光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾近期对中国电建进行研究并发布了研究 告《2022年8月经营数据点评：单月订单同比+25%，受益于新能源高景气度》，本 告对中国电建给出买入评级，当前股价为7.5元。
中国电建(601669)
事件：中国电建公告，2022年1-8月，公司新签合同额约6,645亿元，同比+42%；其中，国内/国外新签合同额约5871/774亿元，同比+52%/-5%。
点评：
单月订单显著提速，或受益于下游需求旺盛：22年8月，公司新签合同额约453亿元，同比+25%，环比+39pcts；从区域来看，主要由国内增长带动：国内/国外新签合同额约为375/78亿元，同比+40%/-16%。分业务来看，22年8月，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签订单239/81/129/4亿元，占新签订单总额比例分别为53%/18%/29%/1%。从大额订单统计情况来看，22年8月，公司新签大额合同（合同额超过5亿元的单个订单）共有22个（1-7月分别为14/13/33/25/23/76/14个），8月订单平均金额0.77亿元（1-7月分别为
0.77/1.48/2.68/0.91/1.21/1.9/0.75亿元），由此判断8月订单保持较快增长并非由少数大订单集中释放所致，更可能由于下游需求旺盛。
能源电力维持高景气度，22Q4或将继续受益于“稳增长”政策发力：从订单类型来看，22年8月，公司新签订单增长较快主要由于能源电力业务新签项目需求旺盛，能源电力业务新签订单占比为53%，仅次于22年4月（1-7月该比例分别为
23%/13%/23%/73%/42%/47%/52%）。从大额订单披露情况来看，8月有较多风电、光伏EPC总承包项目签约，受益于下游需求持续高景气度。公司22年8月能源电力订单呈现出高景气度，或主要受益于“稳增长”政策持续发力以及国家能源 络建设的持续推进。判断22Q4“稳增长”仍然是政策主旋律，公司作为能源及基建领域龙头将持续受益。
盈利预测、估值与评级：中国电建22年8月新签订单明显提速，能源电力领域需求呈现出高景气度。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益于“稳增长”背景下国家对能源 络的建设，同时我们也看好公司“十四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司2022-2024年归母净利润预测99亿元、111亿元、125亿元。现价对应公司22年动态市盈率为11x，维持“买入”评级。
风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、疫情扰动影响经营活动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利117.62亿，根据现价换算的预测PE为9.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.38。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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