摘要：第四批环保督察转入督察 告阶段，受理举 案件逐次增多，环保督察力度不断趋严。而供给侧环保限产开始出现“竞赛式”倾向，有向京津冀“2+26”城以外区域扩散的趋势，供给收缩力度不会低于预期。
第四批环保督察转入督察 告阶段，受理举 案件逐次增多，环保督察力度趋严
据安信证券 告，截至9月15日，第四批8个中央环保督察组全部完成了督察进驻工作。据介绍，目前，第四批中央环保督察工作已进入督察 告阶段。
环保部透露，督察组在督察进驻期间，共收到群众举 59848件，经梳理分析受理有效举 43015件，合并重复举 后，向地方转办举 39586件。进驻期间，8个督察组共计与396名领导干部进行个别谈话，其中省级领导213人，部门和地市主要领导183人。走访问询省级有关部门和单位171个、调阅资料8.4万余份，对105个地市（区、县）开展下督察。
四次中央督察向地方转办的举 案件数逐次增多，对外披露的走访问询口径细化，环保督察力度不断趋严。
2。京津冀环保攻坚力度加强，环保限产细则竞赛式扩散出台
2.1 政策窗口期叠加北方供暖季，京津冀环保攻坚力度持续强化：
截止目前，环境保护部等10部委和6省市人民政府启动了京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，对京津冀地区的环保治理力度不断深化：
当然安信证券的这份 告是截至9月26日的数据，最新消息是，河北、山东环保错峰限产方面又有新动作：
9月28日披露出廊坊发布《2017-2018年秋冬季建筑工程施工现场扬尘治理攻坚行动方案》，方案中规定全市自10月15日起，分两阶段停工，复工期为2018年3月15日。
9月27日山东省人民政府办公厅发布《山东省落实〈京津冀及周边地区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案〉实施细则》。 细则实施范围包括全省17个设区市，重点是济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽7个京津冀大气污染传输通道城市。在2017年采暖季前（11月15日前），7个传输通道城市关停淘汰32台、157万千瓦燃煤机组，压减炼钢产能183万吨。未实现煤炭消费等量或减量替代的新建扩建耗煤项目，采暖季实施停产。2017年10月1日至2018年3月31日，7个传输通道城市辖区内焦化企业出焦时间均延长至36小时以上；除满足达标排放要求的电炉、天然气炉外，济南、淄博、济宁、泰安、莱芜、德州、聊城、滨州、菏泽9市其他铸造企业采暖季全部实施停产。
中央部委亦有政策及表态出炉：9月13日，住建部等四部门印发《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》，重点推进京津冀及周边地区“2+26”城市“煤改气”“煤改电”及可再生能源供暖工作，加快推进“禁煤区”建设，全面取消散煤取暖，提高清洁供暖水平；9月21日，环保部召开常务会议指出，下一步要做好四个方面工作：一是严格审查监控。二是注重激励与约束并举。三是努力提升影响力。四是做好衔接协调。
2.2限产细则从“2+26”城向外扩散，开始出现“竞赛式”倾向
值得注意的是，除了“2+26”供给侧环保限产有向2+26城以外区域扩散的趋势，比如安徽铜陵，环保限产政策开始出现“竞赛式”倾向，供给收缩力度不会低于预期：
去年6次开会13次微信“约价” 18家PVC企业价格垄断被罚4.57亿
9月27日，国家发改委在其官方 站公布了聚氯乙烯树脂（英文简称PVC）行业涉垄断遭罚情况。18家PVC经营者实施价格垄断被依法查处，对涉案企业处以2016年度相关市场销售额1%~2%的罚款，共计4.57亿元。去年3月~12月，这些企业先后召开6次会议，并通过微信群达成了13次价格垄断协议，共同联手推高了PVC售价。
作为重要的通用塑料原材料之一，PVC被广泛应用在建筑建材、医疗器械、家用电器等领域，与工业生产和居民生活息息相关。据统计，涉案企业去年累计生产PVC达1200万吨，约占全国总产量四分之三，其经营行为对PVC行业具有重要影响。
国家发改委称，该案中，涉案企业一是严重排除、限制了PVC市场的竞争秩序，也不利于通过市场化、法治化手段推进行业供给侧结构性改革；二是违法行为推高了PVC售价，加重了以其为原材料的相关企业成本负担；三是PVC售价快速上涨，导致下游家具建材、家用电器、建筑型材等产品的价格上涨，增加了消费者的负担，损害了消费者的合法权益。
环保部：环评制度只会加强不会削弱 不赞成抓环保导致原材料价格上涨的观点
环保督察是否影响了经济社会发展，是否导致原材料价格上涨？
对此，27日在环保部例行发布会上环保部环境影响评价司司长崔书红崔书红表示，产品价格的变化主要由供需关系造成，取决于当前经济发展的总体形势、资源禀赋、市场需求等方方面面。有的直接打着环保名义，渲染环保政策因素，加剧产品价格上涨，是一种扰乱市场的行为。
“环保督察没有对主要工业产品产量造成影响，更不是推动产品价格上涨的直接原因。加大环保倒逼力度，将劣币驱逐出去，净化市场环境，促进经济结构调整，提高经济发展质量，保障广大人民群众的权益，这才是环保督察的应有之义。”崔书红说。
环保究竟对市场有何影响？
下一个搅动全球大宗商品的大事——中国冬季环保限产
过去一段时间，工业金属展开了一波回调，铁矿石甚至跌至技术性熊市。从基本面角度而言，在摩根士丹利看来，中国冬季治污计划将是“下一个搅动全球大宗商品的大事”。
在周一发送给客户的研 中，摩根士丹利分析师Tom Price上调了第四季度的铝、铜、镍、锌的价格预期。他还称，今年中国的环境保护政策是真正“空前的”。
Tom Price建议投资者持谨慎立场，耐心等待中国环保政策出台，观察其规模和时间之后再做投资决定。通常，这些措施包括关闭炼钢厂和铝冶炼厂，以及港口、铁路和公路运输受到扰动。
中泰证券也表示，不同城市的冬季限产力度会有较大区别，石家庄、唐山、安阳、邯郸四大点名的重点城市错峰限产将严格执行50％，其他城市面对不同空气污染程度时限产力度将有所差异，但总体而言，采暖季的限产对供给都将产生较大扰动。
中泰测算，就钢铁行业而言，仅四个重点城市按照50％进行限产便影响钢产量约2500万吨，平均每月625万吨，占比全国月度钢产量8.68％。若限产城市扩大至“2+26”个城市则预计共影响产量约3200万吨，平均每月800万吨，占比全国每月钢产量11.1％， 因此即使按照最保守的测算， 预计采暖季限产也将压缩8％-9％的钢铁生产，届时钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。
中金固收：市场对环保限产的理解发生重大转变
最近，在路演的过程中，我们深刻感受到投资者对环保限产的理解发生了重大转变，这个转变几乎是在过去两周的时间内完成的，在9月11日始开始路演之初，投资者几乎将环保限产和工业品价格上涨划等号，即环保限产就等于涨价，环保限产落地的程度就决定了工业品价格上涨的高度，因此投资者关心的问题主要在于环保限产落地率究竟怎样，会不会有更加严厉的政策？
而到了路演的后半程，环保限产政策落地依旧严厉，但商品期货价格却迅速下跌，投资者逐渐意识到环保限产实际上“供需双杀”的效果，我们提到了三个环保限产供需双杀的例子，唐山地区型材加工厂的停产，山东地区铝型材加工厂的停产以及上海地区汽车零配件加工厂的停产。这些对于之前被大家“寄予厚望”的原材料价格都形成比较实质的利空。（钢坯，电解铝，钢板），这在诸多客户中形成了共鸣，很多热心的客户还给我们补充了不少反应供需双杀的“素材”，比如有人提到现在钢贸商服务客户要提供“增值服务”，卖钢材搭配帮找零配件，再比如也有客户对库存偏低支持价格走高的逻辑形成质疑，认为正是因为当前贸易商和用钢企业的库存都低，都没有备货，且钢厂利润高，所以贸易商和用钢企业容易结成“统一战线”，对当前处于相对高位的钢价不认可，迫使钢厂做出“有诚意”的让步。还有客户提示我们，在今年国庆前夕，钢厂备货的积极性并不高，以往国庆前，下游用钢企业往往要提前两周备货（即在9月中开始备货）但是今年备货意愿较弱，钢铁企业挺价惜售与贸易商和用钢企业的恐高踯躅形成鲜明对比，从这个角度来看，对十一之后的价格也不看好，用钢企业和贸易商敢和钢厂“硬扛”的原因也是因为下游需求相对一般。还有客户例举了一些建筑工地土方作业停工的证据，认为长材需求下滑不可避免。（综合安信证券 告、中金固收 告、华尔街见闻）
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