电机、电控作为新能源汽车的核心零部件，是电动汽车行驶中的主要执行结构，其驱动与控制特性决定了汽车行驶的主要性能指标。与一般工业用电机不同，用于汽车的驱动电机应具有调速范围宽、起动转矩大、后备功率高和效率高的特性，另外还要求可靠性高、耐高温及耐潮、结构简单、成本低、维护简单、适合大规模生产等。未来我国电动汽车用驱动电机系统将朝着永磁化、数字化和集成化方向发展。
类型上看，永磁同步驱动电机系统将成为主流。这种类型的电机系统具有高功率密度，宽调速范围等优势，是目前我国与日本在乘用车领域都偏好采用的品种。由于我国拥有丰富的永磁同步驱动电机原材料稀土资源，该项技术发展迅速，从乘用车逐步扩展到了商用车领域。以丰田汽车和本田汽车为代表的世界主流新能源汽车厂商以及国内上汽、东风、长安、北汽、广汽、比亚迪、奇瑞等国内主流厂商均在其电动汽车中采用了永磁电机方案，推动车用电机向永磁化方向发展。
图表1：永磁同步电机结构示图
电控系统是新能源汽车的大脑，由各个子系统组成。每个子系统的构成一般包括传感器、电控单元、执行机构等部件。电控系统主要包括电池管理系统、电机控制系统和动力总成控制系统三大部分。电控系统提供整车运行的神经脉络，开发需上下游产业链的通力合作。各电控子系统的开发需要不断的进行汽车操控模拟测试过程，产品性能依赖于软件系统的开发。而此类轻资产、技术密集、研发投入占比极高的公司往往在硬件生产上非常薄弱，难以控制成本。这需要产业链上下游的通力合作。
目前，电动汽车电机电控呈现集成化趋势。工业领域电机厂商近年来认清了自己的定位和缺陷，与更专业的汽车电控企业合并是行业最迅速有效的方式。我们将近期市场上的并购与该领域各竞争者布局整理如上。最著名案例是大洋电机收购上海电驱动。
目前，我国新能源车发展高速井喷，带动一大批电动车新进入者。由于新进入者普遍缺乏电机电控研发生产经验，将来对核心部件电机电控的采购是必然事件。这将为电机电控龙头厂商实现跨越式发展带来历史机遇。
推荐电机电控龙头：大洋电机，汇川技术。
图表2：部分其他行业企业进入新能源汽车整车行业
风险提示：宏观经济增速放缓，新能源汽车推广进度不达预期，市场风险偏好下降。（优品研究员/徐立、罗钊）
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