6F价格从6月30日24.5万/吨上涨至7月22日26.75万/吨,涨幅9%。我们认为主要原因系需求端恢复。此外,五氯化磷涨价也推升6F价格。
6F上涨1万/吨,对应电解液价格提升1250元/吨,对于自制6F的企业大部分可转化为利润。
需求端
电解液龙头企业7月预计出货2.8-3万吨,环增30%;8月预计环比7月增长15-20%。需求持续高景气。
供给端
7月增量主要来自:1)多氟多:增加6F产能约1万吨。2)天际:产能爬坡,可能从1万吨提升到1.8万吨。7月环比6月6F需求增加2000-3000吨,而供给增量在1500吨左右。
看8月,行业内没有较大新增产能投产,我们预计6F价格继续上行。
投资建议
看好6F成本具有优势的企业【天赐材料】、【多氟多】,关注具有6F弹性的标的【天际股份】、【延安必康】、【永太科技】等。
天赐:若碳酸锂价格在45万/吨以上,我们认为23万左右是6F的价格底(行业三四名的成本线)。今年Q2天赐6F长单价格在25-27万/吨,接近行业底部情况下电解液单吨净利达1.8万/吨。
按照保守测算:23年电解液出货55万吨,单吨净利1.1万/吨,电解液净利润62.3亿元。磷酸铁出货30万吨,单吨净利2000元,贡献净利6亿。此外,日化、粘结剂等贡献净利3亿。预计2023年归母净利70亿,对应PE 15X,保持“重点推荐”。
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天赐材料交流核心要点-0722
电解液及6F
价格:6F价格目前在25-27万,预计八九月会缺货涨价。
出货量:电解液7月环比提升30%,8月比7月再提升20%,四季度比三季度增长30%。
LIFSI
添加比例:LIFSI下游添加比例从2.5-10%,甚至添加量15-16%做超级电容器、启停电池。动力电池一般添加比例2.5-5%。未来LIFSI降价,预计用量6F:LIFSI是2:1。
磷酸铁
投产进度:30万吨磷酸铁8月份扩产第一期,3月份第二期。明年一共贡献30万吨磷酸铁。30万吨磷酸铁扩完后还会继续扩,要扩到30-40%的市场份额。
单吨净利:公司磷酸铁质量好,单吨价格同行多1000元,明年单吨净利预计4000-5000元。
下游:公司磷酸铁储能和车端都在用,储能对磷酸铁要求更高。对于循环的要求更高。现在做到8000-1万次。 同一条产线的磷酸铁可以根据客户要求调整是用于车端还是储能。
23年供需:认为磷酸铁明年整个市场合格产量不会超过120万吨,明年需要用150万吨磷酸铁锂。
认为锰铁锂主打的安全性可以通过加LIFSI解决。
回收
5万吨回收产线在建,回收的磷酸铁质量和公司生产的没区别。公司24年回收能达到10万吨规模。公司拿磷酸铁固废价格很低。
新型粘结剂
粘结剂K112(代替cmc)和E124(替代CMC+SBR)进展比较快,明年3-5个亿销售额。公司负极粘结剂产能可以从日化那边调整。K112(代替cmc)公司还有4000吨产能没开始用。
正极P124和T126(代替pvdf)公司目前卖20万,能跟着pvdf一起跌,跌到公司想要的市场份额。哪怕pvdf从40万跌到10万,公司也能跟着往下跌,公司产品成本能接受。
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