6F行业跟踪：价格上涨至26.5万/吨，附龙头企业经营要点

6F价格从6月30日24.5万/吨上涨至7月22日26.75万/吨，涨幅9%。我们认为主要原因系需求端恢复。此外，五氯化磷涨价也推升6F价格。

6F上涨1万/吨，对应电解液价格提升1250元/吨，对于自制6F的企业大部分可转化为利润。

需求端

电解液龙头企业7月预计出货2.8-3万吨，环增30%；8月预计环比7月增长15-20%。需求持续高景气。

供给端

7月增量主要来自：1）多氟多：增加6F产能约1万吨。2）天际：产能爬坡，可能从1万吨提升到1.8万吨。7月环比6月6F需求增加2000-3000吨，而供给增量在1500吨左右。

看8月，行业内没有较大新增产能投产，我们预计6F价格继续上行。

投资建议

看好6F成本具有优势的企业【天赐材料】、【多氟多】，关注具有6F弹性的标的【天际股份】、【延安必康】、【永太科技】等。

天赐：若碳酸锂价格在45万/吨以上，我们认为23万左右是6F的价格底（行业三四名的成本线）。今年Q2天赐6F长单价格在25-27万/吨，接近行业底部情况下电解液单吨净利达1.8万/吨。

按照保守测算：23年电解液出货55万吨，单吨净利1.1万/吨，电解液净利润62.3亿元。磷酸铁出货30万吨，单吨净利2000元，贡献净利6亿。此外，日化、粘结剂等贡献净利3亿。预计2023年归母净利70亿，对应PE 15X，保持“重点推荐”。

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天赐材料交流核心要点-0722

电解液及6F

价格：6F价格目前在25-27万，预计八九月会缺货涨价。

出货量：电解液7月环比提升30%，8月比7月再提升20%，四季度比三季度增长30%。

LIFSI

添加比例：LIFSI下游添加比例从2.5-10%，甚至添加量15-16%做超级电容器、启停电池。动力电池一般添加比例2.5-5%。未来LIFSI降价，预计用量6F：LIFSI是2:1。

磷酸铁

投产进度：30万吨磷酸铁8月份扩产第一期，3月份第二期。明年一共贡献30万吨磷酸铁。30万吨磷酸铁扩完后还会继续扩，要扩到30-40%的市场份额。

单吨净利：公司磷酸铁质量好，单吨价格同行多1000元，明年单吨净利预计4000-5000元。

下游：公司磷酸铁储能和车端都在用，储能对磷酸铁要求更高。对于循环的要求更高。现在做到8000-1万次。 同一条产线的磷酸铁可以根据客户要求调整是用于车端还是储能。

23年供需：认为磷酸铁明年整个市场合格产量不会超过120万吨，明年需要用150万吨磷酸铁锂。

认为锰铁锂主打的安全性可以通过加LIFSI解决。

回收

5万吨回收产线在建，回收的磷酸铁质量和公司生产的没区别。公司24年回收能达到10万吨规模。公司拿磷酸铁固废价格很低。

新型粘结剂

粘结剂K112（代替cmc）和E124（替代CMC+SBR）进展比较快，明年3-5个亿销售额。公司负极粘结剂产能可以从日化那边调整。K112（代替cmc）公司还有4000吨产能没开始用。

正极P124和T126（代替pvdf）公司目前卖20万，能跟着pvdf一起跌，跌到公司想要的市场份额。哪怕pvdf从40万跌到10万，公司也能跟着往下跌，公司产品成本能接受。