旺能环境“后劲不足”实控人多次质押股份

之前快速扩张的旺能环境(002034.SZ)，如今却放慢了脚步。

马太效应显现

据环卫科技 信息显示，2019年全国共开标114个生活垃圾焚烧发电公开招标项目，总投资逾600亿元。平均3.2天开标1个项目，全年新增生活垃圾(焚烧发电)处理规模12.79万吨/日，年度垃圾处理补贴费用估计30亿元左右，市场依旧强势扩容。

垃圾焚烧行业保持高增长的同时，市场的“马太效应”也愈加明显。光大国际、康恒环境、城发环境等前十大龙头企业，2019年中标项目日处理规模占总规模的近八成。

而前几年快速扩张的旺能环境，在“拿项目”上似乎后劲不足。

其实，旺能环境的前身“美欣达”，后者是一家以印染为主业的上市公司。因受纺织行业大环境影响，美欣达的营收在2017年之前连续下滑，净利润也剧烈波动。2017年，美欣达经重大资产重组，将印染业务相关的资产、负债置出，并置入“浙江旺能”100%股权，同时公司更名为“旺能环境”。现美欣达集团为旺能环境第一大股东。

近年来，旺能环境业务处在高速扩张期。据旺能环境2018年年 显示，当时该公司已在多个省份投资垃圾焚烧发电项目33个，其中13个项目已投运。

然而，据上述环卫科技 信息显示，2019年一年里，旺能环境仅中标一个位于湖北荆州监利县的焚烧项目。查阅旺能环境相关公告，该项目为扩建项目，采取BOO模式;总投资约为3亿元，垃圾日处理规模为600吨。

该人士认为，旺能环境这两年新上的项目还可以，但该公司早期的项目基本都是收购过来的，资产不是太优质。一些焚烧厂当时都是流化床机组，这两年国家不让用了，需要改成炉排炉。

近期，绿色动力董事、总经理乔德卫也表达过相似的看法。他认为未来两三年，垃圾焚烧发电项目会更加细分。尽管行业高速增长，但增速会慢慢放缓，行业会面临重新洗牌，未来五年垃圾焚烧发电或有大的重组。

据2018年年 显示，截至 告期末，旺能环境已在浙江、湖北、四川、河南、广东等多省份投资垃圾焚烧发电项目33个，其中13个项目已投运。而2019年半年 显示，投资垃圾焚烧发电项目数量为24个，投运项目13个，试运行项目1个。

在2019年12月(第十三届)固废战略论坛上，旺能环境董事长芮勇介绍，公司目前在全国9省市，运营垃圾焚烧发电厂32个，其中建成投运的项目增加至15个。

负债规模攀升

2020年1月15日，旺能环境发布公告，美欣达集团质押600万股旺能环境股票用于融资。此次质押占其所持股份比例4.20%，占旺能环境总股本比例1.43%。

公告还显示，截至该公告日，旺能环境股东及其一致行动人，美欣达集团、单建明、鲍凤娇合计持股数量2.27亿股，持股比例54.06%。本次质押前质押股份数量1.46亿股，本次质押后质押股份数量1.52亿股，占其所持股份比例66.65%，占旺能环境总股本比例36.03%。

2020年1月14日，美欣达集团和单建明所质押的约2100万股旺能环境股份质押到期，其将解除质押后的股份又重新质押。

旺能环境财务数据显示，2016年至2019年上半年，旺能环境在建工程分别为0.17亿元、5.07亿元、16.25亿元和18.43亿元。增长迅猛，伴随的是负债规模也在不断攀升。2019年三季 显示，旺能环境负债为45.28亿元，财务费用为0.44亿元;财务费用占当期归母净利润的比例近15%。而在2016年，该公司的负债还只有2.43亿元，财务费用为-0.05亿元。

据了解，垃圾焚烧行业属于重资产行业，业内企业目前资金普遍比较紧张，即使大的上市公司，能同时推进的项目数量也有限。一年多以来，多个相关上市公司因之前“吃进”项目过多，而陷入资金紧张的“泥潭”。

在融资方面，近期旺能环境的一笔14.5亿元的可转债发行遭遇波折。

从2019年4月开始，旺能环境便运作发行不超过14.5亿元的可转债，用于公司位于台州、荆州等地的5个垃圾焚烧发电项目建设。对此，证监会的反馈意见中对旺能环境实际控制人的“股权大比例质押”，由此带来的“平仓风险”，以及“是否会导致控股股东、实际控制人发生变更”等进行了问询。

2019年9月，旺能环境在对反馈意见的回复中表示，截至9月初，旺能环境控股股东及其一致行动人已累计质押该公司股份1.49亿股，股票质押担保及融资金额合计为9.47亿元，所取得的资金“主要用于美欣达及其子公司支付货款、偿还银行贷款等资金需求”。

值得注意的是，旺能环境在2017年末曾通过定向增发共计募集资金14.76亿元。到2019年6月，使用11.96亿元，尚有2.82亿元资金并未使用。