PCB即印刷电路板，主要由绝缘基材与导体两类材料构成，在电子设备中起到支撑、互连的作用。集成电路与电阻、电容等电子元件作为个体无法发挥作用，只有得到印制电路板的支撑并将它们连通，在整体中才能发挥各自的功能。
最近我们调研分析，PCB产业将迎来重大机会：
1、产业东移大趋势，大陆一枝独秀
PCB产业重心不断向亚洲地区转移，而亚洲地区产能又进一步向大陆转移，形成了新的产业格局。在2000年以前，全球PCB产值70%分布在欧洲、美洲（主要是北美）、日本等三个地区。而随着产能转移的不断进行，现在亚洲地区PCB产值接近全球的90%，是全球PCB的主导，而中国大陆成为了全球PCB产能最高的地区。同时，亚洲地区内产能在近几年内呈现出由日韩及台湾地区向中国大陆地区转移的趋势，使得大陆地区PCB产能以高于全球水平5%-7%的速度增长。
据Prismark预测，2017年中国PCB产值将达到289.72亿美元，占全球总产值的50%以上。
2、需求旺盛，推动产业发展
中国成为全球最大的消费电子产品市场，上下游产业链完整配套PCB产业需求。近十年来，我国电子信息产业快速发展，产业规模不断扩大。2015 年中国全年消费电子信息制造业实现主营业务收入11.1万亿元，达到全球第一。PCB作为最接近终端产品的载体之一，在大陆地区的需求量将随着下游终端产品的火爆而持续增长。
与此对应，大陆地区供给端也形成了“从铜箔，玻纤，树脂，再到覆铜板，最后制成PCB”的完整产业链，能配套不断增长的生产需求。因此在需求推动下，行业产能顺利向大陆地区转移。
整体而言，大陆PCB行业同样处于集中度较为分散的竞争状态，依靠价格和少数中小客户的三线厂商数量较多。原材料价格上涨与环保督察趋严的大背景下，PCB行业洗牌带来集中度提升。小厂商对下游议价能力弱，难以消化上游涨价，经营会愈加困难，甚至出现拿不到原材料的情况。中小型PCB企业将会因为利润空间的不断收窄而退出，而在此轮PCB行业洗牌过程中，龙头公司拥有技术、资金优势，有望通过扩充产能、收购兼并、产品升级等方式实现规模扩张，凭借其高效的生产流程，优秀的成本把控立足，直接受益行业集中度提升。行业有望回归理性，产业链持续健康发展。
3、“原材料涨价+环保督察”下集中度提高，龙头厂商迎契机
PCB生产所使用的铜箔主要采用电解法制成，电解铜箔的工艺流程较长，加工要求严格，存在资本和技术壁垒，历经数次整合后行业集中度较高，全球铜箔前十大生产商占据73%的产量，对整个铜箔行业的议价能力较强，上游原材料铜的涨价可向下转移。
同时，印刷线路板生产过程中会产生一定的废水、废气及固体废物等。为控制日益严重的污染问题，中国对工业污染源排出的废气、废水和废渣（简称“三废”）的容许排放量、排放浓度等所作相关规定，其中对印刷电子板制作过程中的三废问题提出了具体的标准要求。
领军龙头为应对高环保标准与严格的环保督察，建立了专门的环境保护部门，制定相关的环保制度，并不断增加、改造公司的环保工程及环保设备，对各类污染物分别采取有效的治理措施，以小规模投入赢取长效政策红利。
龙头公司受益技术创新优势，在税率水平上也占据优势。被认定（复审）合格的高新技术企业，自认定（复审）批准的有效期当年开始，可申请享受企业所得税优惠，高新技术企业所得税减免税优惠政策，适用税率为15%。行业龙头公司税收优惠金额年均达数千万元，占当期利润比重明显。
PCB产业链:
PCB行业上中下游划分明确，上游产业包括玻璃纤维，油墨，铜覆板等原材料供应商，中游产业包括PCB生产设备供应商，下游产业涵盖多应用领域。
PCB产业链可分为原材料-覆铜板-印刷电路板-电子产品应用。
PCB核心标的标的：
沪电股份：国内PCB老牌龙头，产能整合完毕引领新一轮快速增长。公司产品广泛应用于通讯设备、汽车、办公及工业设备、微波射频等多个领域。经过25年的发展和技术积淀，在激烈的市场竞争中，公司已经在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成竞争优势，成为国内PCB制造行业龙头企业。主厂搬迁引发业绩波动，全面搬迁完毕业绩将进入上升通道。
伊顿电子：公司主营业务为高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售，产品广泛应用在汽车电子、通讯设备、消费电子、计算机、工业控制等下游行业产品上。公司积极进行产品结构转型，努力扩大汽车、医疗等高附加值PCB的份额占比，并通过募投项目进一步提高订单数量与质量，增强公司的盈利能力。
景旺电子：公司是国内少数覆盖刚性电路板（RPCB）、柔性电路板（FPCB）和金属基电路板（MPCB）全品类的厂商，为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。公司依靠募投项目释放产能实现17H1稳健增长，随着项目进一步落地和加大力度开拓市场，公司营收和净利润有希望再上台阶。未来公司规划依靠现有基地和新扩展的生产基地来大幅增加产能，实现RPCB、FPCB等产品线齐步发展。
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