民生证券：给予高能环境增持评级，目标价位12.78元

民生证券股份有限公司严家源近期对高能环境进行研究并发布了研究 告《2022年上半年业绩快 点评：短期疫情扰动，抓回款稳定现金流》，本 告对高能环境给出增持评级，认为其目标价位为12.78元，当前股价为12.0元，预期上涨幅度为6.5%。

高能环境(603588)

事件概述：7月10日，公司发布2022年半年 业绩快 ， 告期内实现营业收入39.97亿元，同比增长18.55%；归属于上市公司股东的净利润4.45亿元，同比增长13.88%；归属于上市公司股东的扣非净利润4.16亿元，同比增长8.95%。

受疫情短期影响，二季度增速放缓：2022Q2，公司实现营业收入24.31亿元，同比增长15.38%；归母净利润2.74亿元，同比增长1.15%；扣非归母净利润2.46亿元，同比下滑5.34%，单季度增速有所放缓。主要由于：1）受疫情影响，部分工程类项目施工进度有所滞后，预计下半年将加快推进；2）疫情导致物流行业运力不足及部分企业停工，进而可能影响危废处理行业原材料收集，造成业绩短期波动。总体上，2022H1公司运营类项目经营情况良好，工程收入相比去年同期略有增长，关注下半年公司项目运营进展。

现金流表现亮眼，回款能力较优：2022H1，公司经营活动产生的现金流量净额5.97亿元，同比增长505.44%。主要由于：1）公司注重原材料的稳定供应，2021年同期公司购入大量原材料，成本支出较高，部分原材料未在上年完全加工成产品售出，从而导致经营活动产生的现金流量净额较小；2）公司注重项目回款，2022年一季度已完成部分上年末销售款项及部分大额保证金的收回。持续稳定的现金流为公司业务发展提供有力支撑。

投资建议：受疫情短期因素影响，公司二季度增速虽有所放缓，但运营类项目经营情况整体良好，同时公司注重项目回款，现金流表现亮眼。维持对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS分别为0.71/0.81/0.99元（考虑2021年年度权益分派实施转增股本），对应7月8日收盘价PE分别为16.4/14.4/11.8倍，给予22年18.0倍PE，目标价12.78元/股，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：1）行业政策风险；2）行业竞争加剧；3）原材料及产品价格。

证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.94亿，根据现价换算的预测PE为12.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.64。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，高能环境（603588）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，未来营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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