中泰证券：给予圣元环保买入评级

2022-01-26中泰证券股份有限公司汪磊对圣元环保进行研究并发布了研究 告《垃圾焚烧发电稳健增长，布局海风拓展新增量》，本 告对圣元环保给出买入评级，当前股价为29.71元。

圣元环保(300867)

垃圾焚烧发电业务：稳健增长，打造公司业绩基本盘。垃圾焚烧发电行业经过过去十年快速发展后，逐步进入发展成熟期。2020-2025年期间城镇生活垃圾焚烧处理能力复合增长率为6.64%，仍呈稳健增长态势。此外，由于主要垃圾焚烧发电企业的多数项目在2020年完成并 或在2021年前开始建设，仍可申请可再生能源补贴，且竞价上 的项目数量也较少，因而国补退坡和竞价上 对垃圾焚烧企业影响较为有限。随着在手垃圾焚烧项目订单逐步投运以及技术改造升级，公司垃圾焚烧发电业务有望稳健发展，为公司新能源业务发展提供现金流支撑。同时值得注意的是，CCER重启有望增厚公司垃圾焚烧发电项目的收益，为公司带来增量利润。

海上风电行业景气度向好。“双碳”目标政策推进背景下，风光清洁能源迎来发展机遇。“十四五”期间，海上风电开发建设将快速增长。据GWEC预测，未来十年国内海上风电装机规模年复合增长率将达到23.55%。此外，未来海上风电机组大型化趋势推进、“抢装潮”后施工费用下降以及海上风电风机价格下降，这将会有助于推动海上风电运营企业降低成本的同时实现发电效率提升，增厚海上风电运营商效益，从成本端利好海上风电运营商。

投资建议：公司垃圾焚烧发电业务和生活污水处理发展稳健，构筑公司业绩的基本盘。同时，公司布局海上风电业务，发挥自身资源优势与三峡启航合作共同在福建省开发海上风电项目，公司将依托三峡集团的海上风电开发、建设及运营的经验，实现海上风电项目有效落地。预计2021-2023年公司收入分别20.91、23.05、25.15亿元，分别同比增长102.30%、10.21%、9.13%；归母净利润分别为5.01、6.26、7.65亿元，分别同比增长60.77%、24.88%、22.28%，对应EPS分别为1.84、2.30、2.82，PE分别为15.76、12.62、10.32倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：海上风电项目开发不及预期，政策执行不及预期，垃圾焚烧发电项目投产不及预期，市场竞争加剧，研究 告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，圣元环保（300867）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。