财经周评：聚焦信号而不是噪音

去年 10 月“社融底”已经确认，但至今“经济底”信号尚未闪烁，市场底自然也没法提前预期。在此期间，突发事件更是集中“打击了”大A，市场对利空偏敏感。

2010年以来有4段“社融底-经济底”，有这些特征：

这么测算，本轮“经济底”最早在可能会在3 月确认，晚则年中，央行可能会定向降准。比如，2 月 22 日，2022 年中央一号文件提及“加大支农支小再贷款、再贴现支持力度，实施更加优惠的存款准备金政策”，指向后续定向降准仍有可能。

2022 年类似 2012 年也是“经济下+政策上”，目前经济处于回落后期，稳增长政策正持续发力，同时二十大会议即将召开。

宽货币→结构性宽信用→稳经济，传导效果看到：

房地产的一些积极信号：

新基建现在占比仍不足两成

未来的行情催化剂有2：

一是政策面，通过新基建稳增长，主要是低碳经济和数字经济等。其中，低碳经济涉及光伏、风电、新能电力系统如储能、输变电等。数字经济涉及 5G 基站和数据中心等信息基础设施。

根据《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》到 2023 年底全国数据中心机架规模年均增速保持在 20%左右，同时根据中国信息通信研究院《云计算白皮书》我国云计算市场规模 20-25 年复合增速将高达 37%。

二是年 季 行情。

制裁俄罗斯后，将导致大宗商品价格上涨。2020年俄罗斯天然气出口占全球天然气出口的份额约 16%，其中约 80%出口欧洲，占欧洲天然气进口的 40%以上，制裁将进一步加剧欧洲天然气短缺格局，拖累欧洲经济。我国的PPI也难以下降。

外资流入中债避险

人民币持续升值，外资持股比例上升，A 股成长板块与美国纳斯达克的相关性进一步提高，外资投资占比高行业的综合指数与纳斯达克的表现密切相关。而沪深300股息率和十年期国债的收益率的比值也在中轴下，沪深300性价比更好。

从技术上看，

本周沪深300小幅下跌，如我们近阶段分析，正走在回补前年缺口的路上，阴跌是磨人的，一般200日均线下方不参与。

然而，就如马斯克说的，我们要聚焦在信号，而不是噪音。房地产信号出现，新基建正在路上，这些都是信号。