水家电迎来大变局！浩泽折价售股获海尔电器逾16亿战投

2019年11月1日，海尔电器(01169-HK)和浩泽净水(02014-HK)发布联合公告，海尔电器以16.47亿港元现金代价认购浩泽净水的15.99亿股新股，这约占浩泽净水经扩大后总股本的42.9%，海尔电器也一跃成为浩泽净水的第一大股东。

值得玩味的是，每股1.03港元的认购价，较当日浩泽净水收盘价折让约30.4%。两家公司均申请清洗豁免及同意特别交易。折价30.4%售股，对任何一家上市企业来说都算不上光彩，但对于饱受债务压力、经营质量下滑、股市低迷的浩泽净水而言，获将迎来新的开始。

各取所需，水家电迎来最大变数！

回顾过去几年净水行业的发展历程，可以用一个词来形容，那就是“群雄逐鹿”，小品牌逐渐被淘汰，大品牌利用各自优势，割据一方。A.O史密斯、安吉尔、沁园、云米、飞利浦、四季沐歌、美的、海尔等主流品牌几乎将家用净水市场瓜分殆尽。进入2019下半年，净水行业的竞争不在局限于家用净水设备单品，商用净水和全屋净水将成为更多净水企业的重点布局方向。

从净水行业发展的角度来看，海尔电器战投浩泽净水意义十分明显。一方面，无论是海尔净水还是海尔施特劳，在家用净水市场开拓都不算顺利，而在商用市场同样知名度不高；但浩泽净水多年来保持商用净水市场第一且无人能撼动的地位。战投过后，浩泽净水预计会成为海尔电器的旗舰商用净水业务平台。另一方面，16.2亿港元的所得款对此时的浩泽净水而言既有价值，浩泽拟将净额的60%用于偿还债务，40%作为一般营运资金。正如公告所称，实现海尔电器与浩泽之间的潜在协同效益亦预计会对浩泽的长期发展产生积极的影响。

熟悉海尔“人单合一”模式的都知道，无论是并购，还是战投海尔有一套完善、有效的操作办法，可以让这些企业快速融入海尔，并得到正向激励。海尔集团副总裁、海尔电器集团CEO解居志认为，海尔“人单合一”模式具有时代性、社会性和普适性，“沙拉式”文化融合的可行性在全球范围内已得到广泛检验。GE Appliances自2016年加入海尔集团以来，实现连续7个季度两位数增长。解居志对此次合作的看法是，与浩泽的战略合作进一步延展了海尔物联 生态，从智慧家庭到丰富的商旅、办公、学校等全天候场景。在物联 时代，海尔期望能够赋能更多的实体企业，基于用户生活场景的体验迭代，打造一片生生不息的“热带雨林”,实现生态方的共创共赢共享。

而笔者也了解到，新浩泽平台将引入海尔长期实践有效的“人单合一”模式，浩泽客户能得到可持续、不断迭代升级的服务承诺。浩泽员工则会在“人单合一”模式激励下，在“高分享下的高增值”机制中，享有更多的自主权，实现分享价值与创造价值的合一。这对净水行业而言，无疑是投下了一记王炸！市场格局恐怕要改写。

深挖浩泽，是经营不善导致压力激增？

浩泽净水成立于2005年，是中国领先的商用净水供应商，主要在办公室、学校、医院、酒店、机场等商用场景为用户提供定制化的饮用水解决方案。相较一般To B模式的净水厂商，浩泽净水最特别之处在于采用了行业独有的租赁模式，长期聚焦客户需求和痛点，通过租赁机器、收取年度服务费的方式为终端用户提供产品全生命周期的增值服务。

独特的商业模式，成就了浩泽一家独大的商用净水帝国。据Frost & Sullivan数据显示，截止2019年6月末，浩泽净水商业客户的租赁模式装机保有量达140万台，在高度分散的商用净水产业多年保持第一。但在资本市场并没有获得认可，股价十分弱势。

通过翻阅浩泽净水往年财 可以发现，自2011年起，浩泽净水的业务结构经历了多次转变，但核心业务始终是商用净水。浩泽净水2019年上半年财 显示，净水、供应链服务、其它业务(主要指向分销商提供的贷款业务)三大业务的占比依次为65.24%、27.85%、6.92%。尤其在2019年上半年，公司新增安装租赁型净水机约92,000台，收入却同比增长18.7%。商用型租赁模式业务板块变得愈发重要。略显激进的策略、快速增长的资本开支及应收账款都令浩泽净水现金状况不佳，经营压力徒增。

可见，浩泽折价30.4%售股，并非经营状况不佳。更多的意义在于缓解现阶段的经营压力，也为公司业务的进一步扩张备好弹药。浩泽净水方面也承认，由于其商用净水设备的独特模式，导致大量前期资本流出，且需要时间等待投资变现获利。面对中国相对紧缩的信贷环境，共同导致债务增加、净流动负债及高资金成本。因此，该交易对浩泽净水而言是无疑是解决了燃眉之急。

完善布局，海尔成为最大赢家！

反观海尔，以如此适合的战投成为浩泽净水最大股东的同时，也顺势完成了在净水领域中家用末端、家用全屋、商用净水三个细分市场的完整战略布局，进而结合海尔电器在洗衣机、热水器、智慧物联的领先优势，强化“物联 智慧饮用水解决方案生态品牌”的定位。

要知道，商用净水考验的是净水企业的前端设计和后端服务能力，净水企业如果想要在商用净水领域占据一席之地，在前端，需要打造一支专业能力过硬的商用系统的设计师队伍，为前端销售保驾护航。在后端，需要加强与用户的交互，通过物联 云平台收集用户反馈，分析用户习惯及偏好，做到及时、主动地为用户提供精准服务，保持与用户的黏性。而海尔电器战投浩泽净水之后，无疑加强了在前后端的竞争力。

从二者合作公告上来看，海尔电器不仅将授权浩泽使用“海尔”品牌及有关商标推销浩泽产品，还在生产制造水净化产品上展开合作。最值得关注的是，海尔电器与浩泽可以共享分销渠道，包括售后服务资源的共享。这意味着，在商用场景有强大发服务 络和较高的渗透率的浩泽，配合海尔电器强大的品牌效应、 络优势和供应链体系，将打造全天候全场景“即净即饮”的饮用水解决方案，实时满足用户不同场景下的饮用水需求，给用户提供了一个集安全、健康、便捷于一体的品质饮用水体验。

浩泽集团董事长兼CEO肖述也认为，海尔和浩泽都致力于为中国消费者提供健康、环保的饮用水解决方案。浩泽净水和海尔电器的战略合作，体现了双方以开放的心态，以相互赋能、用户需求为导向，协同发展，全力以赴推动净水行业加速升级。