陈雪峰酷爱爬山。在他看来，创业和登山的逻辑是相通的，都有起起伏伏，有上坡有下坡，过程当中都很辛苦，但坚持登上去之后，会看到不一样的风景。
如果说创业如登山，在创业十年的时间节点上，陈雪峰觉得自己算是登上了一个“小山顶”。
6月18日晚间，二手消费电子交易平台万物新生集团（爱回收）正式登陆纽交所，公司股票代码为“RERE”。截至6月18日收盘，公司股票 17.21美元，较14美元的发行价上涨22.93%，收盘当日总市值超过42亿美元。
作为万物新生集团创始人兼CEO，陈雪峰泪洒当场。
“很激动，关注每一秒的股价变化。”他在上市第二天接受《中国企业家》独家专访时说，直到6月19日凌晨五点，他还在实时刷新爱回收的美股股价。
不过，截至当地时间6月25日收盘，万物新生股价已回落至14.17美元，市值为31.23亿美元，较上市当天蒸发约四分之一。
从大环境看，眼下并非赴美上市的好时候。上市进程滞缓的公司不在少数，由于市场担忧美联储可能提前加息，6月18日当天大盘又走低。“我当晚也是很慌乱，第一天（上市）跌了那就太难看了。”陈雪峰说。
而在公司层面，创始人在上市前减持套现的的传闻，也让外界对这家公司的上市之举有了更多疑问。
陈雪峰告诉《中国企业家》，这笔钱就是为了还债，“2015年公司还小的时候，我找银行借了5000多万增资公司的股份，利息很高，所有老股东都支持我卖一点股份把这个债务还掉。”
在陈雪峰看来，上市是一件风险极高的事情，如果上不了市，会影响团队士气；上市后业绩达不到预期，股价变动较大，也有危险。
打响二手电商上市第一枪
IPO当天，陈雪峰并没有按原计划进行致辞彩排，而是早早来到宴会厅认真调整当晚所邀嘉宾的号码牌，对座次“锱铢必较”，这其中包括上海市杨浦区有关领导、投资方、团队高管及其家属等。
上市前，爱回收已从京东、五源资本、Internet Fund、老虎全球、天图资本等获取了超过10亿美元投资。
作为爱回收最早的投资方，五源资本创始合伙人石建明回忆称，2011年第一次和陈雪峰聊完后，就觉得后者是一个非常正直的年轻人，这是双方信任的开始。
“另外，我们也是被雪峰对未来的愿景和想象力所打动——一个同济本科、复旦研究生毕业的高材生，愿意投入巨大的时间精力去做一件短期内看似不太靠谱的事情。”石建明补充道，“其实，爱回收创业发展至今的过程中，是克服了非常多的困难的，我还记得最初要靠发短信让大家来回收，要解决怎么样上门取的问题，也因此，爱回收在这个行业里做了很多开创性的尝试。”
2006年，陈雪峰从复旦大学毕业，做了一段时间的技术员，后来认识了同为复旦校友的孙文俊，他们二人都看到了闲置物品交易市场的机会，然后一拍即合，决定创业，成立了以物易物的C2C闲置用品交易平台“乐易 ”。经过不断摸索试错，最后二人押注电子产品回收这个赛道。2011年，“乐易 ”改名为“爱回收”，并以手机回收为切口转型为C2B模式。
最初爱回收只做线上平台，但由于电子产品需要经过专业检测，纯线上方式容易在商品品质和价格方面产生用户纠纷。随即，陈雪峰和孙文俊做了一个艰难的决定：开辟线下店，选择重资产模式。
这让公司遭遇了一场生死劫，融资变得艰难。“那个时候我们开了门店，但早期因为门店规模效应还没起来，就很难得到投资人的认可。没有一家机构愿意投钱，甚至连TS（股权投资意向协议）都被撕毁了两次。”陈雪峰回忆道。
一个大背景是，彼时，以轻资产为显著特征的互联 +模式是主流。在一些投资方看来，互联 企业开拓门店，就是选择了hard模式——重资产，投入大，赚钱慢。
直到三年后，2014年7月，爱回收获得世界银行旗下投资机构IFC和五源资本的800万美元B轮投资，此后，爱回收吸引了越来越多的投资人，包括老虎环球基金、京东等。
“别人都不愿意做的事情我们做了，这件事情做了以后让公司活下来了，因为我们找到了自己的特色。”陈雪峰说。
尽管早期的商业模式简单，但2016年爱回收已经实现盈利，原本打算在A股上市，但2017-2018年开辟的B2B平台拍机堂，为爱回收的市值天花板打开了新局面，陈雪峰开始考虑切换靶心，往美股市场冲刺。
招股书显示，万物新生（爱回收）有三部分业务，分别是C2B产品平台爱回收、B2B交易平台拍机堂以及B2C零售平台拍拍。此外，万物新生旗下业务线还包含AHS Device（海外业务）。
摄影：肖丽
营收方面，招股书显示，截至2021年3月31日的12个月内，公司整体营收56.80亿元，同比增长49.4%。自2020年Q1过后，万物新生营收增长加速，2020年Q2到2021年Q1四个季度，核心业务营收同比增长速度分别为45.6％、47.5％、50.9％、135.8％。
虽然收入有所增长，但万物新生目前依旧处于亏损中。
招股书显示，2018年到2020年，爱回收净亏损分别为2.08亿元、7.05亿元、4.71亿元，2021年一季度亏损9478万元。
在陈雪峰看来，专业的美股投资人更关注的是Non-GAAP（经调整后的运营利润），这跟经营直接相关，而不是净亏损率。因为净亏损率里面包含了很多股权、期权的费用，以及投资收益、投资损益等。这并不能最准确地反映一家公司的实际经营情况。
据招股书，2019年和2020年，万物新生集团Non-GAAP调整后经营亏损分别为5.35亿元和1.04亿元（剔除了4000万一次性费用），亏损率大幅降低。
背靠京东好乘凉
门店是万物新生集团连接C端重要的纽带。据陈雪峰介绍，2020年，C端交易在万物新生集团GMV中的占比为41%，B端交易则为59%，“我们一天的DAU（日活跃用户量）大概在200万以上。只不过我们的大量流量在京东商城上面”。
2015年C轮融资中，京东数科成为万物新生的新投资方。随后，2016年、2018年、2019年、2020年等公开披露的融资中，都有京东集团的身影。
2019年6月3日，京东集团对外宣布，旗下二手商品交易平台“拍拍”将与爱回收进行战略合并，京东集团将领投爱回收新一轮超过5亿美元的融资。
万物新生招股书显示，IPO前，京东集团持股34.7%，五源资本持股14%，InternetFundIVPte.Ltd.持股7.3%，天图资本持股8.5%。陈雪峰直接拥有10.9%的股份，所有董事和执行官合计持股11.3%。
IPO后，京东集团持股为32.3%，有35.6%的投票权；五源资本持股为13%，有4.8%的投票权；Internet Fund IV Pte. Ltd.持股为6.7%，有2.5%的投票权；天图资本持股为7.9%，有2.9%的投票权。
招股书中提及，京东集团与爱回收曾签订为期五年的商业合作协议，合作内容涵盖用户流量、营销、研发、佣金分成、供应链和物流、客户服务和售后服务。与京东集团的合作也被万物新生视作其在二手消费电子交易市场竞争中的一大优势。
陈雪峰也将拍拍认定是京东能够给予的很大资源，并用数据做了解释，“拍拍一天的DAU超过两百万。京东的以旧换新也是我们独家在做，今年6月份的以旧换新同比增长也很高。”
但不得不提及的一个事实是，对于爱回收来说，在京东之外建立更加完善的流量体系，是其更加独立发展的前提。
另外，万物新生开始将触角伸向下沉市场。
2021年5月25日，爱回收与快手全资子公司Cosmic Blue投资有限公司达成股权收购协议。快手以现金和业务资源的形式对价5000万美元收购爱回收的小部分股份。
截至2021年5月26日，公司旗下的线下店面已经超过800家，自助服务站超过1500个，覆盖中国172座城市。
创业如登山
在爱回收率先登陆资本市场的同时，行业玩家也在摩拳擦掌。
就在爱回收上市前一天，6月17日，腾讯系转转集团官宣完成小米领投的1亿美元D1轮融资。
尽管爱回收这种重资产模式虽然一直受外界争议，但阿里系闲鱼也开始在线下市场布局。
2020年底，二手线上C2C交易平台闲鱼宣布品牌战略升级计划，其中“新线下”是其三大业务之一。“新线下”是闲鱼希望建立闲置交易从线上到线下的“信任场域”。闲鱼称，未来三年计划与 20个城市共建闲鱼基地，在50个以上城市铺开闲鱼小站，将闲鱼集市推广到30个城市。
关于上市后会遇到的新挑战，陈雪峰称：“最终还是要回到业务层面，对投资人有更好的交代。”
谈及与资本方的相处之道，陈雪峰认为，最重要的事情是公司要快速发展。只要公司是往前走的，是发展的，那这个公司就不会出大的问题，但如果增长没有了，发展没有了，可能各种问题就来了。
“上市只是逗号，更是一个全新的开始。我们坚信这是一个非常大的行业，是一个非常长的赛道，我们才刚刚开始，我们可以走得很远。”陈雪峰在IPO之夜说道。
陈雪峰酷爱爬山，一个细节是，2019年公司高管团队选择团建目的地，陈雪峰毫不犹豫，“去爬四姑娘山。”
在他看来，创业和登山的逻辑是相通的，都有起起伏伏，有上坡有下坡，过程当中都很辛苦，但坚持登上去之后，会看到不一样的风景。
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