给你们讲一个故事，大连有一个老太太，在2008年的时候，用5万元买了长春高新，今年2021年4月份重置密码的时候，发现账户多出了500多万元。
这件事情说明什么问题呢？说明只要持有好公司、好企业，长期持有，不要每天在那里追涨杀跌，追风投机的，你就会获得意想不到的收益。
但是我有一个好奇，如果2008年购买东方雨虹也将近5万元，现在卖出去，收益将会是多少呢？
我还是自己计算一下收益，如下图：
我们发现，2008年投资5万元左右，一直持有到现在2021年10月份，其总收益也达到3百多万元，有将近62倍的收益了，年化收益率达到41.96%。
东方雨虹近13年的收益率，达到41.96%，收益率是很高的，我们知道东方雨虹是做建材防水行业的，接下来我们找一下为啥收益率会这么高的原因，和再进一步了解其防水行业的产业背景是怎么样的，我在这里，将从企业的背景、企业的管理、防水行业的规模、企业的负面、企业的优势、企业的风险和合理的估值来阐述。
一.企业的背景
东方雨虹成立于1995年，目前主要生产的产品是防水卷材、防水涂料和防水施工，如下图：
防水卷材是啥玩意？根据百度百科是这样解释的：
大白话一点，就是用于防水的，用于建筑墙体、屋面、隧道、公路、垃圾填埋场等处，起到抵御外界雨水、地下水渗漏的一种可卷曲成卷状的柔性建材产品。
防水涂料也是用于防水的材料，因此东方雨虹是专业生产防水相关的产品。
接下来，我们看一看东方雨虹的发展历程：
分为六个阶段发展：
第一阶段为 1995-2005 年，公司前身“湖南长虹防水工程公司”于1995年在湖南成立，1997 年进京无偿修复毛主席纪念堂，1998 年在北京注册为东方雨虹防水技术有限责任公司，同年主动请缨并中标 18 座储备粮库防水工程，被誉为“重点工程专业户”，影响力初现，2004 年已成为中国销量领先的防水企业。
第二阶段为 2006-2011 年，公司陆续承揽水立方、人民大会堂、世博会中国馆等大型国家重点建设项目，积累了良好的口碑及渠道资源，2008 年，东方雨虹成为防水行业第一家上市公司，管理层进一步拓展全国销售渠道。
第三阶段为 2012-2014 年，受温州高铁事故影响，基建投资放缓，公司迅速调整客户结构，借助前期渠道铺垫与大地产商陆续建立长期战略合作关系，经营现金流及盈利能力明显改善，全国渠道进一步拓展。
第四阶段为 2014-2016 年，2014 年起房地产市场增速放缓，公司进行战略调整，瞄准地产存量更新市场并进行品类及零售渠道拓展。
第五阶段为 2016-2018 年，地产投资增速回暖，公司再次迅速做出调整，推行合伙人制度及 PS 战略，提升营业收入和市场份额，而在快速扩张的同时一定程度牺牲了经营质量，公司应收账款及经营现金流出现恶化。
第六阶段为 2018 年 Q4 至今，2018 年房地产调控政策不断施压，宏观经济下行压力增大，流动性收紧，公司由 PS 战略调整至稳增长提质量；同期公司调整组织架构，从以产品划分改变为以职能划分部门，意在更高效地发展多品类建材产品和服务。
目前中国很多高端的项目都是用到东方雨虹，比如2008年的鸟巢、水立方，毛主席纪念堂、人民大会堂、北京大兴机场、京沪高铁等中国标志性建筑，和港珠澳大桥、京张铁路、京沪高铁、京津城际、北京地铁等国家重大基础设施建设项目。
因此在防水业界方面，东方雨虹被誉为“防水茅台”。
二.企业的管理
说到企业管理团队，现重点讲一讲企业的创始人–李卫国。
李卫国于1985年就读于湖南农业大学85级畜牧水产系畜牧专业，1989年先后任教于长沙县职业中专、湖南省经济管理学院，后任职于湖南省统计局。
刚好，他赶上了福利分房，分了一套40平方米的老房子。但是外面下雨时，屋里就漏雨了，修了5次都不行，后来在修缮的过程中，有人说防水材料不行。
就这么一句话，却让李卫国看到了庞大的防水市场。毕竟他是学畜牧专业的，怎么可能做建筑防水行业的。
不会，没关系，不就苦学，就沉下心来学习防水业务。1995年就拉了15个人在湖南成立了长虹防水工程有限公司。
然而，1996年李卫国到北京参加一个防水行业研讨会，专家无意说起毛主席纪念堂漏水。说者无意，听者有心，李卫国公司免费为毛主席纪念堂修缮，就是因为这个举动，人民大会堂、中华世纪坛等单位的防水工程也纷至沓来。
1997年秋，李卫国召集了当年养猪的一帮同学，从长沙挥师北上，成立了东方雨虹。
东方雨虹就是当初靠着毛主席纪念堂、人民大会堂、中华世纪坛、北京奥运会23个场馆，以及首都机场的防水工程，逐渐走出国门去承接海外的防水项目，做得风水水起，直到2008年9月在深圳的中小板上市了，成为防水材料行业的第一个上市的企业。
同类的企业科顺股份和凯伦股份分别在2018年和2017年上市，和东方雨虹相差近10年了，东方雨虹把这两家公司远远的甩在后面。
东方雨虹上市后，先后做了股权激励和合伙人制度，这样会快速地聚集人才，对管理团队就很大的激励促进作用。
我们以2020年的年 来看管理人员的情况：
你们会发现这些高管的年龄在40-50岁左右，而且大部分是持股的，工作经验是非常的丰富，而且稳定。
这样的管理团队，你们觉得如何呢？
三.防水行业的规模
（一）.行业规模
2016年之后，进入后房产时代，房地产投资增速放缓，那相应的防水建材行业增长会有所放缓了。
从2015年营业收入的923.4亿到2018年的1147.4亿，年化率为7.5%，但是从2018年开始是下降的，虽然2020年比2019年有所回升，但是整体是呈下降的趋势的，这样可以判断是在成熟期的开端了。
但是我们来看看东方雨虹的一组数据：
这一组数据是固定资产与经营活动产生的现金流量净额的占比，这组数据有啥问题？
一家企业未来的销售、业绩要有增长，那必须得投入买机器设备、盖厂房，比如你目前的账上只有1万元，为了想快速的出业绩，那是不是要多点投入购买机器设备或盖厂房，看一看东方雨虹，2014年、2015年、2016年，占比达到152%、149%、119%，2017年更是达到了4626%，2019年也达到了84%，这样说明一个问题，东方雨虹是不是在疯狂的扩张？但是我们也看到中国的房地产行业正在放缓，而东方雨虹正在疯狂地扩张，有没有觉得东方雨虹过于激进呢？当然2020年的占比放缓了，达到38%，这个数据就比较正常了，但是就不知道接下来东方雨虹会不会激进呢？这个往后就要关注。
接下来我们看看防水材料防水卷材的产量：
我国经济已进入中速增长阶段，房地产开发企业对后续投资将继续保持谨慎态度。但是，伴随着雄安新区建设、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、海南自贸试验区建设等项目进一步落实，各地方基础设施建设需求旺盛，加上老旧小区改造大面积开工等因素影响，防水材料的市场需求依然很大。
（二）.竞争格局
中国防水卷材行业竞争呈现“一强多优”的局面。“一强”为行业龙头企业——东方雨虹。“多优”为行业领跑企业，如科顺股份、凯伦股份、北新建材(收购3家区域龙头防水企业)、宏源防水、潍坊宇虹、深圳卓宝等。
2019年的东方雨虹占了12.24%，加上科顺股份和凯伦股份，份额也就是15.48%，其他的占了84.52%，还远没有达到寡头垄断，说明东方雨虹还有很大的增长空间。
参看文章：东方雨虹的分析
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