传：中航光电内外延伸带来业绩增长
核心观点：
3季 大幅增长，预告全年归母净利润增幅20-40%。2014年1-9月实现销售收入24亿元，同比增长42.07%;归属于母公司股东净利润2.37亿元， 同比增长37.09%;2014年1-9月EPS0.51元/股，同比增长31%。
内外延伸将带来业绩增长显着。2014年1-9月收入增长较大主要还是自身销售规模扩大和并购带来，这与我们年初的判断基本一致。14年全年计划收入目标为31.5亿，较2013年收入增长约21%,计划利润总额3.65亿元，较上年同期利润增长约20%。我们判断公司14年及未来的业绩增长一方面来自于外部并购如13年11月收购了富士达公司，近期又公告了准备收购深圳翔通光电公司；第二则是公司自身业务的增长，包括军品方面近年来研发的系统级新产品等；民品方面如轨道交通领域连接器、新能源汽车连接器的拓展、与国际连接器知名厂商泰科电子的战略合作等等。另外，公司参股的中航海信光电公司盈利大幅增加带来投资收益大增。
成本、费用管理控制有效。2014年1-9月公司综合毛利率水平为33.05%, 较上年同期下降约1.76个百分点，但总的利润增长所受影响不太大，主要还是公司在费用控制方面比较严格。1-9月份期间费用率与上年相比下降了1.96个百分点。
盈利预测与投资建议：如果暂时不考虑并购深圳翔通的影响，我们预计公司14-16年EPS0.71,0.89,1.09元，复合增长率约25%,对应15 年EPS 的估值水平约为33倍；如果考虑年底前完成深圳翔通并购，则公司15、16年业绩可能还会增厚3%左右。考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、军工集团雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势，长期看好公司的发展前景，维持“买入”评级。
风险提示：由于成本等因素影响，毛利率可能仍有下滑风险；沈阳兴华后续的业绩改善如果不达预期，可能会影响合并公司业绩。
传：康恩贝拜特支撑业绩快速增长
事件：公司发布了2014年3季 ， 告期内公司实现营业收入25.72亿元，同比增长 22.60%;归属于上市公司股东的净利润3.97亿元，同比增长30.19%,扣除非经常损益后的净利润2.83亿元，同比增长56.25%;每股收益 0.49元；公司业绩符合我们的预期。
点评：
并表拜特支撑公司业绩快速增长。公司扣非后净利润的大幅提升，一方面依靠原有主业的平稳增长，另一方面源于5月份开始并表贵州拜特；今年上半年，拜特主导产品丹参川芎嗪注射液实现收入2.6亿元，销售虽然受到1-2月份新版GMP认证的影响，增速仍然达到31%,我们测算，今年1-9月拜特增速维持在 30%左右，预计14年丹参川芎嗪的销量有望达到8500万支以上。
转让北京嘉林药业1.1%股权。公司同时公告，拟以现金6325万元向绿叶制药集团全资子公司山东绿叶制药转让所持有的北京嘉林药业1.1%的股权。今年 6月，公司以3600万元受让北京华商盈通投资有限公司持有的嘉林药业1.1%的股权，意在寻求业务合作机会和布局，后因绿叶制药收购嘉林药业事项造成公司原投资主要目的难以实现；此次转让公司获得约3100万投资收益将在4季度确认。
证监会新政为公司提供了更好的并购政策环境。10月24日证监会发布了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批取消，新政为现金充足、并购意愿强的上市公司提供了更宽松的政策环境；公司非公开发行完成后净资产额和现金将大幅增加，我们认为公司对贵州拜特剩余股权的收购有望加快，同时也有利于公司抓住其他的并购发展机会。
盈利预测：贵州拜特已经从5月份开始并表，在不考虑对拜特剩余股权收购的情况下，假设公司在2015年完成增发，我们维持对公司的盈利预测，预计2014-2016年EPS分别为0.72、0.81和1.00元，维持“买入”评级。
股价刺激因素：贵州拜特剩余股权的收购；丹参川芎嗪注射液4期临床结果公告；丹参川芎嗪注射液完成质量标准提升；银杏叶提取物欧盟认证取得阶段性进展；生物药在研项目取得阶段性进展；其他外延式并购项目。
风险因素：非公开发行进度低于预期；并购公司整合进度低于预期；主要产品招标价格下降；新品种推广进度低于预期；新药研发的不确定性。
传：武汉凡谷4G驱动收入高速增长，费用管控助推公司业绩持续爆发
事件描述
武汉凡谷公布2014年三季 。 告显示，公司2014年前三季度实现营业收入13.26亿元，同比增长80.70%;实现归属于上市公司股东的净利润 9534万元，同比增长184.67%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润9182万元，同比增长279.64%。2014年前三季度公司全面摊薄 EPS为0.17元。此外，公司预计2014年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元-1.51亿元，同比增长180%-210%。
事件评论
收入延续高速增长，业绩表现符合预期：2014年前三季度公司营业收入保持高速增长，主要原因在于，中国移动加大4G建设力度，拉动上游射频器件市场需求大幅增长。2014年前三季度公司净利润延续爆发式增长，主要原因在于，公司整体毛利率水平同比提升0.35个百分点的同时，期间费用率同比下降了 3.63个百分点。可以预见，在4G行业维持高景气的背景下，高毛利率4G产品收入占比将进一步提升，整体毛利率将会延续稳步回升的趋势。
成本费用管控成效显着，盈利能力稳步提升：2014年前三季度，公司整体期间费用率大幅下滑的主要原因在于，公司营业收入大幅增长，规模效应持续凸显的同时，公司加强成本费用管控力度，持续提升公司管理效率，为公司整体盈利能力的稳步提升提供强劲支撑。我们预计，随着后续公司继续注重成本费用管控，公司整体期间费用率仍将处于平稳下行通道中，确保公司业绩持续爆发。
4G建设维持高景气，支撑公司业绩延续高速增长：从日本、韩国、美国LTE建设历程可以发现，运营商在LTE部署上表现出明显的阶梯性，LTE建设周期延续3-4年。对比国内，2014年中国移动在4G建设进度上遥遥领先，在竞争驱动下，中国联通和中国电信开始加大4G建设力度。可以预见，随着中国联通和中国电信规模建设4G,未来两年中国4G仍将保持高景气。4G行业高景气必将给射频器件带来旺盛的市场需求，而公司作为射频器件龙头，无疑将会在4G建设大潮中充分受益。
投资建议：鉴于4G驱动公司收入持续增长，盈利能力稳步提升，我们看好公司发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.31元、0.35元，维持对公司“谨慎推荐”评级。
传闻：st南钢 品种结构调整保3季度盈利，全年扭亏压力不大
事件描述
*ST 南钢今日发布2014 年3 季 ， 告期内公司实现营业收入205.87 亿元，同比下降1.69%;营业成本185.74 亿元，同比下降4.88%;实现归属母公司净利润为2.02 亿元，去年同期亏损0.09 亿元；实现EPS 为0.05 元。
其中，3 季度公司实现营业收入72.72 亿元，同比增长13.19%,2 季度同比增速为-3.72%;营业成本65.04 亿元，同比增长5.82%,2 季度同比增速为-5.86%;3 季度实现归属母公司净利润0.86 亿元，同比增长54.29%;3 季度实现EPS为0.022 元，2 季度EPS 为0.026 元。
事件评论
品种结构调整显成效，3 季度业绩同比继续改善：作为国内最大中厚板精品基地，在今年造船业同比有所恢复的情况下，公司业绩相比于其他钢厂相对稳定。
同比方面，在船板、石油储罐用钢订单增长的带动下，公司新项目产能得以释放，3 季度以集团口径估计产量同比增长37.29%,并带动公司营业收入逆势同比增长13.19%。同时受益原料矿价跌幅较大，公司3 季度综合毛利率提升至10.57%历史高位，大幅高于去年同期的4.34%,最终带动3 季度公司净利润同比增长54.29%。因此，精品厚板项目顺利投产带动结构调整与原料跌价缓解成本压力，是公司3 季度业绩同比明显改善的主要原因。
环比来看，3 季度高盈利品种产量释放继续带动收入环比增长和毛利率改善，不过公司净利润环比略有下降，主要是非主业经营因素所致：1)三项费用均环比增长1.22 亿元；2)所持股票下跌使得出让交易性金融资产所得投资收益下降0.52 亿元；3)以政府补助为主的营业外收入下降0.28 亿元，共同拖累了业绩表现。
国内精品中厚板材生产基地，专注能源领域用钢：公司产品结构的定位之一在于重点打造国内一流的精品板材生产基地，目前具备约700 万吨铁、800 万吨钢与700 万吨材的生产能力，其中中厚板产能360 万吨，在4700mm 厚板产线投产后，中厚板产能达500 万吨，总产能则达千万级。未来公司专注能源领域用厚板，优化品种结构，提升钢铁主业效益贡献度。
预计公司2014、2015 年EPS 为0.07 元、0.08 元，维持“谨慎推荐”评级。
传：广东鸿图2014年三季 点评 行业高景气度，业绩增长确定性高
业绩综述：广东鸿图第三季度实现营业收入6.05 亿元，同比增16.6%,环比增长 9.3%。归母净利润3715.3 万元，同比增17.91%,环比增长31.9%。
1-9 月，营业收入16.5 亿元，同比增26.57%;归母净利润9765.5 万元，同比增长52.45%,基本每股收益0.51 元。
点评：1、公司第三季度业绩高增长主要得益于轻量化趋势下，铝合金压铸件需求大，订单饱满；2、南通子公司于去年10 月竣工投产，去年全年亏损1729万，今年产能爬坡亏损在逐步减少，三季度亏损500 万左右，预计四季度亏损继续减少或实现小幅盈利。
投资建议。1、行业景气度高，需求旺盛。汽车轻量化趋势明显，铝合金压铸件需求旺盛。母公司已处于满产状态，南通子公司业绩爬坡开始贡献利润。且公司主要客户集中在合资品牌主机厂，客户稳定，订单饱满。2、公司未来在产品研发方面的主攻方向是汽车车身及底盘结构件等高附加值产品。公司研发的一款结构件产品 ——发动机支架顺利通过了公司内部的所有测试项目，后续有望取得配套权。3、二股东粤科金融高位(均价20.84 元)增持成为公司大股东，彰显对公司未来发展的信心。
估值与评级：我们预计公司14 年、15 年和16 年的每股收益为0.71 元(29倍)、0.877 元(23 倍)和1.05元(19 倍)。行业上受益于节能减排形势下汽车轻量化趋势，公司产能扩产将带来业绩提升。从公司层面看，高附加值的车身及底盘结构件等产品是公司未来主要方向，若能获得配套将提升整体公司竞争力。我们看好公司未来两年的业绩表现。维持“增持”评级。
风险提示：日系品牌市场下挫；铝合金车身结构件研发失败等。
传：中国平安三季 靓丽，员工持股计划出台
事件
简评
保险业务增速稳定
前三季度，平安寿险实现规模保费1,917.24亿元，同比增长15.4%,略低于行业平均水平。其中，个人寿险业务实现规模保费1,779.76亿元， 同比增长14.3%;新业务规模保费423.25亿元，同比增长19.9%。银行保险业务实现规模保费123.03亿元，同比增长35.8%,其中10年期及以上期缴新业务规模保费同比大幅提升。前三季度产险业务实现保费收入1,051.03亿元，同比增长25.8%,明显快于行业平均水平。前三季度产险综合成本率为94.9%,依然保持较好的盈利能力。
前三季度，公司保险资金投资组合年化净投资收益率达5.3%,年化总投资收益率达4.6%。计提资产减值损失191亿元，具有一定的利润调节空间。
银行业务盈利能力显着增强
前三季度，平安银行实现净利润156.94亿元，同比增长34.2%;非利息净收入162.33亿元，同比增长95.8%,在营业收入中的占比提升至29.7%。净利差、净息差分别同比提升0.29、0.30个百分点。
前三季度，受宏观经济下滑影响，平安银行资产质量受到一定影响。9月末，平安银行不良贷款余额97.65亿元，较年初增长29.5%;不良贷款率0.98%,比年初上升0.09个百分点。贷款拨备覆盖率191.82%,较年初下降9.24个百分点。
信托业务严控风险
截至9月末，信托资产管理规模3,771.47亿元，较年初增长29.9%,其中集合信托占比达72.5%,业务结构优于同业。集合信托中融资类信托计划的规模为1,507.70亿元，其中投向房地产的规模为680.28亿元，占比为45.1%。公司建立了完善的前中后台审批机制，并重点对房地产信托项目建立了独立的投后资产管理团队，所有存量项目风险可控，未发现潜在违约风险。
互联 金融业务保持高速增长
截至9月末，陆金所注册零售用户数已突破300万，并以每月超过40万新增注册用户的速度不断增长；机构客户超过1,000家；前三季度，陆金所金融资产交易规模同比增长近5倍，其中P2P交易规模同比上涨近5倍，跃居国内P2P市场第一。
建立健全长期激励机制
早在2012年，我们就提出金融业制度变革的最大红利在于民间资本进入和股权激励！核心人员持股计划可进一步完善公司治理，建立健全公司长期激励、约束机制。可有效调动管理层和核心员工的经营能动性，促进公司长期、持续、健康发展。
中信建投观点
在传统业务方面，公司综合金融优势不断显现；非传统业务方面，公司在互联 金融领域加速布局，领先同业；员工持股计划的实施更是给公司的长期发展注入强心剂。维持“买入”评级。
传：露天煤业公司上调其14年盈利预测至2.74-3.65亿元
第3季度小幅亏损，公司上调其14年盈利预测至2.74-3.65亿元。
公司前3季度实现权益净利2.3亿元，同比减少61%,折合每股收益0.17元。其中单季度EPS分别为0.19元、-0.01元、-0.01元。
公司预计其2014年权益净利2.74-3.65亿元，折合每股收益0.21-0.28元；推算4季度每股收益0.04-0.11元。公司合同煤占比 95%左右，其14年1月1号下调13.36元/吨至118.85元/吨(不含税)，5月8日又分别再下调8-10元/吨(含税)。公司5月份曾预计其 2014年利润总额2亿元左右，本次盈利预测有较大幅度提高，我们认为在于成本费用控制以及销量增加。
公司逐渐涉足坑口电厂、光伏发电、风电等多个项目。
1、公司拟增发收购母公司的通辽霍林河坑口发电公司100%权益，目前定增方案已获证监会批复。2、公司拟在霍林郭勒市境内建设霍林河露天煤业20MWp 分布式光伏发电项目，总投资1.75亿元。3、公司拟在广西投资设立风电项目公司，权益70%,注册资本600万元。
增发收购坑口电厂，评估价格相对偏高。
公司拟以不低于5.81元/股价格，募集不超过20亿元(对应不超过3.44亿股)。用于收购通辽霍林河坑口发电公司100%股权。公司控股股东蒙东能源以3-4亿元的现金参与认购。
坑口电厂运营2*600兆瓦国产亚临界空冷机组，2012-13年实现净利润分别为3.53亿元和1.55亿元，根据公司预测，电厂2014年净利润约 1.15亿元。根据定增方案，本次收购电厂的定价为21.8亿元，对应14年PE约18.9倍，相对火电板块平均10倍市盈率而言，估值相对偏高。
预计收购完成后公司14-16年EPS分别为0.26元、0.27元和0.27元。
不考虑本次增发，预计公司14-16年EPS分别为0.23元、0.24元和0.24元。按5.81元/股发行底价推算，本次约发行3.44亿股。按照公司对其本部业务及坑口电厂的盈利预测；本次收购完成后，考虑股本摊薄，预计公司14年可实现EPS0.26元、0.27元和0.27元。
风险提示煤价超期下跌，增发的不确定性。
传：广发证券佣金率大幅下降，投行、资管快速增长
事件
公司发布2014年三季 。前三季度实现营业收入81.17亿元，同比增长29.07%;实现归属于母公司股东的净利润30.41亿元，同比增长31.87%;每股收益0.51元。
简评
经纪业务佣金率大幅下降
受益于市场成交量上涨，今年前三季度公司实现经纪业务手续费净收入28.11亿元，同比增长4.23%。股基市场份额4.21%,高于去年的4.03%, 市场份额排名上升一位，位居行业第七位。前三季度公司经纪业务净佣金率为0.81‰，而2013年公司经纪业务净佣金率为0.95‰，降幅约15%。
三季度末，公司融资融券业务余额353亿元，较年初增长77%。
投行、资管快速增长
前三季度，公司投行、资管业务快速增长。实现投资银行业务手续费净收入12.09亿元，同比增长289%;资产管理业务手续费净收入5.18亿元，同比增长267%。
WIND数据显示，今年前三季度公司完成IPO项目9单，排名行业第二位；完成增发11单，配股3单，债券50单。
投资业务年化收益率6.52%
前三季度，剔除对联营企业和合营企业的投资收益后，公司实现投资净收益23.42亿元，年化投资收益率6.52%。
中信建投观点
公司治理结构完善，经纪、投行、资管、两融等各项业务发展均衡，综合竞争力较强。但与其他大型券商相比，估值并无优势，维持“增持”评级。
传：芭田股份前三季度业绩大增，未来内生式成长与外延式发展并重
事件：公司发布2014年三季 ，2014年1-9月公司实现营业收入18.34亿元，同比增长9.43%,实现归属母公司所有者的净利润1.48亿元，同比增长53.31%,实现每股收益0.17元。其中第三季度公司实现营业收入7.04亿元，同比增长20.54%, 环比增长24.42%,实现归属于母公司所有者的净利润4226万元，同比增长112.66%,环比下降4.87%。同时公司预计2014年公司实现归属母公司所有者的净利润区间为1.84-2.12亿元，同比增长35%-55%。 点评：
业绩增长源自销量提升加产品结构调整。公司前三季度业绩大增，营业收入同比增长9.43%,归母净利润同比增长53.31%,主要原因是公司销量稳步增长，同时对产品结构进行调整，提高了中高端产品的销售比例，有效地降低了生产成本，产品毛利率获得了较大提升。前三季度公司实现销售毛利率20.50%, 同比大幅上升4.12个百分点。
拟非公开发行布局微生物肥行业。公司近期发布非公开发行预案，拟发行股份及支付现金购买微生物肥行业公司阿姆斯100%的股权，交易作价14,260万元，由芭田股份向资产出售方以5.14元/股的价格发行23,572,655股股份及支付800万元现金购买，并募资配套资金4,753.33万元。此外，公司同时公告，拟投资4000万元收购农业信息公司金禾天成20% 的股权，布局生态农业和智慧农业。阿姆斯是以微生物肥料研发、生产、销售及相关技术服务为主营业务的高新技术企业，产品包括微生物菌剂、生物复混肥、生物有机肥等，其承诺的2014-2017年归属于母公司股东的实际净利润分别不低于800万元、1200万元、1600万元及2000万元。而金禾天成是一家专注于农业信息化应用解决方案研发、推广与服务的国家级高新技术企业，其业务涉及到农业大数据、农业物联 、农业移动互联应用、种植业投入品平台、农业地理信息系统等领域。此次收购完成以后，芭田股份将增加在微生物肥料方面的生产与销售并涉足农业信息化，原有的以传统复合肥为主的产品链条得以完善，符合公司“和原模式”的战略构想。
未来发展内生式成长与外延式发展并重。公司的战略目标是成为中国复合肥行业的领先厂商，成为“生态农业”和“智慧农业”的代表企业，为实现这一战略目标， 公司将采取内生式成长和外延式发展并重的双重举措。按公司预计，缓释肥、灌溉肥项目将在2015年全面投产，此外，公司通过打造瓮安的磷资源产业链，实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给，以提升在复合肥行业的市场占有率及盈利水平。
盈利预测及评级：我们暂不考虑增发预案对业绩的影响，鉴于公司前三季度通过调整产品销售结构和降低生产成本，毛利率有较大幅度的提升，我们上调公司2014-2016年的盈利预测，预计2014-2016年公司实现营业收入分别达到24.10
亿元、39.37亿元、50.22亿元，归母净利润分别达到1.99亿元、2.78亿元、3.58亿元，EPS 分别达到0.23元、0.33元和0.42元(此前分别为0.22元、0.26元和0.31元)，对应2014年10月29日收盘价7.68元的动态PE 分别为33倍、24倍和18倍，维持“增持”评级。
风险因素：磷化工项目具有不确定性、和原生态项目进展不达预期、非公开发行事宜仍具有不确定性。
传：伊利股份产品升级提升业绩水平，持股计划促进长效激励
事件：公布2014 年三季 ，实现营业收入417.39 亿元，同比增长14.13%;归属于母公司净利润35.58 亿元，同比增长41.44%;EPS 为1.16 元；其中第三季度实现收入和净利润分别为145.99 亿元和12.65 亿元，同比增长分别为16.3%和62.7%;三季度业绩略超预期。此外公司设立员工持股计划，建立了长期激励机制。对此，我们点评如下：
规模和渠道优势稳定收入增长。公司三季度实现收入417.39 亿元，同比增长14.13%。公司作为乳业龙头在常温奶规模和渠道优势的基础上，持续推进产品升级、新品创新及产业链整合战略，保持较高的收入增长速度。此外，公司9 月引进意大利纯进口品牌“培兰”全职牛奶1L 装进入电商渠道销售，4天实现3.05 万盒，取得了良好的开局，带动了公司收入的增长。公司结合进口奶的市场信心和自身的渠道优势稳保乳业龙头低位。
产品结构升级、提价以及原奶降价维持较高利润水平。得益于产品结构的持续升级、去年下半年产品涨价以及年初以来原奶价格下跌公司三季度毛利率为 32.56%,始终维持在较高水平，同比增长3.29pct;公司严格控制费用支出，继续加强成本费用管控，公司三季度净利率达8.57%,同比增长 1.66pct。随着公司原装进口奶“培兰”和高端产品金瑞的快速增长，公司业绩有望进一步提升；此外随着安慕希常温酸奶产品产能释放和公司的渠道优势， 该产品也将为公司贡献利润。
首期持股计划资金以2013 年度相比2012 年度扣除非经常性损益的净利润的差值为基数，按照30%的比例提取持股计划奖励金，公司扣除个人所得税后划入持股计划资金账户的资金总额为14.4 亿元。公司设立持股计划有利于统一公司与员工利益，提高员工积极性，减少人才流失，进一步完善公司治理，建立长期有效的激励机制。
盈利预测、估值与投资建议： 上调14-16 年盈利预测，预计收入增速分别为15.2%、13.0%、12.3%,净利润增速分别为38.8%、21.7%、16.5%,EPS分别为1.44 元、1.76 元、2.05 元；维持买入-A 投资评级，12 个月目标价31.75元，对应18X15PE。
风险提示：原奶价格上涨超预期、食品安全问题。
传：国电清新2014年三季 点评 工程建造、特许营运双轮驱动，业绩维持高增长
主营业务继续高速增长。2014年3季度，公司完成收入3.41亿元，同比增长47.62%,当期实现归属上市公司净利润7667万元，同比增长49.22%;2014年1-9月份，公司完成收入9.08亿元，同比增长74.26%,累计实现净利润2.1亿元，同比增长56.30%。公司业绩大幅增长的主要原因有两点：第一，203年公司签订的EPC工程确认进度加快；第二，特许运营规模继续扩大，2014年7月收购乌沙山电厂(4*600MW)机组脱硫设备正式运营开始贡献收益。
综合毛利率继续小幅下滑。2014年上半年，公司EPC工程收入为2.12亿元，同比增长279%,收入占比达到38.18%。由于工程业务毛利率在 20%左右，远低于特许营运45%的水平，EPC收入占比上升使得综合毛利率延续小幅下滑的趋势。公司核心业务–特许运营收入主要来自政府脱硫、脱硝电价补贴，由于补贴价格短期是固定的，因此多年来该项业务毛利率基本稳定在45%左右。
未来特许运营规模将继续扩大。公司是第一批脱硫脱硝特许营运试点企业之一，近几年业务规模持续扩大。根据我们的统计，截止2014年6月末，公司累计签订特许营运发电机组装机容量达到17400MW,按火电机组年均4800小时使用效率测算，营运收入在2014和2015年将分别7.5亿和10.9亿元， 同比增长40.72%和45.69%。仅考虑现有项目收益，公司未来业绩仍将保持高速增长。
盈利预测与投资评级：我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.47元、0.75元、0.89元，动态市盈率分别为47.67X、29.70X、 25.09X,估值高于行业均值。考虑国内特许运营市场在政策推动下将维持快速发展，我们看好公司在火电脱硫脱硝行业特许经营业务的竞争优势，维持“买入”评级。
风险提示：电价补贴政策调整 资产收购进展低于预期
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