一路疾驰、疯狂跑马圈地的互联 企业们如今正猛踩刹车。8月22日，华为创始人任正非在公司内 发布的一篇文章提到，全球经济将面临衰退、消费能力下降的情况，未来整个公司的方针要从追求规模转向追求利润和现金流，把“活下来”作为最主要纲领。事实上，就在过去一年，腾讯已经连续减持了6家上市公司的股份，涉及市值（包括京东在内）约1300亿元人民币。
【现状】
互联 投资踩刹车：套现、砍掉不赚钱业务
根据腾讯最新财 披露，截至2022年6月30日，腾讯控股持有的上市公司股份的公允价值已从2021年末的9828亿元降至6019亿元 。
减持新加坡冬海集团，业内更多认为是对财务性投资的正常套现。皮海洲也认为，“作为早期投资方，腾讯任何时候退出这些上市公司都能大赚一笔，在需要现金流的时期套现退出是正常行为。”
至于京东，今年以来四度抄底腾讯的OPPO创始人段永平2021年12月24日在微博中评论，腾讯“派息式减持”京东，可以有效避开垄断嫌疑，相比直接售卖京东股票，最大限度地减轻了市场的影响。“感觉也不是啥坏事……估计这次如果顺利，腾讯可能还会继续这么做？”
其实不只腾讯，华为内 文章中也提到了未来收缩调整方向：关闭盲目扩张或盲目投资的项目；坚定收缩，部分国家业务该放就放；未来预期很差，要做好现金流规划，砍掉有投资风险的项目、砍掉一切不赚钱的业务等。
焦点1：腾讯会否继续减持？
8月16日，有消息称，腾讯近几个月一直在与财务顾问接触，以研究如何执行可能大规模出售美团股份的计划。资本市场闻风而动，美团股价一度跌超10%。
8月17日，腾讯高管在二季度财 电话会议中回应这一消息时称，“新闻不正确。对于投资组合，腾讯一直在优化，该集团非常重视向股东返利。”另外，腾讯当前的股价被严重低估，投资组合价值也被严重低估。“对于投资和减持方面的决定，腾讯的重点一直是合理分配资金。腾讯在投资方面非常谨慎，会持续投资，也会考虑对哪些标的进行减持。”腾讯高管称，会考虑减少不良投资。
事实上，在腾讯高管回应后，美团股价连续上涨两天，但仍未回到大跌前的水平，这也反映出，市场预期对腾讯减持美团的忧虑仍在。
中泰国际研 认为，随着腾讯将其非核心资产剥离，回归本业，并通过增加派息或回购释放价值，将有利公司的估值修复。若腾讯在未来采用类似处理京东集团A类普通股的方式，以实物分派方式减持美团，则对美团股价的冲击较小；若腾讯像减持美股Sea Limited那样，在市场上抛售股份，则对美团股价冲击较大。据统计，目前Sea Limited股价较腾讯当时减持价格跌幅超过50%。
焦点2：股权解绑会否影响生态合作？
回顾腾讯对美团的投资最早在2014年，腾讯投资大众点评，持股比例20%。次年美团和大众点评合并成立新公司新美大，腾讯追加10亿美元投资。2021年4月美团上市，腾讯再次参与美团定向增发，增持后持股比例17.2%。
对比腾讯对美团和京东的投资可以看到，两者对于腾讯的战略地位和投资时间线高度相似。2014年3月，腾讯入股京东15%，并向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口及其他主要平台的支持。双方达成合作的近八年时间内，京东的市值从最初的100亿美元，增长10倍至千亿美元。
美团和京东也是最早出现在微信九宫格里的一批企业。目前在微信购物消费入口中，除了腾讯自身业务外，还有京东、美团/点评、拼多多、唯品会，均是腾讯持股企业。
在皮海洲看来，“这些企业已经给腾讯带来了足够的生态效益，并且完成了上市，腾讯退出后能够获得丰厚的回 ，也不会给自身带来不利影响。”
岑智勇则预计，腾讯接下来还会继续沽出之前的投资，“具体会沽出哪家不太好说，我认为会优先沽出的有两种可能：一是股价走势较好的标的，二是需要回应监管方面的要求而沽出的。”
事实上，在向股东派发京东股份时，腾讯也曾表态，腾讯的投资策略是投资处于发展阶段的公司；支持及分享投资公司的增长；并于投资公司可为其未来计划自行筹集资金的适当时候退出投资。腾讯高管在二季度财 会上也表示，虽然公司大幅减持了京东和SEA公司的股份，但依然同两家公司保持了良好的业务关系。
【探因】
流动性收紧叠加监管压力 “现金为王”时代来临
对于腾讯等互联 公司全面收缩战线，业内主要持有两种观点：一种认为在全球流动性大幅收紧的背景下，稳定的现金流是企业持续发展的重要因素；另一种观点则认为受到国内反垄断和防止资本无序扩张等监管政策因素影响。
业绩连续四个季度承压
就现金流来看，和大多数互联 公司一样，腾讯业绩已连续四个季度承压，其中净利润持续被投资公司所拖累。
2022年二季，腾讯营收同比下滑3%，非国际财务 告准则下净利润同比下滑17%。2022年上半年总体来看，腾讯收入同比整体下滑1%，非国际财务 告准则下净利润同比下滑20%。
通过出售新加坡冬海集团的股票，腾讯套现了约185亿元人民币；向股东派息京东股份的方式则为腾讯省去了千亿元的分红支出。根据腾讯2022年二季度财 显示，反映投资收益的其他收益净额为44.2亿元，同比减少78.71%；来自联营公司及合营公司的亏损，从上一季度的63亿元人民币缩减为45亿元。
与此同时，腾讯也在大手笔地回购自己的股票。今年1-6月，腾讯合计回购了1860万股，回购总价73.04亿港元，远超去年全年26亿港元的回购规模。
对于股票回购的资金问题，腾讯高管在财 会中表示，“以二季度的业绩为例，减去为支持视频号、国际、游戏、企业软件等业务进行的资本支出之后，我们仍然创造了100多亿美元的年化自由现金流。目前我们还有超过1500亿美元的上市和非上市投资。相对于3700亿美元的市值，我们有大量的弹药来继续进行分红和回购。”
平台经济监管基调趋向“积极”
2021年是中国反垄断“大年”。根据国家市场监管总局发布的《中国反垄断执法年度 告(2021)》，2021年全年查处各类垄断案件175件，同比增长61.5%，罚没金额235.92亿元。其中来自互联 行业的各类垄断案件占比达74%，互联 行业反垄断罚款金额占比高达92%。
2022年，加强反垄断和防止资本无序扩张仍是互联 平台规范发展主基调。1月5日，国家市场监管总局发布的13起处罚决定，涉及腾讯、阿里、红杉、B站等多个公司，其中腾讯一家就独占8起。今年7月10日，国家市场监督管理总局发布了28起未依法申 违法实施经营者集中案件，其中12起涉及腾讯。
“对于平台经济，最近的监管方向实际上倾向于更积极的基调。包括促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，以及实施常态化监管，7月末的国务院会议和中共中央政治局会议中也重申了这些要点。目前更多的是监管机构对于平台经济提供支持性政策。我们预计相关政策配套措施需要一段时间才能发挥作用，我们期待在不久的将来看到更多（的鼓励性措施）。”腾讯高管在财 会中表示。
流动性收紧 “现金为王”
今年8月，软银集团抛售9%阿里股份。软银集团旗下的愿景基金也从许多科技公司套现退出，比如Uber、房地产交易平台Opendoor，以及运营贝壳找房服务的KE控股公司。软银集团对此表示，是为了应对当前股票环境的严峻挑战，消除对未来现金流出的担忧，并巩固对严峻市场的防护措施。
在宏观经济逆风的背景下，国内国外的互联 巨头都着手变现“自救”。
此外，“在当前经济不景气、居民消费低迷的大环境下，以消费互联 为主营业务的腾讯受到较大影响，因此需要战略聚焦”，胡麒牧指出，“此前互联 巨头几乎在所有赛道都有布局，现在都在收缩布局，把有限的资源投入到更核心的赛道。”
【调整】
消费互联 高增长结束 投资策略从“软”变“硬”
“投资是腾讯集团的核心战略之一”，腾讯总裁刘炽平曾这样表示。自2011年成立腾讯产业共赢基金以来，此后十年，他们先后入股搜狗、滴滴、华谊兄弟、大众点评、京东、B站等不同领域的细分龙头。
2020年初举办的腾讯投资IF 大会上，刘炽平透露了腾讯的投资战果，截至2020年初，腾讯总计投资企业超过800家，其中70多家已上市，逾160家成为市值或估值超10亿美金的创新企业。在这800多家公司中，有15家公司创造了超过10亿美金的回 ，有6家公司创造了超过50亿美金的回 ，还有1家公司创造了超过100亿美金的回 。
2020年4月，腾讯投资官 上线。根据官 披露，腾讯投资涉及文娱传媒、消费零售、民生教育、金融科技、企业服务及海外投资6大赛道。
转换投资赛道
2021年初，有 友发现，上线不足1年的腾讯投资官 悄然下线，目前官 进入后页面一片空白。
尽管官 下架，但腾讯投资并没有止步。今年8月，该集团接连投资了深圳光舟半导体、上海燧原科技和云鲸智能。6月，云计算和数据中心数据处理器芯片创业公司云豹智能获得腾讯数亿元人民币融资，这是腾讯第3 次投资这家成立不到 2 年的 DPU 公司。
此外，腾讯也进入医疗健康赛道，今年以来陆续投资了圆因（北京）生物科技有限公司、北京丹序生物制药有限公司，还参投了心理学创业公司知我探索、深圳市赛禾医疗技术有限公司、北京盛诺一家医院管理咨询有限公司等。
在新能源赛道的投资中，也频繁闪现腾讯身影。2022年5月，腾讯入股光伏项目协鑫光电、电池创新企业巨湾技研等。
投早、投小、投硬科技
8月15日，科技部 财政部关于印发《企业技术创新能力提升行动方案（2022—2023年）》的通知，其中“鼓励各类天使投资、风险投资基金支持企业创新创业，深入落实创业投资税收优惠政策，引导创投企业投早、投小、投硬科技。”
“互联 企业投资方向的变化和国内经济形势、政策是密切相关的，经济的高质量发展需要硬科技企业来助力，宏观政策在这些方面的引导愈发强有力，短期来看是政策引导之下芯片、生物医药、新能源赛道炙手可热，长期来看，经济结构和重心都在转向高技术含量的行业，这些行业也有很大的发展前景和增速”，付立春称，无论从政策还是行业角度，互联 投资方向“从软到硬”的转换是必然的，也是长期趋势。
【腾讯一年来6次减持情况】
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2021年10月，腾讯减持海澜之家股份2256.95万股，持股比例从原来的5.52％减少到了4.99％。
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2021年12月23日，腾讯控股以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%。
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2022年1月，腾讯减持有“东南亚小腾讯”之称的新加坡冬海集团，持股比例由21.3%降至18.7%，投票权降至低于10%。资料显示，冬海集团上市之初，腾讯持股39.7%，是第一大股东。
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2022年4月，林芝腾讯通过大宗交易方式，减持步步高1.00007%股份，套现约8423万元，减持后腾讯持股比例降至5%以下。
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2022年6月，腾讯分别于6月15日和6月16日两次减持新东方股份，持股比例从9.04%降至1.58%。两轮减持预计套现7.19亿港元，约6.19亿元人民币。
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2022年8月5日，腾讯通过大宗交易减持华谊兄弟5389万股，另外通过参与转融通证券出借2774.5万股，合计减持2.94%股份，套现1.2亿元人民币。
【互联 企业投资转换赛道】
硬科技投资
腾讯：今年8月份腾讯接连投资了深圳光舟半导体、上海燧原科技和云鲸智能。
今年6月，DPU （云计算和数据中心数据处理器芯片）创业公司云豹智能获得腾讯数亿元人民币融资，这是腾讯第3 次投资这家成立不到 2 年的 DPU 公司。
阿里巴巴：去年底连续投资了飞腾信息、平头哥、瀚博半导体三家芯片公司。今年2月份参投了国产DRAM(动态随机存取存储芯片)厂商长鑫存储母公司，3月入股协作机器人厂商法奥意威（苏州）机器人系统有限公司。
字节跳动：今年1月份接连投资了聚芯微电子和大寰机器人。去年8月以来，字节跳动先后入股睿思芯科（深圳）技术有限公司、未来机器人（深圳）有限公司和深圳光舟半导体。
医药健康赛道
字节跳动：
8月初，字节跳动完成对高端私立妇儿医院美中宜和的全资收购，6月字节跳动收购医疗器械销售商资通博瑞100%股权。字节先后投资了心理健康医疗平台“好心情”、拥有肿瘤医院的宏达爱瑞、小荷医疗器械（海南）有限公司、上海微荷医学检验所有限公司等。
腾讯：
8月16日，福寿康智慧（上海）医疗养老服务有限公司（下称“福寿康”）宣布完成C轮数亿元融资，腾讯位列其中，融资额并未披露。
今年以来，腾讯已先后投资了多家生物制药公司，如圆因（北京）生物科技有限公司、北京丹序生物制药有限公司，还参投了心理学创业公司知我探索、深圳市赛禾医疗技术有限公司、北京盛诺一家医院管理咨询有限公司等。
新能源赛道
腾讯：2022年 3月，阿里入股亿可能源科技（上海）有限公司，5月，腾讯入股光伏项目协鑫光电、电池创新企业巨湾技研等。
统筹：甄芹 田爱丽
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