广州期货：2月25日商品期货日评

广州期货日评：现货稳中小涨，连塑窄幅震荡

2月25日，连塑L1605早盘小幅高开，日内窄幅震荡，尾盘收阳于8885元/吨，较前一交易日结算价涨0.79%。日成交量达118.9万手，持仓量为68.3万手，日减仓3.8万手。

上游方面，强劲的美国汽油需求抵消了原油高库存，美国石油库存总量下降了500万桶；加之北海原油装船受阻，国际油价上涨。周三(2月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2016年4月期货结算价每桶32.15美元，比前一交易日上涨0.28美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2016年4月期货结算价每桶34.41美元，比前一交易日上涨1.14美元。美国能源信息署数据显示，截止2月19日的四周，美国成品油需求总量平均每天1965万桶，比去年同期高0.2%。路透社 道说，由于技术故障，石油交易商维多公司包租的一艘超级油轮准备装载运往韩国的北海福蒂斯原油无法在苏格兰海运码头霍德角装船，导致布伦特原油期货大幅度上涨。

亚洲石脑油市场价格回跌，乙烯市场价格维稳。2月24日，新加坡及日本石脑油交易日收盘 价分别为32.63美元/桶(-1.24美元/桶)及307.49美元/吨(-10.5美元/吨)。亚洲乙烯市场，CFR东北亚及CFR东南亚分别收 960.5(+0美元/吨)美元/吨及955.5美元/吨(+0美元/吨)。整体而言，当前市场逐步进入季节性检修季，市场供给趋紧，加之下游市场需求回升，乙烯价格维稳。

今日国内PE市场价格小涨25-60元/吨。中石化中石油LLDPE出厂 价维稳。当前国内7042出厂主流 价在8600-8900元/吨。今日石化 价维稳，因节后市场逐步进入地膜销售旺季，但当前需求升幅有限，且下游部分工厂尚未开工，业者心态仍趋于谨慎，厂家总体以刚需采购为主，集中采购意愿较薄，市场交投一般。

整体而言，供给端而言，石化全密度装置均产线性，乙烯装置除武汉乙烯出现检修外，其他装置多处开机状态，开工高位稳定，市场功能供给较为宽松。下游方面，当前部分塑料厂家开工偏低，需求回升有限，虽后市逐步进入地膜传统旺季，但旺季利好或已在前期塑料价格上涨过程中被消化。当前塑料价格仍在MA5攻击线上方运行，且均线呈现向上发散走势，技术上仍处上行通道之中。在国内房地产刺激政策及信贷数据向好的背景下，市场交投气氛有所回暖，预计塑料市场短期仍有机会走高，但建议投资者警惕市场随时调整的可能。外盘风险因素在于原油市场走势，关注市场交投及石化 价动态。

原油引领本周铜价走势，近期沪铜震荡

2016年2月25日

日内沪铜主力合约1604于35780元/吨开盘，早盘后震荡下行，尾盘小幅回涨收于35920，涨0.19%。技术上看，MACD红柱微弱，铜价跌至20日均线关键位置，料铜价近期震荡。

现货方面： 今日上海电解铜现货对当月合约 贴水230元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格35800元/吨-35890元/吨，升水铜成交价格35850元/吨-35950元/吨。沪期铜震荡盘整，今日整体市场成交依然集中于贸易商之间，市场货源依然充足，部分中间商尚有入市买货换货，低价货源难觅，市场 价也维持稳定，平水铜主流 价区间贴水230元/吨-贴水200元/吨，好铜 价贴水180元/吨-贴水140元/吨，然而下游仍未见明显买量，市场预期仍存，供需仍显僵持，贴水拉锯。

宏观方面：隔夜美股下跌，原油大涨。美1月新屋销售不尽如人意，但因成屋销售表现良好，市场预计美房市仍以稳步回暖为主。国内人行今日逆回购操作期限7天，规模3400亿元，中标利率2.25%，资金面仍维持节前的宽松度。今日消息偏多。

行业方面：秘鲁总统表示Las Bambas项目将拉动GDP增长0.5%-1%，称秘鲁将因此而继续保持经济动力，可见秘鲁16年仍将增产为主。今年厄瓜多尔政府将重点推动本国矿业发展，预计今年有新投资6亿美元用于矿区建设。今日消息偏空。

资金面：国内前二十持仓多头增持2427手到210449手，多头主力持仓变化不大；国内前二十持仓空头增持2462手至227141手，金瑞减1206手，永安增3217手，其余空头主力持仓变化不大，资金流向偏空。

综合来看，近期原油的动荡走势对铜价影响较大；央行持续加强逆回购维稳流动性；秘鲁与厄瓜多尔16年增产势头较强，现货方面下游仍未见明显买量，市场预期仍存，供需仍显僵持，贴水拉锯。料沪铜近期震荡。仅供参考。

广州期货日评：LME库存暴增，镍价或承压下行

周四，沪镍主力宽幅振荡，跌1.05%或收67810元/吨，最高68990元/吨，最低67560元/吨，沪伦比值7.97，高于前值7.96，上海期镍跌幅低于伦敦市场。盘口上，持仓量增加23360手至451180手，成交量增至657020手。

现货市场：金川镍板(大)出厂价68000元/吨(+300)，贸易商低位补货积极，下游少量采购，市场成交尚可。金川镍成交较无锡主力1603合约升水500元/吨(0)，俄镍较无锡主力合约1602平水(0)。人民币兑美元中间价6.5318(+16bp)，进口窗口关闭，金川镍进口倒挂150元/吨(+50)左右，俄镍进口倒挂220元/吨(+60)左右, 出货商不急放货，实盘采购寥寥。

SMM 价数据：1.8-1.9%镍矿 价340-390元/吨，均价较昨日持平，1.4-1.6%镍矿160-250元/吨，均价较昨日持平；低镍铁1650-1670元/吨，中高镍铁自提价695-705元/镍点，均价较昨日持平；无锡市场2.0mm、304/2B太钢(卷)11250元/吨(0)。

产业信息面：福建最大不锈钢管材生产商-奋安不锈因废水直排、危险废物管理不到位等问题被环保部门依法查处。美国主要四家不锈钢带材生产商对中国的不锈钢板带材提起反倾销和反补贴调查申请，同时提交至美国商务部和美国国际贸易委员会。在现货采购清淡背景下，持续不断的反倾销调查严重打压市场对终端需求信心，利空后市。

库存与持仓：截止2月24日，LME电解镍库存445260吨，较昨日暴增9864吨，注销仓单165972吨，较昨日减少3882吨。今日，SHFE仓单61398吨，较昨日持平。今日交易排名显示，多头席位前20名增仓6802手，空头席位前20名增仓8436手，主力资金偏空明显。其中，多头方面，方正中期席位增仓2183手，增量最大；空头方面，永安期货席位增仓1925手，增量最大，且迈科期货席位再度加仓，空方势力略胜一筹。

总体而言，国内现货采购持续疲软已逐渐消耗市场信心，而LME库存暴增及不锈钢出口环境恶化加剧了投资者悲观预期，考虑到全球市场风险偏好下降、沪深股市暴跌等因素，镍价或承压下行，但上海交割库容限制下跌幅度，关注10日均线支撑情况。操作上，建议投资者维持偏空思路，前期空单谨慎持有。

广州期货螺纹钢日评：观望情绪蔓延，高位震荡为主

行情回顾：

今日螺纹主力合约(RB1605)日盘出现回落，涨幅收窄，最终 1928，较前一交易日结算价涨2，涨幅为0.10%。共成交432.6万手，较上一交易日增加82.1万手。持仓量为234.8万手，增加10.4万手。

现货方面：

今日螺纹钢(HRB400 20mm) 上海与天津两大市场 价均较上一交易日持平，分别 1920元/吨、1980元/吨；广州市场 2160元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；全国市场平均 价为2072元/吨，与上一交易日持平。

资金面：

今日螺纹主力合约(RB1605)多头持仓前二十会员增持74549手到708865手。其中永安和华泰增持多单力度较大，分别增持37755手和25128手。一德减持多单12043手。其余多头持仓相对变化不大。空头持仓前二十会员增持32123手至750291手。其中徽商增持空单14719手。东证减持空单7686手。其余空头持仓相对变化不大。

消息面：

G20国际金融架构工作组：增强SDR作用，完善国际货币体系。24日，二十国集团(G20)国际金融架构工作组第二次会议在上海市召开，会议提出增强SDR的作用，进一步完善国际货币体系。各国财长将会在会议上讨论如何建立一个更安全的全球金融体系，，包括如何协调现有资源，比如单个国家的外汇储备、地区紧急融资协议、央行互换额度，以及国际货币基金组织(IMF)如何抵御经济危机;就发展中国家资金流出的问题，官员或将会讨论抵御资本极端流动性的措施，完善集体行动条款以防止无序的债务违约，以及针对IMF做出一些改革;同时，美国将敦促各国不要为竞争性贬值操纵汇率。

银行间债市进一步开放，中长期境外机构不再受额度限制。中国央行周三宣布，鼓励境外中长期机构投资者投资银行间债券市场，此类投资者投资银行间债券市场没有额度限制。央行表示，2015年人民币加入SDR等工作取得重大进展，全球机构投资者对包括债券在内的人民币资产的投资需求日益增加，为此，中国人民银行发布了2016年3号公告，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。

操作建议：

由于之前在低库存刺激下，节后价格快速拉涨，由于下游终端需求未能跟进，市场成交整体一般，市场观望情绪蔓延。钢材现货市场价格今日涨势终结，后期或将维持高位盘整态势。技术上，螺纹主力合约(RB1605)均线多头排列，上涨呈常态走势。资金面显示多空双方较为纠结，后期关注1870~1950震荡区间。重点监测高炉开工率及、库存变化及现货价格走势。仅供参考。

广州期货日评：外盘振荡横盘，连盘低位调整

今日连盘大豆主力合约1605收于3508元，跌幅0.34%；豆粕主力1605合约，收于2344元, 跌幅0.68%。豆油主力1605合约，收于5658元/吨，跌幅0.67%。

美国方面，调查显示虽然价格低迷导致玉米和大豆种植无利可图，但是今年美国农户仍然可能提高玉米和大豆种植面积，因为他们需要保持偿付能力。路透社对20位分析师的调查显示，2016年美国玉米播种面积预计为8960万英亩，比上年增长1.9%；大豆播种面积预计为8330万英亩，比上年增长0.8%。美国农业部将于本周四举行的展望论坛上发布调整后的播种面积预测数据。

南美方面，巴西头号农业产区马托格罗索州天气条件良好，即没有出现过量降雨也没有出现过度干燥，这提振大豆和玉米产量前景，其中大豆收割工作正在有条不紊的进行。截至上周四，大豆收割工作完成39.4%，比一周前提高13.7%，也高于上年同期的34.6%。1月份和2月份上半月期间天气条件有利于马托格罗索州的大豆作物。该机构预计马托格罗索州大豆产量为2851万吨，比早先预测值高出近70万吨，也高于上年的2809万吨。

国内方面，经国家有关部门批准，定于2月24日在国家粮食局粮食交易协调中心及联 的各省(区、市)国家粮食交易中心举办的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售菜籽油140571吨，实际成交105488吨，成交率75.04%，其中：计划销售2009年菜籽油2341吨，实际成交1000吨，成交率42.72%，成交价5300元/吨；计划销售2010年菜籽油17296吨，实际成交10394吨，成交率60.09%，成交价5300元/吨；计划销售2011年菜籽油120934吨，实际成交94094吨，成交率77.81%，最高成交价5500元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5330元/吨。

消息面整体偏平静，美国农业部的种植面积展望对市场影响较大，CBOT大豆主力合约提前反应，回吐前期涨幅后步入调整横盘阶段，CBOT豆油与豆粕主力合约跟随其调整。国内，连盘豆类主力合约振荡走低，走势以寻找均线支撑为主；而连豆粕主力合约因跌幅较深，继续探底，若无基本面或消息面上的利好，其短期内将振荡偏弱。

广州期货日评：IC期指放量暴跌逾8%

2016年2月25日

行情回顾：今日沪指暴跌6.41%，收2741.25点；深成指跌7.34%终收于9551.08，两市成交6665.33亿元，上日为5805.68亿元；创业板指跌7.56%终收于2037.14，成交额达1005.81亿元，上日为972.05亿元；沪指早盘小幅低开，全天呈现单边下跌格局，几乎无任何抵抗，量能明显放大，中小创领跌股指，从近几日走势来分析看，中小创已显疲态，市场短期缺乏持续做多动能，市场投资者多属滑头，一有风吹草动，平仓逃跑者众多，不过在股指深度回调之后，市场的回调压力得以缓解，目前格局仍需以结构性交易来对待；期指主力合约方面，IF1603跌5.67%收2847，IH1603跌4.62%收1908.4，IC1603跌8.07%收5361，相对现货分别贴水71.75、24.20、265.05，上日为69.75、30.59、229.24。

持仓分析：期指IF、IH、IC全天成交量分别为2.63万手、9787手、1.80万手，相较昨日分别变化18.21%或4052手、30.27%或2274手、17.06%或2620手；持仓量方面，IF、IH、IC全天持仓量为4.64万手、2.04万手、2.60万手，相对昨日，IF、IH、IC分别变化3.48%或1560手、7.96%或1501手、1.75%或446手；今天IF、IH、IC总体成交量与持仓量明显放大，IC领跌，显示空头开仓相对积极，相对昨日的V型反弹，今天则是单边下跌格局。A股上方3000点的压力比前期2850压力更大，今日市场直接跌破2800整数关口，重回2700区间。

品种 总成交量

(万手) 总持仓量(万手) 总成交量/总持仓量 成交量环比变化(%) 成交量变化值(手) 持仓量环比(%) 持仓量变化值(手)

IF 2.63 4.64 0.57 18.21 4052 3.48 1560

IH 0.98 2.04 0.48 30.27 2274 7.96 1501

IC 1.80 2.60 0.69 17.06 2620 1.75 446

现货市场分析：申万28个行业全部收跌，国防、计算机、传媒等板块几乎跌停，沪深两市有50家上涨，284家持平，2581家股票下跌，非ST有1380家跌停，17家涨停。中小创领跌指数，近几日，前期活跃的创业板指数已显疲态，尽管业绩增速仍相对稳定，不过在熊市格局之下，创业板的高估值影响了获得投资者的大举建仓，相比创业板，主板估值相对合理，不过业绩增速下滑加速，以银行板块为例，业绩下行、坏账率回升、估值回落，银行板块大面积跌破净资产则无需过度惊奇。

策略建议：今天沪深两市放量杀跌，再现千股跌停，显示市场整体格局仍以结构性交易为主的博弈机会，缺乏趋势性投资机会。A股今日深度回调，更多是股指在临近前期深度套牢区，缺乏持续做多动能与量能的支撑，致使投资者获利回吐，在以结构性交易为主的博弈市场中，获利回吐致使深度回调在A股亦是正常。投资者可轻仓参与多IH空IC的套利策略。