终止上市！锂电回收龙头终止分拆子公司IPO

分拆子公司上市如火如荼进行时，却突然叫停，发生了什么，为什么要突然叫停上市呢？

近日，锂电回收龙头格林美股份有限公司（简称“格林美”）召开了第六届董事会第九次会议，会议通过了《关于控股子公司终止分拆至创业板上市的议案》。议案宣布终止其子公司格林循环创业板IPO上市。

按理来讲，格林循环作为格林美的子公司，如果实现分拆上市将可以利用资本提升业绩增速，同时母公司格林美也可聚焦资源发展主业，是一件双赢的事情。那么，为什么格林美却要暂停子公司格林循环分拆上市呢？

终止分拆上市

近两年，在我国对电子废弃物的处理需求巨大以及在“碳达峰、碳中和”目标的推动下，整个电子废弃物处理行业保持高速发展。

作为电子废弃物处理的高新技术龙头企业格林循环， 2019年至2021年净利润从10.95亿元提升至16.91亿元，增速为54.4%，乘坐行业东风，其业绩实现了高速增长。

在行业发展空间大，业绩保持高速增长的背景下，如果格林循环可以通过上市融资迅速补充资金，则有望进一步抢占市场做大做强，提升自身竞争优势。母公司格林美也可以集中资源，聚焦发展核心业务。不管是对格林循环自身来讲，还是对母公司格林美来讲，分拆上市都将带来好处。

而令人意外的是，经过一年左右的上市准备，格林美最终却决定终止对格林循环的分拆上市，这背后的原因是什么呢？

据格林美方面给出的官方解释是：“格林循环完成电子废弃物分拆与业务重组的时间到上市申 的时间较短，同时格林循环独立运行时间还不足两个独立运行年度。现阶段继续推进格林循环分拆上市的条件不成熟。”

事实真是如此吗？下面跟着小金一起来看看：

背后“另有玄机”

时间拉回到2021年4月19日，格林美董事会通过了分拆格林循环至深交所创业板上市的议案。格林美拆分子公司格林循环上市这件事也就提上了日程。

不过在格林循环启动上市的这一年左右的时间内，深交所已经对其进行了三轮问询，包括同业拆借、同业竞争、应收账款等问题，尤其是基金补贴导致应收账款占比持续提升的问题更是备受关注。

例如，2019年至2021年格林循环获得的基金补贴累计收入超过12亿元，获得的基金补贴收入占营业收入比例也一直超过20%。

简单理解，就是格林循环这家公司的营业收入有20%都是靠政府补贴得来的。

而且这部分通过政府补贴得来的收入，由于发放流程的影响，还存在一定的滞后性，也就是说这部分补贴收入是有限的，但是到账时间有延迟，也就导致应收账款的占比上升了。

这样一来，公司的资金压力就比较大。

根据招股书数据显示，2019年、2020年，格林循环经常性关联销售金额占当期营业收入保持在15%左右。格林循环与母公司格林美之间的交易属于关联交易，去掉政府补贴的影响，格林循环对格林美的销售占比更是超过20%。

通俗一点来讲就是格林美的子公司格林循环收入中有40%左右是政府补贴及母公司格林美提供的。

由此可见，母公司格林美虽然有意拆分子公司格林循环上市，但是，两家公司之间的关联交易巨大，格林循环的业绩也存在较大的不确定性，所以可能是出于这些方面的考虑，格林美不得不先搁置子公司分拆上市的决定。

对公司的影响

那这样一来，会给格林美带来什么样的影响呢？

首先，我们还是要清楚，分拆子公司上市融资，获得充足的流动资金，有利于子公司发展，并且在“碳中和、碳达峰”这样的背景下，公司快速发展的意愿会更加强烈。

虽然说子公司被分拆出去，但是分拆完成之后，子公司的业绩依然是体现在母公司格林美的合并 表中的。

所以对于上市公司格林美来讲，暂时终止分拆子公司上市，会影响到子公司的发展，自然也会暂时影响到公司本身的价值。

其次，格林美的主要业务有三个部分，一是新能源电池材料的生产，二是电子废弃物的回收，三是 废汽车的回收。其中新能源电池材料的业务贡献了71.13%的营业收入，电子废弃物的回收其实就是子公司格林循环的主要业务。

子公司分拆之后，两家公司会更加专注于主业，进一步巩固市场地位。市场投资者也更加青睐专注主业的公司。

所以，暂时终止子公司分拆上市，会在一定程度上影响到公司价值的提升。

结语

总的来说，分拆子公司上市，能够使其业务方向更加清晰，专注度更加集中。长远来讲，分拆上市不管是对子公司还是母公司来说，都是有利的，更有利于公司未来的发展。

不过，上市公司也不能为了利益而肆意利用市场规则，在公司内部没有做好重组准备的时候就希望通过资本市场融资来获得发展，这个做法似乎有些急于求成。

并且，一边要分拆上市，没多久就又终止方案，这也有种出尔反尔的意思，这样也会消费投资者对公司的信任度。管理层反复的更改决策似乎并不是一件好事情。

在小淼来看，借上市之力，迅速补充资金来发展壮大企业固然无可厚非，但是在没有做好充分分拆重组准备时便想急于求成似乎并不可取。