5大主题演讲，2场圆桌论坛，4大企业路演，200多位企业家、投资机构、媒体参会朋友到场支持，2016年6月21日，“百舸争流，竞合共赢”主板-新三板对话竞合高峰论坛在上海紫金山大酒店隆重举行，首开市场先河，讨论主板与新三板竞争合作关系。
新三板研究极客奉上5个小时的会议干货及嘉宾金句。含金量满分的记录，在这里！
一、主题演讲：“主板+新三板 ——布局新竞合时代”
主讲人：广证恒生总经理兼首席研究官袁季先生 今天主要分享三个方面的观点；
1、 新三板——多层次资本市场的中场；
2、 当前主板和新三板的竞合关系主要模式；
3、 未来竞合关系的变化。
首先，我们想讲新三板的意义。当我们面对未来很多的不确定性时，只有回归原点和初心，才能知道自己想要什么。我们认为，新三板是两个中场——股权投资的中场、多层次资本市场的中场。而新三板的出现，从这个市场来讲，发生的变化是什么？
以往上市企业与非上市企业之间存在真空，而新三板的出现，使得那些以往未能登陆资本市场的中小企业得到很好的对接，所以它作为中场承上启下的价值得到了体现。
经历较长时期的沉寂之后，新三板从2014年逐渐热起来，大家重新关注新三板，关注的焦点在于：新三板会成为一个并购池，主板企业和投资机构在新三板这个池子里去寻找并购对象。但实际上事实和大家的预期有许多不同，并购和控股在新三板并不是主流的模式，现阶段主流的是参股模式。
其次，近年主板公司参股、并购新三板企业案例数量显示，近五年并购股权比例小于25%的占比约67%，而2016年并购股权比例小于25%的占比约86%，也就是说参股是主板公司联姻新三板企业的主流模式，参股而非并购应该是主板和新三板近期的主要关系。
参股这背后的博弈关系在于，现在很多新三板企业存在一些短板，它们在资金需求上比较迫切，不管是资本运作、投融资还是经营，主板企业的经验都是更丰富，但主板企业在创新性模式上也是有需求的，双方存在竞争合作机会。因而主板企业的参股其实对新三板的定价和估值、整合上下游的资源来说都是有协同和帮助作用。
所以我们认为，参股实际上是把一个问题一分为二，现阶段，双方先采取合作的方式，未来，主板企业仍存在控股的可能，新三板未来也有可能握有掌控权，这实际上是把选择往后延伸。
现阶段的参股模式是双赢的选择，这将会是一个过渡时期的形态。往后一步走尤其是在分层时代，未来的竞争合作模式可能是以参股为主要过渡形式，在一到两年内存在变化的可能。基础层企业有可能自主发展也有可能被创新层、主板企业收购；而创新层企业可能并购基础层中的优秀企业，也存在着被上市公司直接被控股并购的可能。
不管是创新层企业还是基础层企业，未来发展将面临政策、风向等各种变动，在被动的时候我们溢价能力、谈判空间会小很多。所以现在以开放共赢的方式建立合作应该是一个好的选择。
站在机构角度看，协助企业进行合理、专业的并购将是投后管理服务中的重要一环。
二、主题演讲：智慧佳都新市场新视角
主讲嘉宾：佳都科技（600728）投资总监 李冠群先生1、佳都科技业务分享佳都科技是86年在主板上市，经过这么多年业务也发生了变化，目前业务主要是三个板块：智慧城市、智能轨道交通、服务与集成。
整个公司的愿景是成为持久卓越的的智能化技术服务供应商。
在智能安防领域，佳都科技有入口优势。从行业发展看，现在近期国家安全相关企业的浪潮发展是非常快的，需求旺盛，同时行业对视频大数据分析、智能视频监控平台提出了更高要求。经过这些年发展我们取得了产品与市场的双重优势，在华南地区的市场份额排行第一。
在另一主营业务——智能轨道交通领域，佳都科技是国内唯一一家同时掌握自动售票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、视频综合系统等四大核心技术产品的服务供应商。
总体上看，我们以城市大数据运营为创新发展方向，持续聚焦三大市场，升级三大支柱业务，培育新增长点。但目前的难点在于，尽管数据都在这里，我们还是缺乏一个成熟的团队去运营数据。
2、佳都科技投资并购思路
我们希望通过资本的力量去和更多的未上市的优秀的企业进行合作，找到应用大数据技术或人工智能技术的创新型企业，来拓宽我们的业务方向。我们目前像在大数据行业往纵深走，重点关注基础层的行业大数据资源以及应用层。而人工智能领域，我们主点关注在视频图像识别这个领域，做一些深度应用，为客户提供更好的服务。
从上市公司角度来讲，佳都科技确实已经拥有了客户优势，但是现在还是要在核心资源技术方面做一些储备。佳都科技对新三板非常关注，希望借助新三板平台，向新的领域延伸，促进公司未来战略布局；在寻求合作时，十分看重相关标的企业与自身的产业契合度（行业、产品、服务、团队等方面）；同时成立专业的的团队来进行并购管理，十分注重投资并购的后续整合（管理协同最大化、团队激励、企业文化）。
三、主题演讲：“我们只为好产品”
瑞德设计（831248）董事长李琦先生1、“21年，只为好产品”
1995年，还在读大学，我和同学晋常宝一起完成了中国首个工业设计毕业作品产业化；1999年，创立了杭州瑞德设计股份有限公司；2014年，瑞德设计成功挂牌新三板，让中国工业设计行业从此有了商业价值的价格标尺。
1995年至今，已有21年，这个21年对我们来说，就是做好一件事情，我们只想创造好产品，我们只想为好产品活、为好产品奋斗。
瑞德设计在去年6月转为做市，现在也入选创新层名单。这一年多走来走的很踏实，我们和世界顶级企业在一起，正在布局进入许多行业，进入每一个行业都很扎实，接下来我们打算做透这些领域。
“用户研究，商业创新”，这八个字是我们一直在坚持的事。其中一个案例是我们发明属于华人自己的水槽洗碗机，5年时间一点点夯出来，产品获得全球最土豪的奖。这一个设计驱动商业的案例，创造了一个专业的品类——水槽洗碗机。设计是什么？设计已经不是简单的美的问题，它正在驱动内在的商业关系，让我感到特别惊讶，一个设计带来的驱动力是强大的。
瑞德设计谋划“好产品生态圈”。未来我们将要去做平台，那么现在我们重新地思考，“平台从何建立，将走向哪里？”设计能够连接技术和商业，在设计领域把商业和技术的关系实现，以及用户研究和商业创业深深地连接在一起，因而我们成立产业创新设计研究院和设计创新学院，以及赞匠开源设计平台。这是我们对未来3+2关系的自我要求。
2、获上市公司红蜻蜓参股，我们与红蜻蜓的缘分
瑞德设计寻找投资者，好比“既要找到爱我的人，也要找到我爱的人”。我们不期待投资者爱我们一辈子，但是希望投资者爱我们3年，过好3年幸福美满的新婚生活。其次，我们希望找我们中意的产业资本，这是我们给自己寻找投资者的“疯狂”定位，宁可等，也希望找到合适的产业资本。
当时见到红蜻蜓的时候，他们说的一句话很有意思——“你们就不要给别人，全给我们吧”。目前，传统的产品需要思考怎样和消费者形成高干交互状态，形成一种黏性。所以我们和红蜻蜓的合作，是希望在传统行业的零售终端有一个非常大的突破，解构用户消费场景，驱动“科技+情感”，定义高感交互零售空间大IP。
四、圆桌论坛：如何看待主板-新三板竞合关系
前海开源董事总经理付柏瑞先生表示，周期性就是上市公司最大的天敌，谁都逃不掉。
我们在投新三板的时候，很多新型的商业模式是在A股从来出现过的，我们对此感到兴奋。
周期性就是在资本市场的5-10年，有些行业一定会成为明星行业。比如有钢铁行业，周期性行业，当这种公司在成长的时候要比很多成长股都要厉害。
所以，周期性是所有上市公司都逃不掉的。
A股的研究是过剩的，私募公募加起来估计有一万名研究员，一家公司超过30个研究员在覆盖。再看新三板公司，比如点点客，这家明星企业，总共可能不超过10家研究机构覆盖。
A股公司估值已经很高，所以在A股怎么做投资？投资逻辑在于寻找变化。股价涨要靠变化，例如，并购参股，这就是变化。
新三板的价值在于，它会为A股带来变化。
新三板公司对A股的需求是，只要跟A股公司有联系，就会有研究机构来覆盖。新三板公司希望自己能多亮相，多跟研究员和资金方对接。
嘉得天晟合伙人辛戈华女士认为，在新三板领域，企业得到更多的宽容，给新经济、新模式的企业，提供很好的成长空间。对于投资机构和主板公司，新三板可以起到防火墙的作用，万一投资出现不理想的情况，也不会对本体产生太大的危机。另一方面，在新三板领域挖掘新经济、新模式的企业，是有挖金的机会。我们寻找的标的一般是有潜力、有执行力、有模式的。新三板对于投资机构和上市公司来说是一个挖宝的好地方。康芝药业副总裁、投资总监李幽泉先生认为，药企比较特殊，研发周期很长，药企按照现行政策要拿到一个生产批件不低于8年。医药行业的产业政策和生产批文的不确定，对于上市药企去做并购，既是一块肥肉，也是一颗定时炸弹。从并购方向的选择上看，我们看好目前的产业利润增长点——“医疗服务”这块，国家在十三五规划里面的医疗政策，重点提到了分级诊疗，强制要把医疗服务这一块从三甲医院处下沉，另一块是医疗检测，尤其是针对新生儿的基因检测。因此，上市公司参股并购新三板企业，首先必须对医药政策有先见之明，其次是选择行业大趋势所在。行悦信息董事长徐恩麒先生认为，行悦信息和康得新是上下游的合作关系，他们会乐意通过参股我们，实现在某一领域的发展。至从康得新投资了我们，的确让很多研究员看到了我们，获得更多关注。我们除了有资金的支持，还可以学习到A股公司在资本市场运作的手法、公司治理等成功的经验。除开上市公司通过参股，我认为还是要给新三板公司更多的自我空间，可以通过共同成立子公司来开展新的业务。
沃迪装备董秘崔少军先生认为，主板与新三板企业侧重有所不同。 A股公司起码在产业发展上全面出击，发展到行业前三前五，而新三板企业则是在在某个细分领域有特色、有创新。我认为新三板企业自己发展，要做专做精，这是我们新三板企业目前的价值所在。在这条发展道路上，可以看到有两条出路：一是自己做大做强，二是做精之后成为主板企业的合作伙伴。在主板新三板竞合关系的背景下，新三板仍然是资本市场中不可缺少、最有活力的组成部分。
五、主题演讲
康芝药业（300086）副总裁、投资总监 李幽泉先生1. 怎么看待主板企业子公司挂牌新三板？
若是出于融资目的，主板子公司去挂牌新三板没有必要。主板企业的融资，政策上是在加速，因此主板企业再融资不是问题，并且主板企业融资规模新三板无法比拟，并不需要通过新三板融资。
若是出于收益考虑，需要进一步考虑的是，目前主板的估值相对新三板要高，同时得仔细盘算股权转让数目，并且考虑清楚挂牌产生的财务费用。子公司挂牌新三板后独立核算，有效激励子公司的管理层。对于那些多主业的上市企业，子公司单独挂牌，能让其有独立发挥的空间，有可能提升估值。
2、怎么看待主板企业投资或参股新三板企业？
出于财务投资的目的，在选择新三板企业时，企业的质地是最核心的问题。着眼于投资回 ，选择投资能做市的新三板企业，比起一家没有挂牌新三板的企业来讲，也许回 会更大一些，流动性会更好一些，股权变现会更容易一些。
出于产业投资的目的，更多地考虑主板企业与新三板企业的协同性，比如渠道能否共享，其他资源能否共享，从而达到双赢的局面。
3、怎么看待主板企业与新三板企业的业务合作？
首先是国家有意提高行业集中度，而主板企业与新三板企业的业务合作将有助于行业整合与集中。其次是淘汰过剩产能，最后是也正符合避免重复投资的产业政策。
六、主题演讲：练好内功，迎“风”而上——基于企业视角的资本市场
主讲嘉宾：互动派（836928） 董事长 王耀明先生
在我看来，主题中的“风”有两个意思，资本的风和行业的风。企业要御风而行，离不开资本的力量，也要把握行业的趋势。
首先是对于资本市场的理解。过去依靠人口红利的时代已经结束，依靠创新、人力资本和制度改革的新常态、新经济已然开启。科技和创新是第一生产力，资本是第一推动力；没有第一推动力，就不会有第一生产力。产融互动，相得益彰，只有既熟悉产品市场和利润概念，又熟悉资本市场和市值概念，才有可能利用资本市场成就百年企业。处于不同生命周期的企业，应当选择合适的融资方式，这样多层次的产业就需要多层次的市场，价值互补的同时，通过一二级市场联动，实现价值最大化。
互动派是产融互动的坚定践行者。作为大数据营销服务提供商，互动派以“用户”为中心，以“营销”为切入口，通过整合、挖掘和运营品牌的内外部数据，提升品牌对消费者的洞察，帮助品牌高效连接用户。不断升级业务的同时，资本运作上也有序推进。从获得广发信德PRE-A轮投资开始，到获得和而泰的投资，再到2016年5月战略投资誉存科技，互动派有效实现了资源整合与渠道整合，拓宽发展路径。
我对互动派的发展深有感触，总结了发挥好资本市场作用的“四个有利”：有利于带来全新的发展路径、有利于价值发现和资源变现、有利于激活组织活力和倒逼改革、有利于资源整合与战略并购。最后总结三句“八字箴言”分享给大家：“看清形势、量力而行”；“规范运作、练好内功”；“立足长远、讲好愿景”。
七、圆桌论坛：“IPO”VS 创新层
浙商资管总经理助理、权益投资部负责人陈旻先生表示，企业去IPO的态度是理解、支持但不鼓励。估值的高低跟市场流动性是有很强的相关性。从投资机构的角度出发我们是支持这样的想法。
为什么不鼓励？首先，从企业自身发展看，不是所有企业都适合在这个时间节点去做IPO，至少需要一到两年的排队时间，这段时间不能融资，是不是值得拿公司的发展去赌？现在排队去IPO，可能与新三板在转板制度上有所突破的时间是差不多的。
如果企业去IPO，那么需要考虑的是至少5年后，企业的价值会怎样，而不是IPO之后，股价翻倍，光看短期的盈利。企业需进行长足考虑。
普滤得副总经理兼财务总监邰坚伟先生表示，公司选择留在创新层。第一，主营业务发展非常快，要上一个新的平台必须要有资本运作才能支撑高速发展。如果离开资本市场的运作，公司要突破瓶颈还有很大难度。第二，坚信创新层制度一定会慢慢落实，利好也会逐步到位。
致生联发董事长卜巩岸先生认为，我们看到新三板差异化的监管已经来了，差异化的红利还会远吗？可以看到，监管层对新三板企业的公司治理、信息披露都提出更高要求，我们（致生连发）是非常欢迎差异化的监管。致生联发在去年完成系列的资本运作，包括并购香港上市公司，这得益于新三板，我们在新三板的受益很多。
树业环保董秘林素女士认为，作为政策上的红利，其释放必然要经过一段缓慢的时间，在短时间是没有办法形成一个明显的效应。对于差异化的红利，我们期待但不依赖。新三板的资金是聪明的资金，它会流向更加优质的企业，和实实在在有资金需求的企业。
虽然现在市场冷淡，但这个时机也是企业做好布局，实现外延式发展的时机。树业环保希望利用我们的成长性来对抗新三板流动性之殇，让制度性的红利为我们锦上添花，而不是雪中送炭。
八、新三板企业路演1. 四维传媒（430318）：打造互联 +社区入口的精准便民服务平台
分享嘉宾：四维传媒董事长 罗险峰先生
上海四维文化传媒股份有限公司是数字传媒技术应用服务的高新技术企业。公司主营业务是基于自主研发的数字传媒技术系统，并运用移动互联 技术构建在线云平台，服务于文化出版、创意设计、精准营销等领域，目前已实现传统出版的数字化转型和广告营销向智慧社区精准营销的产业延伸。
四维传媒属于挂牌较早的新三板企业，也是上海市十佳文化企业，目前在上海拥有一个数字传媒基地。在数字传媒板块方面，四维传媒运用自主研发的数字传媒云端管理系统，提供在线策划、在线创意、中央图库、在线编校、微营销、精准推送、云印刷、数字出版等一站式服务。四维传媒拥有65项计算机知识产权，且通过了BSCI等海外资质认证。四维传媒目前取得美国，澳洲，欧洲等国家地区的海外业务订单，为海外客户提供远程创意设计服务率先实现服务贸易出口，与世界500强（沃尔玛等）及国内外知名机构客户建立了密切的合作关系。客户可在线实时提出修改意见，进而完全实现去纸质化服务。所有的设计流程都通过系统完成，成功地将传统行业搬上了互联 。
邻里社区与精准营销方面，四维传媒和东方 强强联手，线上打造“邻里社区”移动客户端，线下精准推广商业资讯，实现产业延伸。目前四维传媒已经拥有了500万+的商业线下连锁会员，深度布局智慧商业、智慧健康、智慧家政、智慧养老。四维传媒在上海市已经有100个服务完善的 店，3年之内力争完成3000个 点。
2、点点客（430177）:移动互联 第一股，微信营销龙头企业
分享嘉宾：点点客董秘 路晶晶女士
点点客是一家专注于移动社交营销的企业，目前的主营业务主要分为四块：移动SAAS工具、人人电商、移动广告与移动金融。
点点客的O2O产品线每周更新，每月迭代，在国内外市场都积累了良好的口碑，并且推出了真正有销量、有效果的移动社交电商产品“店+”、“人人店”，将社交属性植入了移动电商。较之于普通电商需要花费的高成本，厂家使用“人人店”可以减少成本，运用已有的社交 络达到高利润。点点客通过建立渠道体系与培养直销团队开展销售，不仅在全国拥有近1900家经销商，覆盖东南亚、北美、欧洲等海外地区，而且与微吧一起建立了直销团队，分布在主要一线城市，人均月销售可达3.5万元。“人人店”的运作理念是三级分销。通过用户自主评价与分享，使“人人店”迅速扩散，带动销售量，末端三级分销商再从中获取佣金。这样普通用户可以作为分销商得到返利，也可以作为消费者购买自己需要的产品。“人人店”的客户与粉丝都会留存在社交软件上，粉丝的粘性很强。
点点客的业务演进是“SAAS→交易（人人电商平台）→金融”，目前阶段通过SAAS工具服务实现商户流量资产导入、沉淀、增值和变现，进而搭建人人电商平台，通过大数据、强运营支撑，实现流量资产优化匹配，提升交易额。移动电商尚处在发展风口，未来必将与线下零售、传统电商三分天下。
3、艾录股份（830970）：高端一体纸包装整体方案提供商
分享嘉宾：艾录股份董事长 陈安康先生
艾录股份是中国纸包装行业领军企业，在中国拥有2个先进的制袋基地和1个智能灌装系统总成工厂，总市值约为13亿。2015年的毛利率为35.02%，为行业中最高。
企业的核心竞争力是提供一体化的包装解决方案，为客户创造商业价值。艾录股份现在有120多个专利，具备一定的技术壁垒。与艾录股份遍布全球，覆盖食品领域、化工领域、建材领域、乳制品领域与相关日韩企业，其中三期工程主要面对的客户是奶粉（全球只有四家能做）和医药企业。艾录股份在中国纸包装行业的销售业绩高居首位。
艾录股份引进完整的德国全自动生产流水线，并构建了智慧工厂架构，方便下单、生产进度查询、物流运输查询和全球首家的防伪查询。未来艾录股份将成为全球最具规模的专业包装企业，希望所有源于树木建造的包装袋都能回归自然。
4、企源科技（833132）：“管理+IT”综合咨询服务第一股
分享嘉宾：企源科技董事、创始人 王玉荣女士
企源科技是中国领先的“管理+IT”咨询服务机构，也是国内第一家获得风险投资（达晨创投）的管理咨询公司。企源科技的品牌是AMT。AMT所在的跑道是基于IT的管理咨询业（现代咨询业），对标对象是埃森哲。埃森哲的增长来自于他的安全的咨询结构以及外包，具有稳定的流水线模式。
AMT拥有五大核心优势：政策优势、品牌产品优势、商业模式优势、团队优势与客户资源优势。政策优势方面，国家出台了多项政策支持咨询服务业发展，进口替代成为大势所趋。客户资源优势方面，AMT累计服务客户近3000家，中国百强企业中的60%选择了AMT，并有70%的客户选择了二次签约。品牌产品优势方面，以客户需求为导向，AMT在前沿研究与咨询实践中持续积累和创新，且在互联 转型咨询服务领域具有显著能力优势。团队优势方面，AMT形成了稳定的核心管理团队与成熟的治理架构。商业模式优势方面，AMT通过管理信息化咨询平台、投资孵化平台与云服务平台，打造基于互联 的平台运营型咨询服务企业。
未来AMT将致力于实现组织平台化，建设赋能的企业平台，实现轻资产、零成本的扩张。AMT将朝向百亿市值的“世界级咨询服务企业”迈进。
结语
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