– 每日投资策略 –
从3月29日开始，股市这波上涨一直伴随争议。看涨者自然认为牛市来了，赶紧买买买。看空者摆出一系列看空的理由。但是有一点，看空者没注意，村里来新人了——新进的资金太凶猛。
面对激烈的多空分歧，现在看多和看空都比较难。此前《市界研 》提出，3300是一个槛，因为在这个位置，此前资金交易比较密集，但是如果这波新入的资金，能够乘风破浪，拿下3300，那么这波直接到达3500点也不是什么难事。
但是在这个时候，如果跟着大妈的资金一味猛进也不是安全的策略。这个时候，适当的选择一些低估值的优质股，降低投资风险。
中信证券预计二季度经济仍存下行压力，但市场在“高温”之下会选择性地反映乐观因素，当前的行情轮动靠复苏预期驱动而不是实际数据验证。受益经济复苏且前期滞涨的行业存在补涨机会，建议重点关注家电、汽车、博彩、铝、铜、石油石化和银行板块。
分析师预计，家电：库存偏高是隐忧，但已经相当程度上反映在了当前滞涨的走势上，预计未来地产竣工增速修复的预期会形成行情催化；汽车：商务部表态未来可能继续出台提振汽车的消费政策；博彩：3月澳门博彩收入的好转预计将引发市场的盈利修复预期，地产产业链的复苏预期以及粤港澳大湾区的建设等因素对博彩行业都有正向带动作用；铝：需求边际好转和供给收缩将驱动二季度行业利润拐点显现；银行：当前处于相对沪深300的估值比价的底部（0.58），未来政策、经济和信用格局改善将推动估值修复。
广发证券则认为，金融供给侧慢牛延续，继续看多，把握周期性行业阶段性补涨机会：有色（基本金属）和化工（PVC、纯碱、聚酯、MDI等），继续关注前期推荐的高端制造（工程机械、重卡）以及金融供给侧改革资金供需端的成长股（科技）底部“反转”+券商。主题投资（半导体、机器人）、养老服务。
本周还有一个重要话题就是五粮液大涨。其实从海外资金的角度看，五粮液和茅台当前不算贵。所以外资一直就是买买买，完全忽视股价的波动，五粮液上更加明显。
当前茅台估值是30.9倍，五粮液29倍。跟以往比，这个估值不算低了。但是巴菲特最喜爱的可口可乐，这些年基本没有成长了，目前都是25倍的估值，这样比较着看，茅台和五粮液最近每年都是二三十的增长，估值真比可口可乐便宜。由于食品饮料龙头公司的普遍特点是业绩稳定，典型的现金牛，在市场一直享有更高的估值。
海通证券认为，历史上“四月决断”源于这时基本面更明朗。回顾A股历史，A股市场有一定的季节性特征，“春季躁动、四月决断”是一种常见的现象。4月之前基本面数据不太明朗，市场往往受到政策或事件的影响，而年初流动性通常较充裕、投资者风险偏好高，故常常出现春季躁动。回顾2011年至今，A股往往在4月选择方向，2011、14、16、17、18年4月股市转向下跌，2012年4月股市短期上涨后5月转向下跌，2013、15年4月股市进一步上涨。
– 掘金个股 –
东方雨虹
新开工提速+集中度增长，防水龙头仍被低估
（申万宏源、中泰证券、信达证券）
东方雨虹虽然已经是国内防水材料绝对龙头，但在防水行业标准提高，下游房地产行业集中度提升下，公司市场份额提升空间放大，主业营收增长空间打开。同时，公司依托德国第一大、欧洲第三大涂料品牌DAW，进军建筑涂料领域，有望再造一个雨虹。
申万宏源认为，目前影响东方雨虹股价的因素主要包括：房地产新开工增速、基建增速、沥青价格。
1、 护城河已成，业务增量中高端
东方雨虹2008年上市，实际控制人李卫国，上市至今从未减持，同时也是高能环境（603588.SH）实控人。东方雨虹主营建筑防水材料的研发、生产、销售和工程施工，是我国防水行业的绝对龙头。
东方雨虹目前市占率仅7%，前十的公司总市占率也不足20%，防水材料行业规模约2000亿元，是典型的“大行业，小公司”格局，公司仍有很大的市场增量空间。
主要动力来自防水行业标准提高，下游房地产集中度提升，精装房比例提升三大趋势，整个行业加速转向中高端，一方面市场总量扩容，另一方面市场份额向大企业集中，东方雨虹凭借成本、资金和产能形成规模护城河，将绝对受益于行业格局变动。
2、 防水行业
防水材料行业上游主要以石油化工品为主，对上游议价能力较强。下游以房地产与基建为主。依赖宏观景气度和政策导向，同时，面对下游的央企和大型地产商，相对弱势，属于高垫资行业，对资金环境较敏感。其他A股防水公司还有科顺股份、凯伦股份。
（防水行业产业链）
防水行业同时有强者恒强和分散性的特点。
强者恒强是因为，在成本中，原材料成本占比超过90%，规模大的企业有更强的议价能力和仓储能力；在下游企业挤占资金时，大企业对上游有一定的赊销能力，有更优的融资成本和渠道。一季度国内资金面宽裕，企业融资成本下降，对行业利好较大。
分散性是因为，防水材料的经济运输半径约为500公里，但下游地产商属于全国布局，因此要么选择当地企业，要么选择拥有产能全覆盖的企业合作。
为了解决分散性，截至2018年，东方雨虹已在河南、辽宁、陕西、四川、云南、两广、江浙沪等近20个省建厂，投产产能防水卷材29800万平米，防水涂料117万吨。在资金和环保背景，全国性供货成为越来越难逾越的门槛。
下游需求端方面，申万宏源预计，2019年行业增速将面临房地产新开工的下行和基建需求的反弹，全年增速前高后低。
3、 调结构，经营提质降费用
2018年整个行业受到资金和成本上行双重挤压，东方雨虹进行战略和结构调整，同时加强应收账款的催收工作。
将组织架构从以产品划分转为以市场划分，传统销售盲区得到覆盖的同时，精简了人员架构。同时，将销售模式由直销为主调整为直销和渠道并重，“合伙人”模式再出江湖。
2017年公司的应收账款周转天数为125.3，2018年减为112.68天，周转率提升10个百分点，且82%账龄都属于1年内。
17年底时，1年内应收账款有37.75亿没收回，到18年底收回了32.8亿，回收率87%，同样比17年提高了10个百分点。
18年东方雨虹将经营性现金流净额和净利润之比提高到0.67，科顺股份年 尚未出炉，而凯伦股份为-0.37。
4、 外延！再造一个雨虹
近年来，东方雨虹通过收购、设立等方式，进军节能保湿、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等领域。
申万宏源估算，建筑涂料行业规模约1400亿元，与防水行业相当，在消费升级和国产崛起背景，涂料行业进行格局重塑窗口期。东方雨虹2016年收购DAW（德爱威），预计很快能看到成效。
5、瑕不掩瑜
东方雨虹目前主要风险是房地产新开工不达预期、基建增速不达预期、沥青价格上行。
公司本身来说，有短期借款急速增加和存货增加较大的问题。
短期借款17年为13.3亿，18年37.13亿，财务费用从1亿增加到近2亿。流动比率和速动比率下降幅度较大。不过公司账上还有近50亿现金，风险可控。
存货从17年的15.1亿增加到18年底21.7亿，增加44%。不过从类型上看主要是已完成未结算资产，减值风险较小。
按4月4日收盘价，目前万得上东方雨虹一致盈利预测为：
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