现代投资：控股中科洁能 外延扩张完善环保产业链

控股中科洁能，资本运作助力，实现市场迅速切入。中科洁能为中科通用原班人马创立的公司，在固废领域耕作20 年，品牌、业绩及项目经验丰富。现代环境由于发展时间相对较短，在品牌及工程业绩方面存在一定不足，通过控股中科洁能，公司将有效弥补短板，加速切入固废领域。

大固废领域布局再添利器，综合型环保布局日臻完善。现代环境以生活垃圾处置起家，但定位于综合型固废处置企业。从生活垃圾填埋、焚烧、危废处置、土壤修复，到控股中科洁能，吸收大型生活垃圾焚烧、餐厨、污泥处置业绩及经验，公司无论是从产业布局还是从行业影响力、工程经验都更上一层楼。

“资源”+“资金”模式再次得到验证，公司沿着正确的道路加速前行。我们一直看好现代环境，核心逻辑在于公司对于打造环保型平台型公司的清晰战略定位：“资源”+“资金”整合“技术”，而此次控股中科洁能即是对于公司逻辑的验证。公司发展环保业务有明显资源禀赋，而公司对于自身资源禀赋的深刻理解以及战略上的恰当契合，使得公司环保业务不断加速成长，未来值得重点期待。

维持“推荐”评级。我们预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.37 元、0.53 元和0.67 元（完全摊薄），对应PE 分别为17 倍、12 倍和9 倍，看好公司“主业业绩拐点+PPP 大趋势受益者+环保平台”的投资逻辑，维持“推荐”评级。