深圳证券交易所创业板上市委员会于2022年6月2日召开2022年第31次上市委员会审议会议，审议安徽森泰木塑集团股份有限公司（以下简称“森泰股份”）的首发申请，保荐机构为民生证券。
森泰股份本次拟发行不超2956万股，本次募投项目投资总额3.675亿元，拟使用募资3.262亿元分别用于建设年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项目、年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目、研发中心建设项目、国内营销体系建设项目以及补充流动资金项目5个项目。
01
科技创新力遭质疑
研发投入比是上市公司的一项重要考量标准，这一指标关乎上市公司的科技含量及发展前景。招股书显示，森泰股份2019—2021年的研发投入分别为2,166.49万元、2,991.58万元、3,409.41万元，研发费用占营业收入比例分别为4.06%、4.73%、3.73%。
而科创板上市规则的财务指标一项明确要求是“近三年研发投入在同期营业收入中的占比不低于15%”，15%是一个硬指标，森泰股份明显不符合科创板的达标要求，这也迫使森泰股份撤回科创板申请而转战创业板。显然，森泰股份的保荐机构亦未尽责，“始乱终弃”。
值得注意的是，森泰股份在招股书自称“已形成主营业务收入的53项发明专利均已构成核心技术”，然而就是在如此“掌握核心技术”之境下，其部分产品生产竟然需要“买专利”。招股书显示，森泰股份的部分产品需使用国外公司的专利使用许可，并按所使用专利的产品销售数量向国外公司支付许可使用费，这既包括使用国外公司的锁扣专利产品，也包括不使用锁扣专利的产品。小财米儿发现，近几年，森泰股份使用锁扣专利的产品收入占主营业务收入的比重分别为6.3%、9.9%、13.6%，逐年在增长，因此其科技创新力遭受质疑。
未来，森泰股份该如何规避专利授权到期却无法获得续期授权的风险，如何打造更为强大的自主核心科技创新力，将成为影响其成功上市并给投资者带来回 的一个重大因素。
02
财务内控不合规
告期内，为满足商业银行对企业流动资金贷款的控制要求及满足企业日常经营资金的需求，公司及子公司森泰科技在办理流动资金贷款过程中存在受托支付后资金转回情形，即向贷款银行申请流动资金贷款时，贷款银行根据公司及子公司委托将贷款资金直接支付给收款方，收款方将款项转回的情况，其中，公司及子公司森泰科技存在连续12个月内银行贷款受托支付累计金额超过其向供应商采购总额的情形，构成转贷行为。具体情况如下：
此外，其还存在 告期内，公司存在少量销售回款的支付方与签订经济合同的客户不一致的情况，即销售第三方回款情况，具体如下：
可以看到，其在财务管理方面，存在着诸多问题，不论是转贷行为，还是第三方付款，都暴露出其财务管理能力低下，这样的公司，不得不让人担心其上市后是否可以保持良好的财务管理能力！
03
多次违法违规行为遭监管处罚
公司还曾收到海关的处罚：
2018年10月8日，公司委托上海世海国际货物运输代理有限公司向海关申 进口一般贸易项下LDPE低密度聚乙烯，2019年1月16日，公司将上述货物退运出境。上述货物为限制进口类固体废物，货物价值人民币23.46万元，公司因此被上海浦江海关处以罚款2.2万元，公司已及时足额缴纳罚款。
公司控股子公司四川森泰因消防设施、消防安全标志配置不符合标准，于2021年6月30日被绵竹市消防救援大队处以罚款4.3万元，四川森泰已及时足额缴纳罚款。四川森泰在上述消防违法行为发生后已积极整改并于2021年8月经绵竹市消防救援大队复查通过，2021年9月10日，绵竹市消防救援大队出具《证明》，证明四川森泰上述消防违法行为不属于重大违法违规行为。
如此种种，从财务内控到管理能力，都让人怀疑其整个管理能力和制度的执行的执行情况，这样的公司，真的可以上市么，真的可以让投资者放心么？
04
环保问题频遭投诉
凭借着节约资源和环保等优势，森泰股份所生产的木塑复合材料、石木塑复合材料一度受到市场欢迎。
据了解，森泰股份生产过程中的主要污染物为颗粒物、非甲烷总烃和挥发性有机物等。
在森泰股份看来，上述废弃物的排放量并不多：“公司产品在生产过程中会产生少量含尘废气。”
但从投诉内容来看，森泰股份的排放问题已严重影响工厂所在地——安徽省宣城市广德开发区的居民生活。
据当地论坛显示，曾有居民在2020年投诉森泰股份工厂散发出的难闻气味。
一位 络昵称是“为了生活”的论坛用户曾在2020年10月30日在论坛中如此反映：“刚过广祠大桥，就闻到森泰塑木工厂散发出的难闻的气味。经常是这样，特别是国华路到和平桥周边气味更浓。”
在该论坛用户投诉后，广德市环保局对相关企业提出了责令整改要求，但是并未具体明确涉事企业名称。
而在整改完成后的2020年11月1日，仍有该论坛用户表示森泰股份的工厂排放刺鼻气体。
一名 络昵称是“这个杀手不太冷”的论坛用户发帖称：“开发区有两种气味最明显，一种就是森泰塑木排放的难闻气味，每晚8点左右就能看到路灯下都是蓝朦朦一片。还有一家可能是在建设路上的农药厂，排放的是一种尿臭味，一到下雨天晚上，绝对就是排放高峰期。”
不仅如此，2021年以来还有更多 民在该论坛发帖投诉广德开发区的气味排放刺鼻，并有 民认为该气味的制造者就是森泰股份。
2021年8月10日，一名 民发帖称：“广德开发区每天下午5点多到半夜。排放毒气。气味刺鼻。”；而另一位 民则对其回复称：“应该是森泰塑木厂排放的气味。”
告期内，森泰股份并未因废气问题遭受过处罚，但环保局也曾对其提出过整改要求。
2020年9月，广德市生态环境分局曾要求森泰股份对造粒装置废气收集设施等问题进行整改。
就在5月31日，美诺华位于浙江的子公司——浙江美诺华药物化学有限公司因新建车间发生火灾事故而引起市场关注。
临阵换“板”的森泰股份6月2日再次上会，显然其冲刺资本市场的热情依然高涨，借助IPO做大做强的决心未息。不过，诸多问题的存在让其IPO之路似乎并不太乐观。笔者想说的是，欲治外则先修己，森泰股份务必要在经营管理上更加用心、上心才行。即便森泰股份IPO成功，其未来发展也将遭遇诸多挑战，前景难言乐观。
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