惠誉确认浦发银行长期发行人评级为“BBB”，展望“稳定”

乐居财经讯严明会6月13日，惠誉评级确认浦发银行（600000.SH）的长期外币发行人违约评级为‘BBB’，展望稳定，短期发行人违约评级为‘F2’。惠誉同时确认浦发银行的生存力评级为‘bb-’，其50亿美元中期票据(中票)计划的评级为‘BBB’。

惠誉依据其2021年11月12日发布的最新版《银行评级标准》，已撤销浦发银行的支持评级和支持评级底线，因为这两项指标不再适用。惠誉依据最新评级标准，已授予浦发银行‘bbb’的政府支持评级。

关键评级驱动因素

发行人违约评级受政府支持因素驱动：本次确认浦发银行的长期发行人违约评级是基于惠誉评定认为，政府在该行承压时为其提供支持的可能性很高。惠誉对浦发银行政府支持因素的评定基于各种因素，包括该行的规模、国内重要性以及地方政府对该行的战略持股。

地方政府战略持股：由上海市国有资产监督管理委员会(上海市国资委)全资控股的上海国际集团是浦发银行的最大股东(持股近30%)——惠誉对该行政府支持评级的评定考量了该因素。2017年上海市国资委曾通过上海国际集团向浦发银行注资。

入选国内系统重要性银行名单：浦发银行于2021年10月被中国监管机构纳入国内系统重要性银行名单——惠誉亦将该因素纳入了对该行政府支持评级的考量。惠誉认为，中国实施恢复处置计划不会显著削弱政府为浦发银行等系统重要性银行提供支持的意愿。

短期发行人违约评级：浦发银行的短期发行人违约评级是该行两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉认为短期内该行获得政府支持的确定性更强。

生存力评级不构成发行人违约评级的驱动因素：浦发银行‘bb-’的生存力评级与隐含评级一致。然而，鉴于浦发银行的表外敞口和表外业务规模，惠誉授予该行的数项财务指标评分低于其隐含评分。同时，惠誉授予浦发银行‘bbb-’的经营环境评分高于其‘bb’评级类别的隐含评分，是因为惠誉认为，中国稳健的外部融资条件和较强的宏观经济表现(反映在中国‘A+’/稳定的主权信用评级中)提升了中国金融市场和宏观经济的稳定性。

经营环境展望调整至稳定：惠誉已将中资银行‘bbb-’的经营环境评分展望从正面调整为稳定，因惠誉认为近期宏观发展态势可能放缓中国银行业结构性改革的步伐。中国房地产市场持续低迷，政府实施封控措施，叠加全球通胀加速及利率上升，令中国短期内的经济增长前景承压，并且已经有部分政策出现放松。不过惠誉预期，已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。

区域重要性：浦发银行与上海市政府关系紧密，这对该行的公司银行业务和客户基础形成支撑。然而，惠誉授予浦发银行‘bb+’的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，主要反映该行管理层及公司治理方面的局限性——鉴于管理层轮换和监管干预较为频繁，这些方面的局限性在中国并不罕见。此外，该行对利息收入的依赖及其影子银行的风险敞口将导致其业务模式更易受到市场波动和监管变化的影响。

资产质量影响可控：惠誉预期，由于浦发银行对房地产开发贷款的敞口可控且积极处置不良贷款，房地产行业波动对该行资产质量的影响有限。然而，惠誉授予浦发银行‘bb-’的资产质量评分低于‘bbb’评级类别的隐含评分，这是因为与国有银行相比，该行的类信贷业务敞口较大。

资本水平稳健：与大部分其他中型银行相比，浦发银行的资本状况更强健。惠誉认为，该行能够满足8%的最低核心一级资本充足率要求。

贷存比较高：浦发银行的融资和流动性评分考虑到了该行较高的贷存比及其与大型国有银行相比较大的影子银行规模。鉴于浦发银行对非存款融资的依赖度及有限的零售存款贡献度，惠誉授予该行’b+’的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

发行人违约评级、政府支持评级

若惠誉认为中央政府向浦发银行及时提供特别支持的意愿或能力减弱，将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。例如，政府支持意愿减弱可能源自趋严的处置框架，尽管惠誉预计短期内上述情形不会发生。

若浦发银行与上海市政府的关系减弱(例如该行的所有权结构或区域重要性显著变化)，将可能负面影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。

惠誉若下调浦发银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

若浦发银行重归高速增长轨道(尤其是委外投资或理财产品)，以致相对于其风险偏好，该行资本水平加剧承压，则惠誉可能下调该行的生存力评级。若浦发银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：

-四年平均减值贷款率升至并维持在6%左右(2018至2021年间浦发银行披露的四年平均不良贷款率为1.8%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;且

-经营利润与风险加权资产比率四年平均值降至并维持在1.0%左右。

-核心一级资本充足率降至8.0%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

发行人违约评级、政府支持评级

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持浦发银行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对浦发银行的政府支持评级及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。

惠誉若上调浦发银行的长期发行人违约评级，亦将上调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

可能正面影响惠誉对浦发银行生存力评级结果的情形包括：该行的风险偏好持续下降(例如其影子银行规模缩减或该等业务的透明度有所改善)、增速放缓以及资本缓冲水平持续改善(例如该行核心一级资本充足率提高并维持在10%以上，经营利润与风险加权资产比率四年平均值升至并维持在1.5%左右)。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

浦发银行的中票计划构成该行的直接、无条件、无抵押、非次级债务，因此其评级与该行的长期发行人违约评级一致。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调浦发银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的高级债券评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调浦发银行的长期发行人违约评级，亦将对该行的高级债券评级采取正面评级行动。

生存力评级调整

惠誉授予浦发银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。

惠誉授予浦发银行‘bb+’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)及业务模式(负面)。

惠誉授予浦发银行‘bb-’的资产质量评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷业务敞口(负面)。

惠誉授予浦发银行’b+’的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)及存款结构(负面)。

环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素

上海浦东发展银行股份有限公司的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。目前该行仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境以及财务状况的评分。与其他中型银行相似，浦发银行的表外银行理财产品和委外投资比重仍然较高，其财务透明度风险敞口仍然高于国有银行。这对该行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。