收购陷入僵局：苏伊士要求更高 价，威立雅寻求反垄断批准

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PART 01

收购攻防战仍在继续

法国固废和水务公司苏伊士和威立雅的收购攻防战仍在继续。苏伊士的最新提议几乎没有显示出解决与威立雅进行的激烈斗争的迹象，这表明苏伊士预计将于今年5月或6月举行的年度股东大会将是解决争端的决定性时刻。

苏伊士集团在三月中旬提出协商解决方案后，其股价出现上涨。该解决方案涉及要求威立雅公司支付更高的价格，并将部分固废和水务公用事业出售给两家私募股权基金。但威立雅迅速拒绝了该提案，并坚持其最初的每股18欧元的“恶意”出价，就目前来看，僵局的解决方案范围有限。

Bryan Garnier＆Co的分析师Xavier Regnard在一份分析 告中写道：“我们仍然认为解决方案将来自苏伊士预计于6月底举行的年度股东大会。”“尽管Ardian和GIP表现出了浓厚的兴趣，但我们预计两者联合 价不会超过每股18欧元。”

苏伊士表示，如果威立雅允许财务投资者Ardian和Global Infrastructure Partners (GIP)收购苏伊士一半以上的股份，该公司可以将接受门槛定为每股至少20欧元的 价。或者说威立雅也可以选择以每股22.50欧元的价格全面收购苏伊士。

苏伊士的提议是两家竞争对手之间长期而艰苦的收购战的最新反击，旨在使投资者信服威立雅的初始 价低估了该公司的市值。苏伊士和威立雅在董事会，法院和政治舞台上进行了几个月的战斗。迄今为止，法国政府一直试图在两者之间进行调解。

Jefferies International Ltd.的分析师Ahmed Farman在一份 告中写道：“威立雅拒绝了苏伊士的新提议，这表明形势仍不确定。”“但是，鉴于新提案中的每股估值达到20欧元，对苏伊士股价的近期影响可能是积极的。”

Ardian和GIP目前提出了坚决的要约，要求收购苏伊士一半以上的股份。苏伊士表示，将支持两家私募股权基金的提议，并正在启动旨在使威立雅的收购更为复杂的法律机制。

Ardian和GIP提出以119亿欧元（约合142亿美元）的价格收购苏伊士的法国废物处理和水务部门以及其国际水和技术业务，该 价与苏伊士目前的市值大致相当。收到Ardian和GIP 价的业务，其销售额约为91亿欧元，占苏伊士2020年收入的53％。

PART 02

Ardian负责人：威立雅应妥协

Ardian基础设施业务的负责人Mathias Burghardt在新闻发布会上表示，Ardian-GIP的联合 价并“不是所谓的还价”，而且是以苏伊士和威立雅之间达成收购交易为前提而提出的。

该法国私募股权公司表示，如果威立雅在六个月内撤回收购要约，Ardian和GIP可以以每股20欧元的价格竞购整个苏伊士。

Mathias Burghardt在接受媒体采访时表示，Ardian与GIP共同收购苏伊士的部分业务，而将其余业务留给威立雅的建议，与威立雅的战略相兼容。Burghardt表示，这可以减少威立雅的收购负担，并在保留工作岗位的同时解决其反垄断问题。

Burghardt相当有信心，认为Ardian的 价一定会成功，并相信威立雅会妥协。他还补充称，苏伊士集团的股东将在定于今年5月或6月举行的年度股东大会上拥有最终决定权。

威立雅在向彭博社发表的声明中表示，自他们数周前拒绝Ardian的提议以来，他们的立场一直没有改变。威立雅表示，Ardian和GIP的 价是不可接受的，威立雅希望根据自己的计划与苏伊士商谈。

自从威立雅七个月前宣布计划收购苏伊士以来，该公用事业公司一直在法庭和政治舞台上进行“战斗”。作为全面收购的第一步，威立雅在去年十月份收购了其竞争对手29.9％的股份。

苏伊士集团在此前提出了一项协商解决方案，该方案将要求威立雅支付更高的价格，并将该公司的一部分业务出售给Ardian和GIP。但威立雅迅速拒绝了该计划，并坚持其最初的每股18欧元（约合21美元）的出价。

苏伊士集团的董事长Philippe Varin在接受采访时表示，这项提议是开放的，也是与威立雅进行潜在谈判的第一步，双方的目标是能够在4月20日的截止日期前完成谈判。

苏伊士警告称，如果届时未达成协议，将继续进行战略审查，并可能出售威立雅想要的关键资产。威立雅表示对该提议不感兴趣，称其为该公司的“拆解”。

威立雅拒绝与苏伊士进行任何讨论，除非苏伊士能够中止对威立雅的法律程序以及其出售战略资产的进程。

苏伊士建立了一个荷兰基金会，可以在2024年9月之前阻止其法国水业务的出售。威立雅正试图在法庭上对这一举动提出异议，这将使其因收购而引起的反垄断问题更加难以解决。

苏伊士表示，如果苏伊士和威立雅之间在4月20日之前达成交易，或者威立雅在5月5日之前将其收购要约提高至每股22.50欧元，他们将解散荷兰基金会。

PART 03

来自威立雅的反击

威立雅显然并不准备坐以待毙。据两名内部人士透露，威立雅正在寻求欧盟反垄断机构的批准，以在收购目标苏伊士即将举行的股东大会上进行表决，决议可能包括罢免苏伊士董事会成员。

一位消息人士称，威立雅还希望能够对任何股东决议案进行表决，目标是撤除苏伊士集团成立的对收购构成障碍的基金会，以围堵其法国水务业务，并反对苏伊士资产出售。

苏伊士公司发言人向媒体表示，该公司认为，由于威立雅是其主要竞争对手，并且未获得相关反垄断监管机构的任何必要批准，因此威立雅将无法在今年的年度股东大会上使用其投票权。

威立雅是苏伊士最大的股东，并已提出以112亿欧元（约合132.1亿美元）的价格收购该公司。但根据欧盟企业合并规则，除非监管机构批准该交易，否则威立雅无法对其目标，也就是苏伊士，行使控制权或影响力。

两位消息人士称，威立雅目前需要得到特别批准才能使用其投票权支持一些决议，并已开始与欧盟进行谈判，以确定其可能对哪些领域进行投票。很显然，苏伊士本年度的股东大会或将能够起到“一锤定音”的作用。