，以控制股权分散程度。

实际上，股东人数超过200人的新三板企业IPO申请并非不能获得证监会受理，这一指标也并非新三板企业转板IPO的实质性障碍。2016年12月23日，股东人数早已超过200人的挂牌企业麟龙股份IPO申请获得证监会受理，且麟龙股份在获得IPO受理的同时，仍为做市转让状态，并没有经历过变更为协议转让和股东清理的步骤。麟龙股份等多家股东人数超过200人公司IPO被受理的成功案例出现后，已步入或即将步入上市辅导阶段的做市企业不必过度担心做市转让导致的股权分散问题。

同时，已在IPO通道等候多时、存在三类股东问题的博拉 络近期也迎来了曙光，其IPO申请已经获得证监会反馈。此前，受制于存在包括资产管理计划、契约型基金和信托计划等股东，从新三板摘牌后的企业在IPO时基本都被搁置，只因证监会有清理拟IPO企业中三类股东的政策要求。

这两项“折腾事”的破题让挂牌企业看到了“转板”的可能性，也表明政策在支持新三板转板方面开始有所松动，间接释放出“转板”IPO节奏将有所加快的信号。

转板破题 这些企业率先受益

目前新三板和深交所正就转板试点进行研究调研，从理论上说，资本市场上各个层次之间应该是能贯通的，即便是同一层次的不同交易所之间，也可以相互开放，企业可以依据自己的愿望以及公司实情，也有权在适合自己的交易场所中作出相应的选择。但基于我国资本市场发展的实情，目前新三板转板的实现还存在相当的难度。

艾媒新三板研究中心指出，现在新三板实行的是类注册制，比交易所的核准制更加市场化，在这样的大背景下，如果在新三板挂牌的公司都竞相转板，显然不符合新三板的发展方向。因此，至少在政策层面上，新三板很难大规模推进挂牌公司转板。

“同时，深交所承接新三板转板难度大。”该研究中心指出，截至2017年1月9日，新三板挂牌公司数为10209家，其中符合在沪深交易所相关板块上市条件的，估计至少在2000家以上，这个数字远远大于眼下向监管部门提交公开上市申请的公司，其规模大约是已过会公司的3倍之多。显然，如果按“符合条件”就可转板的原则来操作，那么交易所将面临极大的扩容压力，市场是否能承受也令人担忧。

因此，不少市场人士预计，从转板试点到实际操作层面还将有一段时间。在这之前，深交所和新三板需进行调研、拿出具体方案进行制度对接、向市场下发征求意见稿、征求意见结束后反馈最终实施。

与此同时，有317家新三板公司进入IPO辅导期，他们可能在合适时机递交IPO申请，暂停交易。尤其是进入2017年以来，几乎每天都有公告上市辅导的新三板公司，截至目前已经有超过30家企业宣布上市辅导，这些企业目前仍可正常交易，也有一定的投资机会。

联讯证券建议，上市公司参股与转板双重概念股值得关注，推荐投资者重点关注目前还未停牌且交易相对活跃的树业环保、维珍创意、璧合科技、星昊医药和安泰股份。

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