9大新三板研究团队透视2017新三板转“鸡”

辞旧迎新之际，四问2017新三板：

新三板值不值得投、何时投？

流动性能得到改善吗？

宏观政策会怎么走？

新三板投资策略怎么定？

且听9大新三板研究团队如何说！

一、明年新三板能不能投？什么时候投？

中信证券：2017年1／2季度或迎来布局机会

新三板毫无疑问在各类权益资产的价格对比中处于明显偏低的水平；我们判断随着市场整体估值的企稳、顶层设计的推进，新三板在2017年一季度末二季度初或将迎来布局机会。

联讯证券：2017年上半年是布局良机

三板市场能否认定行情已经见底，仍有待实质性利好政策密集出台之时方可予以确认。我们认为，在国家领导层的督促下，监管层大范围调研过后，加快出台各项利好政策的可能性将会提高，而新三板行情脱离底部回暖的时间也将为期不远。2017年新三板市场出现上涨行情将是大概率事件。

安信证券：2017年下半年机遇将大于挑战

我们认为新三板市场的估值已经逐渐向一级PE靠拢。新三板估值向下空间尤其是低PE挂牌企业估值向下空间已极为有限。

2017年新三板将在博弈过程中求解，如果从全年四个季度考虑，2017年下半年机遇将大于挑战，而在此之前最佳策略仍是立足于基本面自下而上选好价格的好公司。

中银国际证券：2017年新三板进入估值修复期

新三板中创新层和上市辅导企业估值洼地效应显著,整体法 TTM 市盈率分别低于创业板 62%和 65%,流动性和波动性的缺陷已经体现在估值差异上,其中出现了不少明显低估的优质资产。2017 年新三板从规范整顿期步入估值修复期,市场表现料好于 2016 年。

兴业证券：当前处于结构性底部，建议积极布局待时而动

新三板不缺乏优质公司，且当前市场部分公司的动态估值已经到了适合PE/VC投资的区间。市场底难测，可结构性底部却已浮现；我们判断当前新三板市场正处于结构性底部，政策底也早已筑稳，建议投资者积极布局，待时而动。

广证恒生：建议立足战略及中长期投资

在一个确定性与多个不确定新的背景下，我们建议新三板投资者立足战略与中长期投资原则，进行左侧布局。风起无机遇，左侧投趋势。在新三板这样一个没有涨跌幅限制的市场中，一旦政策“风起”，右侧投资者将无法获得政策明朗化带来的大部分红利。

二、流动性会改善吗？

申万宏源：不容乐观，但即将度过最差阶段

投资市场仍优先于交易市场，但分层将培育新三板的二级市场和交易功能。流动性依然不乐观，但即将度过最差阶段。

西南证券：预计2017年下半年是拐点

2017年上半年，私募做市或将落地，市场交投不活跃仍将持续一段时间；私募基金和创投基金对新三板信心恢复。预计2017年下半年是新三板流动性改善的时间拐点。

联讯证券：市场流动性有望得到改善

2017年随着制度红利的不断落地，交易制度将得到进一步完善，私募做市的开展，机构投资者队伍的多元化都将促进新三板市场流动性的提升。

华泰证券：具备强退出预期的企业流动性会持续加强

我们对2017年预期修复的判断是结构性的，而核心仍在于退出，流动性红利不建议作为主要投资策略，而建议作为策略中的边际增量，我们认为具备强退出预期的企业流动性会持续加强。

三、政策预期

广证恒生：转板有望在注册制落地后在创新层先行

转板政策暖风频吹，但从细节来看当前各方声音对于转板的意见仍集中于“研究”及“试点”，可见监管层对于转板这种系统性影响较大的政策仍保持审慎态度。

广证恒生认为，直接转板放开具有较大的系统性影响，短期内直接转板相关政策迅速落地的可能性较低，推出时间仍具较大不确定性。长期来看，在分层管理制度落地并顺利运转的大背景下，广证恒生认为，转板机制有望在注册制落地后在创新层先行。

广证恒生认为竞价交易短期内不大可能推出，短期政策仍将集中于完善两种已有转让机制，其中大宗交易制度近期推出的可能性较高。

中信证券：政策底已现，2017年新三板制度建设将明显提速

从股转系统自身的改革进程看，新三板中短期改革路径日益清晰，包括私募做市、价格竞争机制等一系列流动性改善措施将逐步推出，随着未来各种类型的投资主体相继入场的可能，市场信心进入逐步恢复阶段。

申万宏源：2020年之前最大变量仍是制度

新三板的核心制度基础：注册制方向；机构为主的投资者结构。

新三板的系统性机会和结构性风险，2020年之前最大变量仍是制度。

分层是新三板规范发展和层次提升的基础性制度，是其他制度推出的前提。

新三板正在从规模发展进入到规范发展和提升发展的阶段：从规模到规范，从“扩容”到“缩容”，从包容到监管（分层的现实重任）。

未来新三板的准入门槛会提高（是市场形成而非行政设定）。

联讯证券：落实之日已为期不远

在国家最高层的督促和市场定位的明晰下，监管层对待新政的态度不再过度谨慎，新三板政策红利推出节奏提速，内部办事效率提高。

如今，私募做市制度试点工作已经进入实际操作阶段，分层管理的差异化制度、大宗交易平台制度等实质性利好政策的推出也在监管层的计划之列，落实之日已为期不远。

中银国际证券：2017 年有望成为真正的制度突破年

我们可以期待未来陆续出台的的一揽子制度建设将进一步从新三板市场准入条件、退出机制, 到发行交易制度，再到私募机构参与做市及各类市场主体的竞争合作关系等各方面进行制度的完善。

四、推荐行业

安信证券：IPO退出预期+盈利稳定增长＋需求驱动行业

在市场启动之前，需要投资人俯下身去，自下而上寻找价值型公司，就像伏击战往往以最小代价获得最大收获类似。

首选“IPO退出预期+盈利稳定增长”双驱动的新三板挂牌企业；在行业策略上优先关注“需求驱动”的子产业链板块。

建议关注“以机器人为主的高端自动化产业链”、“母婴产业链”、“养老产业链”、“健康产业链”、 “K12教育产业链”、“军工产业链”、“核电产业链”等。

联讯证券：寻找价值洼地＋热门概念＋独特主题

教育、采矿等行业是新三板价值洼地，随着政策红利的不断释放，待新三板流动性得到提升以后，板块估值水平有望大幅提升。

明年新三板市场流动性有望得到改善，届时互联 应用和金融、 络游戏、新能源汽车产业等等热门概念题材股有望得到市场青睐。

独特投资主题：上市公司参控股、有强大资本系后台运作、符合多项标准的创新层企业、有转板IPO预期的挂牌企业等。

中银国际证券：低估值优质股＋拟 IPO企业

2017 年可以关注 的机会包括：

● 由于流动性匮乏产生的低估值优质股；

● 优质拟 IPO 企业包括扶贫和西藏概念；

● 并购标的提供的退出机会。

医药生物：国内化学发光免疫诊断龙头新产业(830838.OC)等

高端装备制造：工控自动化伺服电机生产商北超伺服(831544.OC)等

教育行业：公务员考试培训和职教领域龙头华图教育(830858.OC)等

信息技术行业：国内 SaaS 移动营销管理龙头和创科技(834218.OC)

环保行业：拥有十余年的危废处臵场运营经验的新中天(837164.OC)

东兴证券：新兴行业＋IPO预期强企业＋绩优股

新能源行业：重点推荐贝特瑞、安达科技、大地和、芳源环保。

环保领域：重点推荐星 火环境、芳迪环保、通 捷水务、树业环保。

人工智能领域：重点推荐通用数据、和创科技 、蓝图通讯、捷 尚股份。

教育板块 ：重点推荐威创股份、盛通股份、尚睿通、佳一教育。

我们认为 2017 年不仅跟进新兴行业，也要布局 IPO 预期强的企业，保证稳定的 IPO 套利空间；同时密切关注行业龙头和高增速绩优股，把握行业发展动态，寻找合适投资时机。

中信证券：产业思维主导下的多维度选股策略

我们重点关注的细分产业链包括：

（1）教育行业的K12课外培训、职业教育；

（2）TMT行业的SDN/NFV、云通信；

（3）医疗行业的第三方医学检验中心以及民营专科医院等。

相关标的包括佳一教育、华图教育、赛特斯、益善生物等。

兴业证券：新三板上，基本面+政策面选股是王道

从基本面角度，我们选取了半年 中业绩表现优异的公司；

从政策面角度，我们筛选出的标的包括：符合IPO条件的企业，进行IPO辅导的企业，西藏及贫困县企业（符合IPO条件与进行IPO辅导），东北企业（符合IPO条件与进行IPO辅导），以及转板概念股。

华泰证券：让流动性作为决定收益的边际弹性

目前具备强资本化预期的产业方向，跨境出口B2C、教育、新材料、环保（环卫和危废）、企业级服务等；具备明确退出预期的企业仍然是并购、Pre-Ipo以及贫困地区符合上市标准的企业。

以上内容摘自：

中信证券：《新三板市场2017年投资策略：潜龙在渊，适时而动》

兴业证券：《新三板2017年年度策略 告：拨云才可见日，否极方能泰来》

华泰证券：《不忘初心，砥砺前行——新三板2017年策略专题：以退为进》

申万宏源：《借力变革布局龙头——2017年新三板投资策略 告》

广证恒生：《风起无机遇，左侧投趋势——从新三板的确定性与不确定性看未来的投资机会》

西南证券：《2017年新三板展望 制度建设逐步完善，市场流动性改善启航》

安信证券：《安信新三板2017投资策略 伏击，黎明前！》

中银国际证券：《2017年新三板投资策略 莫愁前路无知己,风物长宜放眼量》

东兴证券：《新三板2017年年度策略 告：铺赛道 布龙头 抓绩优》