5月上半个月，我们对大盘行情做了整体预测，当时我们推断的结果，是整体震荡。
老冯认为，下周的行情极有八成概率是横盘整理阶段。行情不大，但是某些行业阶段性可以操作。但有9成以上概率，不是无脑上涨。
沿着5月份的思路，我们在6月，根据最新的数据，可以对A股市场宏观基本面做出以下判断：
第一，官方制造业PMI数据再度低于荣枯线
制造业PMI数据，全称是制造业经理人指数，是官方对全国制造业进行抽样调查后，得出的制造业信心指数。这个数据一般一个月公布一次。
它对A股市场的影响，主要在于对实体产业信心的影响。为什么现在A股市场中垃圾股这么多，一个原因是IPO信息披露和退市制度的不完善；另一个原因，就是实体企业，尤其是制造业，确实不好赚钱。
他们赚钱是不是很容易，从PMI就能看出来。我们把PMI中的“50”叫做荣枯线。当PMI大于50，证明产业还在扩张，大家还在扩大生产。那么就业、融资借贷等等一系列促进繁荣的事情，大家就都还在做；反之，低于50，那就是生产萎缩，就业紧张，企业融资借贷意愿下降。
在这个月，最新公布4月份是49.4，低于荣枯线。
如果PMI长期处于50以下，那就典型的萧条状态。
之前，我们国家PMI长期处于50以下，是在2008年。那一年，美国房地产市场崩溃，引发国内金融危机。美联储时任主席伯南克祭出量化宽松大旗，终于将美国的内部矛盾转化为所有持有美元债务国家和经济体的全球矛盾。
国内危机变为全球危机。
我国在被动开启量化宽松政策之后，金融机构的杠杆率飙升。所有清醒的投资人都清楚，过度杠杆一定是金融危机的前兆。
为了不走美国的老路，我们在2015年底-2016年初准备退出量化宽松政策。但是随后PMI下滑，让国家不得不重启棚户区改造货币化安置政策，又一批资金通过政策银行渠道进入市场，尤其是房地产市场。
在2019年1-2月份，货币政策、财政政策同时加码之后，我们的PMI轻度回暖。但受毛衣战的影响，我国产业链安全性受到质疑，PMI数据又出现问题。
这一次，究竟是加码货币政策，走过去房地产扩张的老路，还是“保持定力”，继续房住不炒？着实考验人性。
我们认为，在财政政策逐渐发力的情况下，6月出现货币政策宽松的可能性较小。这是因为，我国全社会债务水平（也就是杠杆率）目前居高不下，货币政策空间确实有限。从央行最近的会议纪要来看，依旧保持GDP+CPI式的M2投放水平，这是一个明显的政策信号，就是“保持定力”。
老冯认为，货币政策在6月份放开的可能性是30%。这并不意味着A股市场将会迎来明显的资金流入。很有可能，还是采用定向降准的方式，对城商行和地方银行进行输血。
做出这个判断的原因，在于我国商业银行体系，出现了一个危险信号。各地城商行的资产负债表很难看。这一方面是因为央行越来越严格的风控措施，比如将超过90的逾期计入不良资产中；另一方面，是很多城商行的投资不良率确实在攀升。
最近的内蒙古某城商行，还是和明天系有关系，属于被清理的对象，有趋向性。
但是以某东北港股上市银行，由于迟迟不能发布2018年 ，已经被港交所提醒。之所以年 难产，最重要的原因在于旗下表内产业基金的投资回收率较低。在2015年、2016年放出去的贷款，很大一部分不能正常回收。这就尴尬了。只能计入不良。
第三件，是最近招商银行和“钱端”的纠纷，也是闹得沸沸扬扬。这事对于招商银行来说，根本不至于伤筋动骨，但是对于整个P2P行业和面向中小企业的贷款端来说，起了极其恶劣的示范效应。商业银行今后要对中小企业贷款，通过P2P通道的方式，都会很谨慎。
第二，央行流动性数据
上周，央行进行逆回购5300亿，到期1000亿，净投放4300亿。国库现金投放800亿，公开市场净投放5100亿。
从央行的数据来看，对市场的呵护效应已经显现。
第三，汇率
我们看在岸的汇率价格，已经从1:6.7368升到1：6.9040附近。离岸的价格，更是冲到6.94左右的高位。
守住7的诺言究竟还要不要实现？或者放松在7左右震荡？这都是下一步央行要做出的选择。作为一个理性的投资人，我们需要关注的是，破7的概率。在2018年12月的时候，这个概率是20%，目前已经升到50%。
汇率的进一步贬值，将会影响北上资金的操作。我们知道，北上资金一直是外资和“聪明钱”的代表，他们的流入，在1月份行情启动时扮演了“关键先生”的角色。
第四，政策趋势
调查联邦快递，制定“不可靠实体清单”。
推进新型城镇化
会议指出，做好2019年新型城镇化工作，要着力抓好重点人群落户，提高农业转移人口市民化质量；着力抓好城市群和都市圈规划建设，促进大中小城市和小城镇协调发展；着力提升硬实力和优化软环境，增强城市可持续发展能力；着力促进城乡要素自由流动和公共资源合理配置，持续提升城乡融合水平。
第五，关注6月28日G20峰会
毛衣战如果继续进行，那么等待两个世界最大经济体的就只有一条路——切割，产业链的切割和重组。
一个世界，两个标准。
上一回出现这种情况，还是在美苏争霸时期。双方的贸易额不足各自对外贸易占比的8%
为了避免这种情况出现，需要非同一般的政治智慧。
从投资的角度看，目前所有投资人都在关注，6月28日和29日在大阪究竟会发生什么。
总之，六月的行情，老冯这么看。
以月线考虑的话，行情在极度分化。小市值股票由于退市风险的陡然升高，将会直接被关入很多资金的投资小黑屋。
同时，大盘蓝筹股票，由于前期炒作效应明显，大多处于高位，再进一步上拉的空间真是有限。外资进入买入的，很可能是有潜力的中小盘股。
但，由于宏观数据的不给力，最终的结果就是上不去，下不来。
上证50范围内的大盘股将会小幅度震荡，以聪明钱和“国家队”各取所需，高抛低吸为主。
以50ETF为例，从技术面上看，下周还有可能继续上攻，最高摸到2.760左右。但底部也比较明显，就是下方的缺口。这个缺口在2.620-2.640之间。
同时，从持仓量看，2600和2550认沽在最近一个时间段，有了大幅度的买入。
放出来大家可以参考。
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