必读！发掘的牛股

牛年我想先给大家讲讲自己的投资方法论。

挑选股票的逻辑：我挑选股票主要就是考察行业空间及增速，竞争格局，企业商业模式，企业核心竞争力和企业管理层。

行业空间和增速

我一般倾向于挑选行业空间大，增速起码快于GDP增速的行业，而且我挑选行业最看重的一个因素就是这个行业未来的整体规模尽可能不要出现大幅的萎缩。比如我发现很多粉丝在后台经常留言问到水泥行业的情况，这个行业就是我绝对不会投资的一个行业，主要逻辑就是这个水泥行业未来的空间一定是大幅萎缩的。道理也很简单，我国现在还是一个基础设施和房地产建设的大国，未来随着基础设施的不断完善和城市化进程的逐步完成，每年盖的楼房数量和新建的道路的数量肯定是大幅萎缩的，这就意味着水泥这个行业未来的整体需求会是大幅萎缩的，这种行业最好的选择就是不要介入。类似的行业还有建筑，地产，钢铁，煤炭，石油类的行业，都要谨慎对待。

再比如食品饮料和医药这两个板块，医药板块的长期前景大概率是好于食品饮料的，道理也很简单，随着我国人口总数的逐步稳定和人口老龄化不断加剧，很多食品饮料的细分子行业，其实已经进入总量逐步萎缩的阶段，典型的就是白酒和啤酒，基本都是持续萎缩的，但是像医药板块，其实就是唯一受益人口老龄化的行业，未来几十年持续保持快于GDP的增速没啥问题。

再比如物业和地产这两个板块，物业就属于生命周期非常长的一个行业，但是地产就属于一个生命周期非常短的行业。物业公司的生命周期接近永续，可以长期向业主提供基础的社区清洁，安保和管理等服务，也可以提供高附加值的家政，养老，育儿，广告以及快递收发，社区团购等业务，一旦物业能够获得一个小区的经营权，只要不是做的特别差，基本可以一直管理这个小区，收入和利润都是长期存在的。但是地产行业的生命周期就比较短暂，必须持续的通过拿地的方式储备土地，然后再通过卖房子的方式获取收入，一旦拿的土地的减少了或者房价阶段性下跌了，地产公司的收入和利润就会出现大幅下滑。而且随着城镇化进程的逐步接近尾声，地产行业整体萎缩应该是个大概率的事件。

因此挑选公司的第一步是先看看行业，考察一下行业空间是不是足够大，未来几年的增速有多快，行业生命周期有多长。

竞争格局

行业竞争格局对投资的也会产生巨大的影响，一般而言，竞争格局好的行业中出现牛股的概率是远远大于竞争格局糟糕的行业的。

最好的行业竞争格局应该是一家独大的竞争格局，典型的就是食品饮料领域的高端白酒，酱油，榨菜，建材领域石膏板和防水材料。

高端白酒领域，茅台呈现一家独大的竞争格局，占据60%的市场份额；酱油领域，海天呈现一家独大的竞争格局，占据25%的市场份额，和行业2-5名加起来一样多；榨菜领域的龙头是涪陵榨菜，占据60%的份额；石膏板领域的龙头是北新建材；防水材料领域的龙头是东方雨虹。这些龙头在成为行业龙头以后，基本都是超级大牛股，都涨了几倍乃至十几倍。一家独大的竞争格局带来的好处就是，行业竞争对手由于和老大差距比较大，基本失去了追上老大的机会，只能跟在老大背后喝口汤，让老大赚大钱，自己赚小钱，因此这些行业整体竞争比较有序，不太容易发生价格战，龙头公司盈利能力非常强，利润的增速远远大于收入增速。

其次就是双寡头的竞争格局，典型的就是乳制品领域的伊利和蒙牛，空调领域的格力和美的，厨电领域的老板和方太。双寡头的竞争格局要差于一家独大的竞争格局，主要原因就是两家巨头实力比较接近，都想搞垮对方，成为行业的绝对龙头，竞争爆发价格战。比如从2016-2019年乳制品行业就爆发了激烈的价格战，大家如果去超市也可以发现，伊利和蒙牛的产品基本都摆在一起，隔三差五搞促销打折，因此伊利和蒙牛在过去几年盈利能力都受到比较大的损失，这也是伊利过去几年股价表现严重落后蒙牛的原因。

不过，一旦双寡头的诉求发生改变，从争夺份额当老大转变为提升盈利能力，那么对应公司的盈利能力就可以大幅提升，比如2012-2017年的空调行业，格力和美的在这五年当中竞争是比较缓和，两家公司的收入虽然只增长了1倍多，但是利润增长了好几倍，股价也涨了好几倍。乳制品行业未来几年也可能从激烈的竞争中逐步走出来，实现利润增速快于收入增速的局面。

因此，双寡头格局主要就是关注两家龙头企业的核心诉求，如果两家公司都想要份额，那股价表现大概率就比较一般，如果两家公司的核心诉求是要利润，那股价表现大概率是比较好的。

再次就是多强并立的竞争格局，这种竞争格局是比较不稳定的状态，大概率需要进行持续的洗牌和淘汰，进一步角逐出剩者。而且，如果行业增速比较快，但是竞争格局呈现多强并立的局面，那大家就需要特别小心，暂时领先的公司很有可能会被反超。

典型的就是快递行业，通达系快递的四家主要玩家是圆通，申通，中通和韵达，在2016年以前，圆通和申通处于领先地位，中通和韵达处于落后地位，但是几家公司市场份额差距并不是特别打。当时快递行业还是一个高速增长的行业，行业增速在30%-50%的之间，这也就意味着快递行业的市场规模2-3年就会翻一倍，在这种行业增速面前，暂时领先优势没啥用处，即使一家快递公司获取了50%的市场份额，但是如果这家公司未来两年表现不好，业务量没有增长，随着快递市场整体扩大了一倍，这家公司的市场份额会下降到25%。在快递行业高速增长的时候，中通和韵达通过将中转站变为直营，大举投资全自动分拣设备，建设自有车队，大幅降低的快递运输的成本，再借助凶残的价格战，实现了申通和圆通的赶超。

除了快递以外，手机行业也是一个典型的例子，在智能手机刚崛起的时候，国内智能手机的龙头是中华酷联（分别对应华为，中兴，酷派和联想），不过后来这个行业的龙头是华米OV，原先的四家龙头中有三家都消失了。

因此，如果行业高速增长+行业呈现多强并立的局面，在这种阶段进行投资，难度是非常高的，行业格局处于非常不稳定的阶段，龙头的竞争优势很难保持下去，一旦押错了公司，很容易出现巨幅度的亏损，一定要特别小心谨慎。

但是，如果在行业发展比较早期的时候，就已经呈现出了非常清晰的竞争格局，那一般就是有大机会的行业，比如现在的新能源汽车行业，尽管行业发展扔处于早期阶段，但是重要零部件领域的龙头已经非常清晰，比如动力电池领域的龙头是宁德时代，隔膜领域的龙头是恩捷股份，负极领域的龙头是璞泰来，电解液领域的龙头是新宙邦和天赐材料，龙头公司的行业中二流企业差距已经非常大，二流企业基本不可能追上龙头企业，这类龙头企业在未来就会拥有巨大的成长空间，极具投资价值。

最后讲讲一盘散沙的行业，其实大部分行业都是一盘散沙的，行业内存在大量分散的中小企业，典型的代表就是纺织服装行业，这类行业大部分没啥投资价值，不容易出现大牛股。

但是有的时候，因为行业的变化或者突然出现了一家特别牛的公司，这类行业也很容易转化为一家独大的格局，从而出现一个超级大牛股。

比如生猪养殖行业，这个行业过去一直呈现非常分散的态势，行业内存在大量个体养猪户和中小养猪企业，龙头公司的市场份额并不大，而且因为每轮猪周期积累的利润比较有限，龙头企业的扩张速度也不是特别快。但是2018年非洲猪瘟爆发以后，行业格局产生了巨变，大量中小养猪企业因为无力抵御猪瘟，纷纷退出市场，以牧原为代表的规模化养猪企业，凭借强大的防控能力，赚取了超额利润，再借助超额利润快速进行扩张，行业格局未来大概率从一盘散沙变成一家独大，牧原的市场占有率有望大幅提升

再比如五金器件，这个行业过去一盘散沙，但是坚朗五金通过扩展产品品类和直销的模式，直接对接大型地产商和装修公司，为这些企业提供一站式的购买服务，减少了这些企业的采购流程（以前要找好几个企业买不同的产品，现在所有产品都可以在坚朗五金这里买），大幅提升了客户体验，实现了市占率和盈利能力的快速提升，从而将行业格局从一盘散沙变成一家独大。

如果行业呈现一盘散沙的局面，一定要重点关注行业整体和公司个体有没有发生什么变化，能否出现一家逆天改命的公司，实现对行业竞争格局的彻底转变，一旦出现这样的公司，大概率是一家大牛股。

我个人觉得，在一盘散沙的行业里面买逆天改命的公司，性价比远高于在高速增长的行业中买暂时领先的企业，因为高速增长的行业中暂时领先的公司身上寄托着投资者大量美好的预期，大家都觉得这家公司未来有极大的成长空间，估值水平往往都非常高，一旦预期不能兑现，就会跌的非常惨。在一盘散沙的行业中买逆天改命的公司，刚开始的时候，这类公司基本没啥美好预期，估值水平非常低，没能逆天改命亏得也是小钱，一旦逆天改命就能赚到大钱，还是值得赌一赌的。