白羽肉鸡行业最差时刻已过？

白羽肉鸡专题 告一当前时点可以更乐观一些

　　白鸡行业经历了近两年的低迷，产业链利润、各上市公司的盈利情况及估值均处历史较低水平。(1)估值层面：板块平均PB处于历史最低水平。截止2022年9月9日，益生股份（002458）、民和股份（002234）、圣农发展（002299）和仙坛股份（002746）PB分别为3.54、2.02、2.86和1.86，分别处于历史分位数的3.2%、6.5%、11.4%和10.0%(2010年至今)；板块配置性价比凸显。(2)行业收益低于历史均值。非瘟后，随着生猪产能的恢复，鸡肉消费对猪肉消费的替代效应减弱，以及自身产能的持续释放，产业总体收益偏低。当前行业利润大幅收窄，各环节利润分配不均，种鸡养殖和毛鸡屠宰仍处亏损。(3)上市公司盈利持续收窄。单季度来看，自2021年三季度以来，处于产业链上游的益生股份和民和股份单季亏损已经持续4个季度，而销售下游鸡肉产品的圣农发展和仙坛股份也出现了2017年以来的首次单季亏损。

　　需求端：鸡肉消费市场在不断扩容。2020-2022年全国供给保持惯性增长背景下，鸡肉综合价相对稳定，肉鸡毛利也维持在合理区间，说明市场消费能够承接鸡肉供给的持续提升，鸡肉需求量较过去已经显著提升。长远来看，乘新零售等新兴消费之风，白羽肉鸡凭借自身养殖屠宰优势有望突出重围，抓住大众消费风口，继续激发鸡肉消费潜力。

　　本轮周期，行业供给高峰和需求最差的压力测试已经做完，行业最差时刻已过，拐点将至。建议关注全产业链龙头圣农发展、成本优势显著，产能储备充裕的仙坛股份、上游弹性标的益生股份和民和股份。

　　风险提示：原油价格大幅波动、油料主产区天气异常、历史规律失效风险、农业政策落地不达预期、数据更新不及时等。

业内人士：走势强于上半年但谈拐点尚早

8月销售情况继续好转

7月份起，白羽鸡肉价格有所回暖。圣农发展7月公司鸡肉均价从销售均价从Q2的10299元/吨回升至11445元/吨。

据公司最新公告，8月份公司实现销售收入16.85亿元，较去年同期增长37.51%，较上月环比增长1.46%。其中，家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为12.22亿元，同比增长30.22%，环比增长1.49%；深加工肉制品板块销售收入6.92亿元，同比增长35.02%，环比增长5.21%。

公司表示，随着下游餐饮行业的逐步恢复及消费旺季的到来，8月份公司鸡肉销售价格环比7月继续提升。同时，原料采购价格、保温费、药品费等成本项的下降，8月公司养殖成本较7月环比继续降低。在价格上涨与成本下降两者共同驱动下，公司8月盈利能力较7月环比继续提升。

仙坛股份8月实现鸡肉产品销售收入约4.68亿元，销售数量4.69万吨，同比变动幅度分别为53.17%、39.90%，环比变动幅度分别为1.20%、4.27%。

数据显示，7-8月毛鸡养殖整体呈盈利状态，平均利润为2.64元/只，环比涨幅40.43%，同比涨幅247.37%。苗市需求向好，支撑鸡苗价格整体走高。

短期供需格局不乐观

不过，虽然白羽鸡产能在一定程度上去化，但是祖代种鸡和父母代种鸡目前依然处于高位，可能无法支撑行业短期内大级别反转的行情。

据上海钢联数据，截至2022年7月底，祖代种鸡总存栏196.24万套，环比跌幅1.90%，同比涨幅4.70%；7月份父母代种鸡7833.21万套，环比跌幅2.94%，同比跌幅4.52%。

朱欣欣表示，7月份祖代种鸡与父母代种鸡均无集中换羽情况；从父母代存栏情况来看，2022年3月-6月父母代存栏呈逐月增量趋势。“在无集中提前淘汰父母代种鸡的情况下，反应至现阶段9-12月商品代苗供应也呈逐步增量趋势。”

从终端需求来看，朱欣欣认为，下半年节假日提振虽偏强于上半年，但近日多地新冠疫情点状复发，批发市场走货不畅，下游经销商备货心态疲软，叠加前期养殖端看好“双节”前毛鸡出栏，后续毛鸡出栏或存增量，短期内毛鸡价格或下行主导。

鸡肉和猪肉具有替代和行情共振的特点，随着天气转凉猪肉消费预期边际向好，对鸡肉消费或有较大提振作用。朱欣欣预计后期肉鸡行情或继续维持共振状态，跟涨生猪价格。03

2023年或迎来拐点

从我国祖代鸡的品种结构来看，2021年海外品种份额占比达87%，进口受阻严重影响祖代鸡的更新量，从源头减少了白羽肉鸡产能。

因美国暴发禽流感及国内新冠疫情影响导致今年4月底美国到国内引种航班暂停，连续4个月从美国引种祖代的数量为0，直至8月20日才成功引进第一批种鸡，各种禽企业虽已提 引种计划，但航班问题仍未完全解决，后续各祖代场引种问题仍是关注的重点。

有券商研究认为，禽畜养殖方面，成本管控能力强且成长性高的生猪养殖企业在下行期更能抵御风险，下一轮禽景气周期或先于生猪。白羽鸡行业磨底已超两年+祖代鸡近月引种断档，产能持续去化，明年有望迎来周期反转。且行业鸡病仍较严重，不具备大幅换羽基础，多重因素对白鸡产能缩减提供支撑，有望利好明年鸡价。