惠誉确认中信银行长期外币发行人评级为“BBB”，展望“稳定”

乐居财经讯严明会6月13日，惠誉评级确认中信银行(00998.HK)的长期外币发行人违约评级为’BBB’，短期发行人违约评级为‘F2’，生存力评级为‘bb-’，展望稳定。

惠誉依据其2021年11月12日发布的最新版《银行评级标准》，撤销对中信银行的支持评级和支持评级底线，因为这两项评级已不在惠誉的评级范围内。同时，惠誉依据其最新版评级标准授予中信银行‘bbb’的政府支持评级。

关键评级驱动因素

发行人违约评级受政府支持驱动：惠誉评定政府为中信银行提供支持的可能性较高(由惠誉最新授予该行的政府支持评级中可见)，这构成该行长期发行人违约评级的驱动因素。惠誉的观点是基于，中信银行的规模、在国内的重要性以及该行由中国两家大型国有金融企业集团之一中国中信集团有限公司(中信集团)持股。

入选国内系统重要性银行名单：中国监管机构于2021年10月将中信银行纳入国内系统重要性银行名单，这进一步佐证了中信银行的系统重要性并明确了政府支持该行的意愿。惠誉认为，中国实施恢复与处置计划不会显著削弱政府向中信银行提供支持的意愿。

短期发行人违约评级取决于政府支持：惠誉授予中信银行的短期发行人违约评级是该行两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。

生存力评级不构成发行人违约评级的驱动因素：中信银行的生存力评级与隐含评级一致，不构成发行人违约评级的驱动因素。但是，惠誉授予中信银行的多个财务指标评分低于其隐含评分，这是因为该行的表外业务敞口和活动较多。惠誉授予中信银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和宏观经济表现(反映在中国‘A+’/稳定的主权信用评级中)有助于提升中国金融市场和宏观经济的稳定性。

经营环境展望调整至稳定：惠誉已将中资银行’bbb-‘的经营环境评分从正面调整为稳定，因惠誉认为近期宏观发展态势可能放缓中国银行业结构性改革的步伐。中国房地产市场持续疲弱，中国采取封控措施，全球通胀率和利率上升，这些因素叠加对中国的短期经济增长前景造成影响，导致中国已放宽部分政策要求。但是，惠誉预期，已落实的监管改革措施不会出现实质性逆转。

理财产品敞口高：中信银行‘bb+’的业务状况评分低于‘a’类别隐含评分，因为该行存在管理层和公司治理问题——鉴于管理层频繁轮换和监管干预，这种问题在中国银行业并不罕见。此外，中信银行业务状况评分较低的另一个原因是，该行影子银行业务敞口较高;截至2021年末，该行的表外理财产品规模相当于存款总额的30%左右。这增加了其业务模式的波动性，令该行的执行能力面临挑战。

持续处置不良贷款：由于中信银行的类信贷业务敞口较高，其‘bb-’的资产质量评分低于‘bbb’类别隐含评分。尽管国内房地产行业风险犹存，但受益于积极的不良贷款处置措施，截至2022年第一季度末中信银行披露的不良贷款率稳定在1.4%左右(2020年末为1.7%)。截至2021年末中信银行对房企的直接贷款仅占其贷款总额的6%左右，因此房地产贷款质量进一步恶化对该行的影响有限，且惠誉预期中信银行的资产质量不会显著下降。

盈利能力与同业持平：2021年中信银行披露的经营利润/风险加权资产比率约为1.2%，与中型银行的平均水平持平。惠誉预期，由于房地产市场持续面临压力，中信银行的减值损失计提水平将维持高位，且利率下调和政府支持中小企业的政策将令该行净息差承压，但存款准备金率下调应能缓解净息差收缩带来的影响。

核心资本稳定：得益于资本节约战略，中信银行的风险加权资产增长基本与核心资本增长保持一致，截至2022年第一季度末该行披露的核心一级资本充足率为8.7%。惠誉预期，中信银行的核心一级资本充足率将保持在8.0%(包括0.5个百分点的国内系统重要性银行附加资本要求)的最低资本要求之上。

存贷比上升：由于对非存款类融资依赖度较高，中信银行‘bb-’的融资和流动性评分低于‘bbb’类别隐含评分，因为大量的表外业务敞口可能会制约其表内融资能力。依据惠誉的计算，2022年第一季度中信银行的存贷比自2021年末的98%升至100%左右。与其他中型银行相似，中信银行的表外业务敞口较高，这可能会使其披露的存贷比低于实际水平。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

发行人违约评级和政府支持评级

若惠誉认为中央政府向中信银行及时提供特别支持的意愿和/或能力减弱，将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。例如，处置框架趋严可能导致政府支持意愿减弱。但是，惠誉预计短期内上述两种情形均不会发生。

若中信集团作为重要国有企业集团的重要地位减弱或中信集团大幅减少对中信银行的持股和控制，则可能会影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。

惠誉若下调中信银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

若中信银行的资本充足率相对于同业水平进一步下降，或该行重归高增长业务模式，或该行委外投资或理财产品重归高速增长轨道以致削弱其资本缓冲水平，则会对该行的信用状况产生负面影响。这些因素可体现为该行财务指标持续恶化，例如下列核心指标组合：

-四年平均减值贷款率升至并维持在6%左右(2018至2021年间中信银行披露的四年平均减值贷款率为1.7%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和表内外资产的贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;

-经营利润/风险加权资产比率四年均值可能将维持在1.0%以下(2018-2021年间中信银行披露的四年均值为1.2%);

-核心一级资本充足率降至8%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

发行人违约评级和政府支持评级

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中信银行的能力有所增强(且政府支持该行的意愿不减)，则惠誉可能对该行的政府支持评级及受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。

惠誉若上调中信银行的长期发行人违约评级，则可能上调该行的短期发行人违约评级。

生存力评级

可能正面影响惠誉对中信银行生存力评级结果的情形包括，该行的风险偏好持续降低，例如影子银行规模缩减或该等活动的透明度有所提高，业务增速进一步放缓，以及资本缓冲水平持续改善，例如该行核心一级资本充足率提高并维持在10%以上。

生存力评级调整

惠誉授予中信银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整因素如下：主权信用评级(正面)。

惠誉授予中信银行‘bb+’的业务状况评分，低于‘a’类别隐含评分，调整因素如下：管理层和公司治理(负面)及业务模式(负面)。

惠誉授予中信银行‘bb-’的资产质量评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：类信贷敞口较高(负面)。

惠誉授予中信银行‘bb-’的融资和流动性评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：非存款类融资业务敞口较高(负面)。

与其他信用评级相关联的公开评级

中信银行的发行人违约评级与中国主权信用评级直接关联。

环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素

由于中信银行依然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且这些问题未能体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对该行经营环境以及财务状况的评分，因此中信银行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。与其他中型银行相似，中信银行的理财产品和委外投资比重较高，其财务透明度风险敞口高于国有银行。这对该行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。