#防水# 因为功能性强于装饰性，防水和涂料，是两个集中度可以持续提升的赛道。防水里，东方雨虹是长期成长股，逻辑部分是集中度提升，部分是品类扩张；科顺股份，属于板块的中期成长股，逻辑在于集中度提升和公司处于产能释放周期。
大家可以看看相关纪要：
Q：目前公司八九月份的发货量怎么样？各区域差异怎么样？海外受疫情影响怎么样？
A：7,8月发货量比较稳定，7月受到洪水的影响有一定下滑，8月环比7月略有上涨，9月份再看。华北华东华南增速都差不多，不会有特别大的差异，华中区域会略好点，其次是西北。华东的营收占比会高一些，总体全国布局比较平，大湾区的增速比较不错。海外的疫情影响还是较大，整体平均增速会低一些但是还是维持增长的。
Q: 财 中发货量的增长为什么低于营收增长？包工包料怎么定位？
A：主要是施工类的项目收入增长比较快，今年工程施工比材料增速快一些。包工包料主要是根据客户的需求来的，目前业主这块的需求在上升的，后期也会跟业主商量施工业务给经销商去做，可能通过三方协议去引导业主接受经销商施工。总体包工包料的占比不希望太多，主要是账期的回款速度慢，管理起来也比较麻烦，包工包料的商业模式不如纯材料销售的。
Q：研发方面是怎么考虑的？
A：研发角度一直非常重视，今年比去年毛利率更高主要是研发的进步和制造的工艺优化，使得产品加质不加价，继续会保持高的研发投入，也会加强防水周边的研发。
Q;沥青的套期保值会继续做吗？
A：沥青实物交割困难，价格联动性不那么高敏感度，套保难度大，后续还是会做。
Q：对全年的现金流做展望。资产负债率会控制好吗？票据为什么有所下降？
A：上半年的现金流一般比较差，二季度收一季度款，一季度又是淡季，而二季度发货又比较多，材料端不少是先款后货的。二季度末一般现金流是负的，三季度四季度会好转，四季度要求经销商欠款全部清零，实现正的现金流。管理红线50%的负债率是红线了，希望控制在50%以下。去年票据比较多，今年内部有政策改变，销售会控制票据的比例，希望是现金的回款。
Q：市占率怎么样？
A：市占率3%，最近年份集中度提升较快，主要是下游客户提升的也比较快，下游客户对品牌有要求。近几年防水方面越开越重视，用好的防水材料，是共识。另外国家监管力度的提升，对头部防水有利好，小作坊陆续倒闭。科顺市占率排第二，未来保持地产的增速，另外希望加大经销方向的占比，还有较大的提升空间，分布要更广更密。地产占大头，基建的提升空间很大但需求不低于地产，基建之前竞争环境比较恶劣，最近有改善。
Q：三季度以来基建项目有没有明显增加。
A:目前不是特别明显，下半年比上半年明显多些，但不是特别多，但是明年会更好。政府的基建落到实处还需要周期。自身基建布局有设置专门的事业部跟进。
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